宏觀與大類資產周報：外部風險緩釋，圍繞AI主線與漲價鏈布局.pdf

全球地緣政治局勢出現緩和跡象，霍爾木茲海峽談判取得積極進展，疊加美國勞動力市場降溫導致美聯儲加息預期減弱，外部風險因素對資本市場的壓制作用顯著降低。在此背景下，A股市場風險偏好修復，主要寬基指數震蕩上漲，成長風格表現優于價值風格，市場交投活躍度邊際提升。

產業趨勢方面，AI算力基礎設施建設仍是核心主線。英偉達新架構推動光互聯技術升級，光模塊、NPO封裝等環節迎來增量空間，PCB及存儲產業鏈景氣度持續高位。同時，資源品板塊受益于供給約束與政策預期，貴金屬價格反彈，銅鈷等工業金屬受出口禁令情緒催化，煤炭板塊則因反內卷政策預期而具備價格上行潛力。

宏觀經濟層面，中國出口在AI需求拉動及全球制造業景氣度支撐下保持韌性，出口價格改善貢獻顯著。美國非農就業數據意外負增長，顯示勞動力市場結構性降溫，但周期性行業仍提供支撐。國內政策端持續發力，房地產限購優化及住房消費納入大宗消費規劃，旨在通過穩定資產價格預期來提振內需。整體而言，市場配置建議圍繞AI技術迭代確定的成長性機會與資源品漲價帶來的周期性機會展開。