國亮新材-920076-北交所首次覆蓋報告：耐火材料整體解決方案龍頭，行業綠色升級賦能公司長期成長.pdf

本報告首次覆蓋國亮新材（920076.BJ），給予“增持”評級。國亮新材是專業從事高溫工業用耐火材料整體解決方案的高新技術企業，也是國家級專精特新“小巨人”企業。公司立足河北唐山，輻射全國并拓展海外，與多家知名鋼鐵企業保持長期合作。

業務方面，公司收入主要來源于耐火材料整體承包服務，占比逐年提升，2025年達94.08%。公司掌握鋼水凈化、滑動水口配套等核心技術，提供高性能、長壽命、綠色、低碳產品。在綠色轉型方面，公司研發無鉻耐火材料、環保結合劑及再生料應用技術，積極響應國家“雙碳”政策。市場方面，公司2024年華北市占率為4.83%，處于區域領先地位，全國市占率約1.62%。

財務預測方面，預計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為0.82/0.91/1.02億元，對應EPS為0.70/0.78/0.87元/股，當前股價對應PE分別為20.8/18.7/16.7倍，低于可比公司均值，具備估值優勢。公司通過募投項目擴充產能并提升智能化水平，有望在行業綠色升級中實現長期成長。