安克創新-300866-從品牌出海標桿到全球創新平臺：安克的終局躍遷.pdf

上傳者：m****
時間：2026/05/27
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安克創新作為消費電子品牌出海標桿，其組織、管理及平臺能力為產品創新提供了高勝率土壤，構筑了中長期的底層壁壘。公司持續看好其從“品牌出海”到“3C寶潔”全球化平臺的終局投資價值。短期來看，市場認為公司品類周期進入成熟階段，增速或將放緩；但公司新一輪技術突破正在醞釀，充電類主業迭代持續、儲能業務拓市場拓區域，疊加UV打印機等新品類增量，收入及盈利能力均存在較大向上彈性。充電業務方面，小充品類并非存量市場，而是隨手機充電方式共同升級的成長型賽道。公司產品迭代帶動均價持續上行，2021/2024年兩次實現收入增速提速至30%+，驗證了品類長期成長空間以及公司“推新賣貴”策略的成功。儲能業務方面，陽臺儲能業務有望受益于歐洲政策松綁，2024年德國市場安裝量達31萬套，公寓住戶滲透率達約3%，若西歐整體市場對標德國滲透率測算則市場空間超60億歐元。公司2025年儲能業務收入達45億元，仍有較大市場拓展空間。同時，公司戶儲X1系列憑借產品優勢已在英國、澳大利亞等核心市場落地，26年有望持續實現渠道突破。個人3D紋理UV打印機新品方面，公司首創高景氣賽道，驗證公司強大拓新能力。公司首創個人3D紋理UV打印機eufyMake UV Printer E1，體積、重量及打印效果方面領先行業，UV打印機首次上線眾籌金額超4600萬美元，目前已完成發貨，先發優勢突出，新品有望快速貢獻業績增量。盈利預測方面，我們預計公司2026-2028年營業收入分別389.81/475.52/566.12億元，歸母凈利潤分別31.78/40.27/48.76億元，當前對應2026-2028年PE分別21/17/14倍，低于消費電子出海品牌可比公司均值。考慮到公司成熟的平臺化能力的稀缺屬性、多品類所帶來的更為平穩的成長曲線，以及對公司AI終端落地的預期。我們給予26年30倍PE，目標價177.06元，首次覆蓋給予“買入”評級。