復盤新能源車行情，看AI材料的輪動和節奏.pdf
- 上傳者：旺*
- 時間：2026/07/05
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本文復盤了2020-2022年新能源車行情的輪動規律，指出其遵循“下游-中游-上游”的傳導路徑，本質是需求斜率大于供給斜率時的周期重估。當前AI產業鏈景氣度擴散邏輯相似，CSP云廠商資本開支持續上行帶動中游硬件需求，隨后景氣度向覆銅板、玻璃纖維等上游材料端傳導，上游材料因供需缺口和漲價函發布，指數彈性顯著高于硬件環節。對比發現，AI與新能源車在需求非線性增長、中游先確認、供給錯配及滲透率拐點等方面相似，但AI屬于增量產業，具備催生新業態能力，且中上游供應鏈技術壁壘高、擴產受限，景氣度跨行業共振更強。研報認為AI產業仍處高景氣周期，上游材料紅利具韌性，需關注資本開支增速及上游毛利率變化等關鍵信號，判斷行情是否見頂。
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