銀行業專題報告：銀行自營投資邏輯詳解.pdf

銀行業專題報告：銀行自營投資邏輯詳解。銀行自營投資是銀行使用自有資金進行的投資業務，對銀行和債券市 場均具有重要影響。對銀行而言。一方面，近 5 年上市銀行自營投資 資產占比總體穩定在 28%~29%左右，是銀行資產的重要組成部分；另 一方面，自營投資可以映射利潤表，影響銀行收入，2012 年至 2023H1，上市銀行自營投資收入對銀行業績的影響愈發重要，比重從 1.39%上升至 8.76%。對債券市場而言，截至 2023H1 末，上市銀行自 營投資中債券投資規模約為 64.9 萬億元，占銀行間債券市場托管面 額總量的 67.42%，對債券市場產生著重要影響。

可以從四個角度厘清銀行自營投資結構：

1）從資產負債表看，以債權投資為主。根據資產負債表，自營投資 可以劃分為交易性金融資產、債權投資、其他債權投資和其他權益工 具投資。2018 年至 2023H1，上市銀行自營投資中債權投資占比最 高，穩定在 62%~64%，其他債權投資占比穩定在 20%~23%，交易性金 融 資 產 占 比 穩 定 在 14%~15% ， 其 他 權 益 工 具 投 資 占 比 穩 定 在 0.05%~2.5%。

2）從 IFRS9 看，以 FVOCI、AC 為主，以 FVTPL 為輔。新金融工具會 計準則下，金融資產被重新劃分為 AC、FVOCI、FVTPL。截至 2023Q3 末，上市銀行自營投資中 AC、FVOCI 合計占比 84.34%（其中 AC 占比 63.66%，FVOCI 占比 20.68%），FVTPL 占比為 15.66%。

3）從持有目的看，以配置盤為主，交易盤為輔。根據持有目的的不 同，可以將銀行自營投資資產分為配置盤（對應 AC+FVOCI）和交易盤 （對應 FVTPL）。銀行自營投資風格穩健，2018 年至 2023H1，配置盤 占比穩定在 85%左右，交易盤占比較少，穩定在 15%左右。

4）從資產配置看，以底層資產為主。截至 2023H1 末，我國上市銀行 的自營投資結構中，不考慮基金投資的情況下，底層資產投資（債 券、權益、公募基金）占比約為 92.43%，非底層資產（私募基金、資 管產品和其他債權融資類產品）則占比約為 7.56%。