精鋒醫療_B-2675.HK-國產手術機器人領跑者，海外加速放量.pdf

全球腔鏡手術機器人市場持續擴容，中國作為增速最快的市場之一，國產替代空間廣闊。精鋒醫療作為國內首家、全球第二家同時取得多孔、單孔腔鏡手術機器人及自然腔道手術機器人注冊獲批的企業，正從技術跟隨者向行業引領者轉變。

核心技術與產品布局

公司首創多孔+單孔+遠程"三合一"微創外科手術解決方案，2026年3月獲NMPA批準，實現高端手術機器人關鍵里程碑突破。產品覆蓋泌尿科、婦科、普外科及胸外科，應用"藏袖技術""零壓錨點技術"等專有技術，并在遠程手術領域實現超萬公里成功案例。

政策與市場環境

國家醫保局2026年1月發布手術機器人醫療服務價格立項指南，湖南、廣東等多省份推進收費政策，為手術機器人普及打通支付體系。參考發達國家經驗，支付體系完善后手術量有望顯著提升。國內"十四五"期間新增559臺腔鏡手術機器人配置證，較"十三五"增幅明顯。

商業化成果

2025年公司營收同比增長184.83%，其中國內收入同比增長54.1%，海外收入占比達45.9%。國內累計完成超過萬例臨床手術，新增裝機占比位居國產第一；海外裝機/發貨50臺，累計達54臺，產品已進入55個國家及地區。

盈利預測

預計2026-2028年公司營收保持高速增長，設備、耗材、服務三類收入協同發力。耗材品類豐富帶動手術機器人系統競爭力加強，服務收入隨裝機量提升同步增長。公司2025年凈利潤虧損幅度大幅縮窄，盈利拐點臨近。

核心風險

行業競爭加劇、國內集采政策、海外地緣政治等因素可能對公司發展造成影響。