港股8月投資策略：全球震蕩期間港股逆勢上漲，AI硬件進入核心圈驗證期期.pdf

全球金融市場在2026年7月呈現顯著分化，美股雖創新高但面臨流動性收緊壓力，而港股則憑借估值優勢逆勢大幅反彈。本報告指出，驅動港股上漲的核心動力來自兩方面：一是全球AI投資大周期帶來的強勁外需，其持續時間超越歷史短周期；二是國內實施的適度寬松貨幣政策，為市場提供了充足的流動性支持。盡管7月中國制造業PMI受天氣等因素影響短暫回落，但高技術制造業及出口數據依然亮眼，PPI高點預期因電子類產品價格上漲而上修至三季度。

在產業層面，AI領域出現關鍵轉折。雖然科技巨頭繼續上修資本開支，但自由現金流的惡化及未來高額折舊壓力引發市場對投資回報可持續性的擔憂。資金偏好從硬件普漲轉向精選具備現金流優勢和估值安全邊際的核心標的，硬件板塊可能出現“收圈”現象。同時，美債利率上行及期限溢價抬升反映了全球信用風險的隱憂，美日匯市干預亦凸顯了維持金融穩定的緊迫性。

投資策略上，報告建議繼續配置高股息資產，如能源、電信及銀行板塊，因其PB仍處于低位且具備超額收益潛力。有色金屬特別是黃金，受益于央行購金潮，反彈窗口仍未關閉。對于科技股，互聯網龍頭轉為中長期配置，需等待新模型市場檢驗結果；半導體與AI硬件則需聚焦中報超預期個股，警惕海外科技股波動帶來的傳導風險。整體而言，港股在震蕩市中展現出對沖價值，但需密切關注海外降息節奏及地緣政治局勢變化。