醫療器械行業：周期之下尋成長，出海開啟新篇章.pdf

全球藥物支出持續增長，新興國家市場貢獻主要增量，亞太區域成為制藥裝備行業新一輪增長重心。2024至2026年，全球與中國制藥裝備行業處于總量擴張、區域重心東移、需求結構升級及國產替代與出海并行的階段。歐美仍是高端需求核心，但亞太地區憑借仿制藥、生物類似藥及本地化制造擴張，成為最強增量來源。

生物工藝裝備驅動結構升級

生物工藝裝備作為單抗、疫苗、CGT及GLP-1等賽道的關鍵基礎設施，因高技術壁壘和長驗證周期，成為行業增長核心。該領域長期由外資主導，但國內企業借助前期項目驗證積累，在上游培養、下游純化及無菌灌裝等環節加速國產替代，推動行業從低價值包裝機械向高價值生物工藝裝備轉型。

三重動力助推行業復蘇

政策端，《醫藥工業數智化轉型實施方案》及“十五五”規劃強化醫藥制造體系升級，抬升行業門檻；需求端，海內外投融資回暖帶動資本開支回升，預計2026年企業訂單與盈利雙重向好；市場端，亞歐本地化產能建設為中國企業提供出海契機，高性價比與服務優勢助力獲取優質訂單。

頭部企業盈利改善與全球化布局

東富龍與楚天科技等龍頭企業通過拓展生物工藝板塊、并購國際品牌及深化海外布局，實現從單機設備向整體解決方案轉型。海外業務占比提升及高毛利項目聚焦，促使企業盈利能力結構性改善，合同負債企穩回升，行業進入弱復蘇后的新增長周期。