萬國黃金集團-3939.HK-金嶺擴產啟新程，產能釋放鑄金輝.pdf

萬國黃金集團通過收購所羅門群島金嶺金礦并引入紫金礦業戰略投資，成功實現從多金屬礦企向黃金主業的戰略轉型。金嶺礦作為核心資產，資源稟賦優異，截至2025年底黃金資源量達403.4噸，儲量241.9噸，較上年大幅增儲。目前浮選廠產能正由350萬噸/年擴建至1350萬噸/年，2025年產金3.32噸，單位成本持續下降至243.5元/克，展現出顯著的規模效應與成本優勢。

公司治理層面，紫金礦業入股并提供技術與資金支持，聘任陳景河為首席顧問，強化了海外礦山運營能力與戰略決策質量。國內資產方面，江西新莊礦保持穩健運營，提供穩定現金流；西藏哇了格鉛銀礦進入探轉采階段，具備大型資源儲備潛力，構成中長期增長引擎。

財務數據顯示，2025年公司營收31.61億元，歸母凈利潤13.55億元，同比大幅增長。預計2026-2028年隨著金嶺礦產能全面釋放，黃金產量將階梯式上升，推動業績持續高增。報告首次覆蓋給予“強烈推薦”評級，提示需關注金價波動、海外政策及安全生產等風險。