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華體科技（603679）研究報告：高聳路燈照前景，智能科技續發展。公司乘“十四五”政策春風，積極參與政府合作項目，憑借在道路照明領域深 耕多年，依托強勁的產品研發和設計能力，成功轉型為智慧燈桿領域龍頭企 業。結合自身產品發展需求，公司與互聯網巨頭合作，積極參與人工智能、 5G 微基站等科技領域研發，未來增長方向明確且具有前景。

中國道路照明首家主板上市企業，智慧城市建設全覆蓋。華體科技始建于 2004 年，深耕道路照明多年，并于 2017 年在 A 股上交所上市。近幾年公司重點發展 并逐步成為以智慧路燈為代表的新基建運營商。2021 年因業務擴張需求在德陽 新建廠房增加產能，2022 年募資 2.1 億元用于智慧路燈項目。公司股權結構穩 定，管理層架構清晰，核心高管偏年輕化但具備足夠的實戰經驗。

智慧路燈需求提升，產品業務發展均衡。“十四五”總規劃下，國家和地方陸續 出臺城市基礎設施智能化有關政策，推進智慧城市基礎設施建設，并以實際的需 求提高智慧路燈的產量。目前智慧路燈每年的存量市場約 150 億元，增量市場 300-400 億元，處于藍海市場，公司未來可繼續搶占市場份額。公司已開發出第 二代智慧路燈，行業領先，另一主產品線文化定制路燈也與智能應用相結合，結 合雙重優勢，凸顯差異化，未來還將開發光伏類應用，助力在行業內競爭。

與地方政府合作建設智慧城市，聯手騰訊、聯想增添科技基因。公司目前與地 方政府合營 9 家公司，為公司帶來穩定的投資收益，未來還將繼續合營 20-30 家 企業保持項目數量和穩定收入來源。與聯想、騰訊等互聯網公司合作，合作開發 物聯網、人工智能科技技術，增加行業競爭力，逐步擴張在智慧路燈市場的占有 率，同時入股中智城，解決 5G 微基站應用難題，進一步搶占市場。

產品銷量小幅上漲，毛利率小幅下滑。2021 年，公司產品研發制造銷量 5.24 萬 套，同比增加 6.29%。2022 年前三季度，公司中標項目 6.20 億元，同比增長 23%。增長的產品銷量和項目金額助力 2023 年業績穩定增長。2022 年前三季 度收入同比下降 31.14%，主要受疫情反復和宏觀經濟衰退影響，公司近年毛利 率小幅下滑，主因 2020 年起新的會計準則要求與銷售直接相關的費用列入產品 成本中疊加原材料鋼材價格回暖壓縮毛利。