客車行業2026年中期投資策略：內需穩健出口提速高端+電動化驅動新成長.pdf

全球客車產業正經歷深刻的新能源轉型，中國客車企業已從邊緣參與者成長為歐洲電動巴士市場的核心競爭者。國聯民生證券這份2026年中期投資策略報告，系統回顧了2026年上半年客車行業總量、結構及競爭格局的核心變化，并對下半年及中長期趨勢作出展望。

核心發現一：出口成為行業增長主引擎。2025年大中客出口銷量達5.9萬輛，同比+34.6%，創歷史新高；2026年1-5月延續高景氣，出口2.4萬輛，同比+13.0%。新能源大中客出口尤為亮眼，2026年1-5月同比+29.3%，歐洲、拉美為核心增量市場。

核心發現二：內需結構性分化，政策托底效應顯現。座位客車受出行方式多元化影響仍處筑底階段，2026年1-5月國內銷量同比-7.3%；公交車市場在"以舊換新"政策支持下逐步企穩，新能源公交更新補貼標準由6萬元提高至8萬元，為后續復蘇蓄力。

核心發現三：競爭格局頭部集中，生態壁壘形成。2026年1-5月大中客出口CR3超60%，宇通、金龍、中通三強格局穩固。頭部企業已構建起"產品-服務-配件-金融"海外完整生態，在高毛利市場的份額持續攀升。

核心預測：預計2026年大中客批發銷量達14.6萬輛（同比+20.0%），其中出口7.8萬輛（同比+32.0%），新能源出口2.0萬輛（同比+34.0%）。中長期至2030年，國產大中客出口有望達13.5萬輛，占據海外33.9%份額，5年復合增速接近20%。

報告推薦關注具備全球競爭力的頭部企業，認為行業正迎來內銷筑底復蘇、出海高歌猛進的新一輪成長周期。