宏觀點(diǎn)評(píng)：AI基建投資——從理想到現(xiàn)實(shí)還有多遠(yuǎn)？.pdf

全球主要經(jīng)濟(jì)體2026年競(jìng)相加碼AI領(lǐng)域投資，美國(guó)四大云服務(wù)商資本開支計(jì)劃超7000億美元，韓國(guó)"三大工程"規(guī)劃折合人民幣6.4萬億元，國(guó)內(nèi)"十五五"算力網(wǎng)建設(shè)預(yù)期新增直接投資4萬億元。

研究核心發(fā)現(xiàn)

國(guó)內(nèi)AIDC建設(shè)成本約為美國(guó)65%，1GW規(guī)模前期投資約1600—1720億元，4萬億元投資對(duì)應(yīng)至少24.1GW新增裝機(jī)。結(jié)合Token消耗量測(cè)算，該規(guī)模意味著日均Token調(diào)用量從2025年底100萬億增至629萬億，參照2026年一季度40%的單季增速，落地概率較高。

現(xiàn)實(shí)落地困境

前7個(gè)月"實(shí)物新增專項(xiàng)債"使用全年額度58.5%，同比下降6.9個(gè)百分點(diǎn)；新基建占比僅1.6%。項(xiàng)目收益模糊、可行性研究不足是重要制約。海外LLM同樣面臨貨幣化壓力——OpenAI與Anthropic ARR合計(jì)720億美元，但實(shí)現(xiàn)10% IRR仍需增長(zhǎng)約47%，年均增量收入需求超1057億美元。

政策建議方向

報(bào)告主張國(guó)內(nèi)AI基建投資不宜只算"直接經(jīng)濟(jì)賬"，建議參考英國(guó)財(cái)政部《綠皮書》社會(huì)價(jià)值評(píng)估框架，由綜合財(cái)力充裕的經(jīng)濟(jì)大省探索"算總賬"原則，將就業(yè)、產(chǎn)業(yè)協(xié)同、公共治理等間接收益納入投資項(xiàng)目評(píng)估體系。