煤炭行業：旺季需求帶動去庫，煤價上行動力漸強.pdf

三伏高溫天氣驅動下，國內煤炭市場正經歷從"高庫存僵持"到"旺季去庫"的關鍵轉換。7月以來電煤需求改善，但港口庫存高位壓制煤價上行；隨著8月高溫持續，電廠日耗有望維持旺季高位，北港庫存去化趨勢已現，煤價上漲動力正在積累。

研究目的與核心判斷

本報告旨在跟蹤煤炭行業最新供需變化，判斷價格走勢與投資機會。核心結論包括：需求端8月呈現"前強后穩"特征，上中旬三伏高溫支撐火電剛需，下旬隨出伏逐步回落；供給端國內安監高壓持續，晉陜蒙三地超產嚴格受限，榆林4座煤礦停產整頓，同時印尼干旱天氣或制約進口煤源；庫存端環渤海港口庫存周環比下降約165.50萬噸，去庫趨勢逐步顯現。

關鍵數據與價格表現

動力煤方面，京唐港Q5500平倉價831元/噸周環比微漲，462家樣本礦山日產量同比增長-3.29%，25省日耗同比-1.30%。煉焦煤方面，523家樣本礦山精煤日產量同比-16.28%，京唐港主焦煤庫提價2090元/噸同比+24.40%但周環比持平。下游方面，247家鋼企鐵水日產235.6萬噸同比-2.14%，噸鋼利潤虧損擴大至-69.61元/噸。

投資策略方向

報告提出三條主線：安全監管強化下煉焦煤供給收縮帶來的彈性機會；"迎峰度夏"與"迎峰度冬"期間動力煤價格中樞上移；以及中長期資金入市背景下煤炭"高股息、低估值"的紅利配置價值。本周煤炭板塊上漲1.3%跑贏大盤，焦煤、焦炭板塊漲幅領先。