招商銀行-HouseView（2026年8月）：海外通脹預期反復，A股靜待布局良機.pdf

全球新能源汽車銷量持續攀升，動力電池作為核心環節正迎來新一輪技術迭代與產能擴張期...（注：此處僅為示例開頭，實際生成如下）

2026年下半年，全球宏觀經濟在AI投資韌性與地緣能源沖擊的博弈中呈現分化格局。美伊停火反復導致能源價格保留地緣溢價，美國通脹預期回升促使美聯儲維持鷹派立場，而非美經濟體如日韓則因通脹壓力率先加息。在此背景下，大類資產配置建議高配人民幣資產與A股成長風格，標配黃金與美股，低配美元與日元。

宏觀政策與中國經濟結構

中國經濟呈現“名義修復、實際放緩、結構分化”特征，二季度GDP平減指數轉正，高技術制造業與出口成為主要拉動力量，但內需尤其是房地產與基建投資仍顯疲弱。宏觀政策轉向“發力提效”，財政政策加快支出以形成實物工作量，貨幣政策加強協同，通過結構性工具支持科技創新，并啟動貸款定價基準多元化改革。金融數據顯示“寬貨幣、緊信用”，反映新舊動能轉換期的信用擴張約束。

資本市場策略與A股展望

A股市場經歷調整后，微觀流動性壓力釋放，處于年內筑底反彈窗口。科技板塊從“暫避”轉向“精選布局”，進入盈利驅動階段，消費板塊受益于政策與基本面改善具備配置價值。報告提出A股頂部研判框架，指出本輪為產業趨勢牛，遵循“券商-輔線-主線”見頂時序，目前AI主線未破位，系統性風險較低。但需警惕2027年AI資本開支增速下滑及半導體周期下行帶來的估值重構風險。債市方面，建議以中短債為底倉，關注政府債供給放量帶來的回調配置機會。