天準科技（688003）研究報告：機器視覺工業平臺化布局，泛半導體領域有望持續突破.pdf

天準科技（688003）研究報告：機器視覺工業平臺化布局，泛半導體領域有望持續突破。公司以機器視覺為核心技術，致力打造卓越的視覺裝備平臺型企 業，面向半導體及泛半導體、新能源汽車和消費電子方向，提供視 覺測量裝備、視覺檢測裝備、視覺制程裝備和智能網聯方案等產 品。2017-2022 年公司營收 CAGR 為 38.28%，歸母凈利潤 CAGR 為 23.93%。根據公司業績快報，公司 2022 年度實現營業收入 16.13 億 元，比去年同期增長 27.52%；實現歸母凈利潤 1.52 億元，比去年同 期增長 13.56%。

機器視覺：本土企業飛速發展，進入黃金成長期

2021年中國機器視覺市場規模 138.16億元（該數據未包含自動化集成 設備規模），同比 2020 年增長 46.79%，預計 2021 年至 2025 年中國 機器視覺行業的市場規模將以 27.38%的復合增長率增長至 349 億元。 2021 年中國市場機器視覺各大核心部件的國產化份額均已超過 70%，其中光源國產化率超過 90%，鏡頭國產化率 80%左右，工業相 機國產化率超過 70%。國產廠商開始在行業潮流中嶄露頭角，進入 黃金賽道。

泛半導體領域布局廣泛，晶圓設備有望突破

PCB：公司在 2020 年年底推出了 LDI 激光直接成像設備，過去 3 年 累計取得接近 200 臺訂單，保持年 40%以上的增長率。公司其他產品 還包括 AVI 自動外觀檢查設備、AOI 光學檢測設備、激光鉆孔設備 等。國內 PCB 制造商對于高端設備的需求提升，促使公司抓住行業 機遇進一步實現自主創新和國產替代。

半導體前道檢測設備：2021 年公司完成收購德國 MueTec 公司 100% 股權，主要產品為面向前道晶圓的高精度的光學測量設備，包括 OCD 和 OverLay。截至 2022 年 3 月底，MueTec 公司在手訂單約為 1.78 億元。公司參股子公司蘇州矽行半導體有限公司，研發面向半導 體前道晶圓的微觀缺陷檢測設備，有望打破半導體產業關鍵設備的 國外壟斷，實現國產突破。

光伏分選機：隨著光伏行業景氣度持續，我們測算硅片分選機市場 有望保持高基數，2025 年光伏硅片分選設備預計市場規模為 9.4 億 元。公司于 2022 年 12 月正式發布第六代光伏硅片分選機設備，獲得 行業認可，實現對瑞士梅耶博格等國際先進同行產品的替代，取得 批量訂單。