天準科技（688003）分析報告：國內機器視覺設備領先企業，產品線拓展開啟第二成長曲線.pdf

天準科技（688003）分析報告：國內機器視覺設備領先企業，產品線拓展開啟第二成長曲線。天準科技是國內領先的機器視覺裝備平臺型企業，已構建消費電子、半導體、 PCB、光伏、智能駕駛等產品線。公司深耕機器視覺行業十八載，具備較強的 軟硬一體研發創新能力，累計服務 4000 余家客戶，產品得到蘋果、三星、臺 積電、隆基等國際龍頭客戶認可。展望未來，公司將保持高研發投入，力爭在 半導體以及 PCB 高端設備領域實現國產替代。考慮到公司消費電子設備將跟 隨終端產品迭代保持穩定更換頻率，各新產品線均已進入訂單放量階段，我們 預計公司營收凈利將較快增長，看好公司長期發展前景。

深耕機器視覺設備十八載，構建豐富產品矩陣。天準科技成立于 2005 年，經過 近二十年的發展，公司已積累了深厚的工業視覺能力，產品覆蓋消費工業計量、 消費電子、半導體、PCB、光伏、新能源汽車等領域，成長為工業領域領先的 設備制造商。2022 年，公司實現營業收入 16.13 億元，同比+27.52%；歸母凈 利潤 1.52 億元，同比+13.56%。2022 年公司營收凈利雙增的主要原因包括：1） 2022 年公司新產品線逐步成熟，訂單放量助力公司經營規模持續擴大；2）機 器視覺設備壁壘較高、新產品線運營較為成熟，綜合產品毛利率表現較為穩定， 盈利能力保持在較高水平。

機器視覺市場空間廣闊，公司機器視覺裝備國內領先。機器視覺裝備推動工業 自動化、智能化發展，可大幅降低人力成本，在中國滲透空間廣闊。根據 GGII 預測，2025 年中國機器視覺市場規模有望達到 349 億元，對應 2022-2025 年 CAGR 為 27%。機器視覺可分為 2D 視覺技術和 3D 視覺技術，3D 視覺技術可 有效解決 2D 機器視覺對于高度、厚度、體積、平面度等測量因素缺失的問題。 目前，中國相較于海外在市場滲透率以及技術先進性方面仍有差距。根據 Yole （轉引自中商產業研究院）和 GGII 數據，2022 年全球 3D 視覺技術滲透率接近 70%，而國內僅為 11%，國內 3D 視覺技術仍有較大的滲透空間。公司在機器 視覺領域積累深厚，核心技術包括機器視覺算法、工業軟件平臺、先進視覺傳 感器及精密驅控技術四大領域。公司已經將 3D 視覺技術深度學習和線掃描等行 業先進技術應用于高端視覺裝備，有望充分享受國內 3D 視覺技術快速發展的紅 利。

立足于消費電子機器視覺裝備，拓展布局半導體以及泛半導體領域。公司自 2012 年進入蘋果供應鏈，在蘋果供應鏈持續擴大版圖，視覺裝備從過去主要集 中在玻璃、電池等部件檢測，拓展至外框、外殼等新的檢測對象。同時，公司 通過“內生+外延”，將產品拓展至半導體以及泛半導體領域：1）2020 年公司 全資并購 MueTec，此次并購為公司帶來了領先的光學測量技術以及半導體行業 資源。同時，公司也將加大研發力度，助力 MueTec 將拓展產品線并將制程提 升至國內領先的 28nm，公司有望成為國內領先的半導體檢測+量測設備供應商； 2）在國內 PCB 廠商持續擴產并升級 HDI、IC 載板等高端 PCB 的背景下，公司 積極拓展 PCB 設備產品線：拓展升級 LDI 設備，新增 PCB 在線式 AOI 設備以 及 CO2激光鉆孔設備產品線；3）經過持續迭代升級，公司硅片分選機技術參數 已達到國內先進水平。受益于國內光伏硅片廠商保持較快擴產節奏，我們認為 公司光伏硅片分選機營收將穩步增長。