天潤工業-002283-深耕曲軸基業，搶抓算力備電新機.pdf

全球數據中心電力消耗隨AI算力需求爆發式增長，柴油發電機組作為關鍵備用電源，其核心零部件大缸徑曲軸與連桿市場迎來擴容機遇。天潤工業憑借在曲軸連桿領域的領先地位，深度受益于這一產業趨勢。

主業基本盤穩固

公司重卡曲軸國內市占率達60%，柴油輕型曲軸市占率42%，客戶涵蓋濰柴、重汽、戴姆勒等國內外頭部主機廠。隨著重卡行業走出低谷，疊加“以舊換新”政策刺激及存量更新需求釋放，傳統主業呈現復蘇態勢。公司產能充足，擁有56條曲軸線和26條連桿線，并通過泰國工廠推進國際化布局。

大缸徑業務成新引擎

數據中心對供電可靠性的高要求推動了大缸徑發動機需求。公司作為濰柴、卡特彼勒核心供應商，大缸徑曲軸和連桿訂單充足，2025年收入同比增長顯著。公司已投產多條大缸徑加工線，并計劃繼續擴產，以抓住算力基礎設施建設的紅利。

多元布局培育增量

公司積極拓展天然氣噴射系統和空氣懸架業務。天然氣重卡滲透率提升帶動燃氣噴射系統需求，公司已開發多家新客戶并即將量產。空氣懸架業務覆蓋商用車多場景，收入快速增長，客戶結構不斷優化。此外，公司通過員工持股計劃強化激勵，雖短期受行業周期影響利潤波動，但長期成長邏輯清晰，盈利能力有望隨新業務放量和規模效應釋放而修復。