安克創新-300866-動態跟蹤：深耕淺海，飛輪向前.pdf

上傳者：火**
時間：2026/07/21
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研究目的

本報告為國聯民生證券對安克創新（300866.SZ）的動態跟蹤研究，旨在分析公司"淺海戰略"下的多品類擴張路徑與"飛輪效應"驅動的競爭壁壘強化機制，評估各業務板塊成長潛力，并給出盈利預測與投資評級。

核心經營數據

2021-2025年公司收入、歸母凈利潤復合年增長率分別為24.8%、26.9%。2025年全年實現營業收入305.14億元，同比增長23.49%；歸母凈利潤25.45億元，同比增長20.37%；扣非歸母凈利潤21.79億元，同比增長15.44%。2026年一季度實現營業收入76.08億元，同比增長26.93%，扣非歸母凈利潤5.47億元，同比增長24.39%。2025年全年毛利率45.07%，同比提升1.39個百分點。

業務結構

2025年充電儲能類、智能創新類、智能影音類收入分別為154.02億元、82.71億元、68.33億元，同比增速分別為21.59%、30.53%、20.05%，收入占比分別為50.47%、27.11%、22.39%。儲能業務收入超過45億元，相比2024年的30.2億元實現快速增長。智能創新成為增速最快板塊。

戰略亮點

淺海戰略聚焦800億美元以下細分品類，2024年市場規模約3400億美元，預計2029年增至5836億美元。陽臺光儲為全球零售額第一，DIY方案解決傳統戶儲貴、慢、難痛點。UV打印機刷新Kickstarter眾籌歷史紀錄。發布存算一體AI音頻芯片，智能影音納入主品牌。飛輪效應構建"產品創新－商業落地－價值再循環"平臺模式，研發人員占比56.30%，歐洲市場增速43.5%成為最強增長極，線下渠道占比提升至30%，Anker連續九年入選BrandZ中國全球化品牌50強。

盈利預測

預計2026-2028年分別實現歸母凈利潤31.8、39.7、49.4億元，對應估值低于可比公司均值，維持"推薦"評級。風險提示包括關稅與貿易摩擦升級、匯率波動、新品迭代放緩與競爭加劇。