2026年8月資產配置報告：再平衡之后，“啞鈴”歸來？.pdf

全球宏觀環境呈現分化態勢，美國勞動力市場降溫與通脹回落緩解了美聯儲加息緊迫性，美伊沖突進入低烈度拉鋸階段，流動性擾動趨于平穩。國內經濟K型分化延續，外需及高技術產業強勁，但內需消費與投資修復偏弱，政策重心轉向存量落地與科技創新。

A股市場再平衡近尾聲

7月A股經歷劇烈風格切換，科技成長板塊因交易擁擠及外部沖擊大幅回調，紅利防御板塊占優。當前科技股估值吸引力回升但需等待出清，紅利資產中長期配置價值凸顯。報告提出“啞鈴型”配置策略，中期看好科技與紅利的平衡，建議避免持倉極致，逢低布局科技，逢調整加倉紅利。

大類資產多元配置機會

港股受益于低估值及資金再平衡，觀點轉為相對樂觀，預計溫和修復。利率債受政策寬松預期驅動，收益率下行空間打開，觀點相對樂觀。美股盈利韌性支撐市場，觀點相對樂觀。黃金在地緣及去美元化背景下具中長期配置價值，觀點相對樂觀。原油供給壓力緩解，觀點相對謹慎。整體建議通過多元資產配置，平衡風險與收益。