鼎通科技（688668）研究報告：通信連接器組件排頭兵，開辟汽車第二成長曲線.pdf

鼎通科技（688668）研究報告：通信連接器組件排頭兵，開辟汽車第二成長曲線。公司深耕連接器組件十九年，憑借精密模具設計開發、產品制造一體化綜合服務 競爭優勢，服務于安費諾、莫仕、泰科、哈爾巴克等全球連接器龍頭廠商。 2017-21 年收入 CAGR42%，歸母凈利潤 CAGR38%，股權激勵設定以 2020 年度 凈利潤為基數，2022/23 年凈利潤增長率目標值分別為 110%/173%。

通信：產品品類擴張，客戶內部份額將提升

全球 5G 基站建設推進、數據中心高景氣驅動通訊連接器需求量旺盛，同時傳輸 速率提升下連接器新增散熱器、導光管等料號價值量也將提升。公司連續多年服 務全球龍頭連接器廠，未來有望受益下游格局集中龍頭規模擴大。同時公司不斷 開發新品，持續交叉滲透，客戶內部份額提升，推動通信業務良性增長。

汽車：升級 Tier1，爬坡量產，業績有望超預期

汽車電動化催生連接器需求增長。測算保守/中性/樂觀情況下 2025 年高壓連接器 國內市場為 128/197/276 億元，5 年 CAGR 分別為 22%/37%/49%。我國整車自主 品牌崛起帶動連接器國產化，國產廠商憑借快速交付、成本優勢有望受益。 公司升級 Tier1，新能源車滲透率提升驅動業績超預期。

公司開發高壓連接器等 多種新品，已與比亞迪、南都動力、蜂巢能源等整車和 PACK廠合作。22年公司 IPO 募投產能逐步釋放，將有效支撐產品量產。22 年 8 月新能源乘用車批發銷量 63.2 萬輛，同比+103.9pcts，滲透率同比+10.0pcts/環比+3.7pcts 至 30.1%。新能源 汽車滲透率超預期提升有望驅動公司汽車板塊業績超預期。