泡泡瑪特產品與渠道進展如何？

盲盒引爆市場，全品類生態跨越式發展。

1.產品：從盲盒到衍生品，產品生態完善

2016 年，首款MOLLY星座盲盒上線，通過“玩法創新”快速走紅市場。2021 年，MEGASPACEMOLLY×海綿寶寶取得初步成功。2022 年，萌粒產品初代甜心杯系列發布，毛絨產品通過 LABUBU 首款搪膠毛絨公仔“Time to Chill”及DIMOO首款棉花娃娃“初生”試水。2023 年，毛絨產品THEMONSTERS心動馬卡龍系列成為爆款，MEGA 產品則推出首款陶瓷材質產品SPACEMOLLY 1000%爐火純青·燃。2024 年，首款積木產品THEMONSTERS森林秘密基地系列上架。

從產品形態看，全品類高增，毛絨超越手辦成為第一大品類。23H1~25H1，手辦產品收入從 20.41 億元增長至 51.76 億元，收入占比從73%降至37%；毛絨產品收入從 0.41 億元增長至61.39 億元，收入占比從1%提升至 44%。與此同時，MEGA 產品收入從23H1 的2.42 億元增長至25H1的 10.07 億元；衍生品收入從 23H1 的4.90 億元增長至25H1的15.54億元。產品工藝不斷創新，品類生態持續完善。

從 IP 系列看，新銳 IP 通過盲盒產品推向大眾，頭部IP通過毛絨產品持續出圈。從 25 年推新情況看，盲盒產品中既有THE MONSTERS、BABYMOLLY、SKULLPANDA、DIMOO 等長青IP，也有CHAKA、Nyota、TINYTINY、INOSOUL 等新銳 IP；毛絨產品則以THEMONSTERS、BABY MOLLY、SKULLPANDA、DIMOO 等長青IP以及星星人、CRYBABY 等潛在長青 IP 為主。

2.渠道：從開店到全渠道，用戶觸達提升

國內市場：

線下：零售店實現文化傳播，機器人商店快速滲透。泡泡瑪特把門店開在上海南京路、北京王府井等頂級商圈，形成強烈的品牌符號。自2024年開始，泡泡瑪特開始著手優化線下門店空間以及品類結構，從門店主題到展區陳列的視覺呈現進行全方位升級，通過渠道優勢實現文化傳播。截至 2025 年上半年底，國內零售門店數量達443 家，零售店上半年創收達 44 億元。2017 年，公司推出機器人商店，在租賃費用、人工費用及維護費用等方面大幅降低前期成本與持續經營開支。機器人商店網絡可快速高效地覆蓋零售店尚未觸及的經濟活躍區域（如地鐵站、商場走廊等場景），同時其銷售表現及市場反饋也為零售店的擴展戰略提供了寶貴的數據洞察。2025H1，國內市場機器人商店創收達6.8億元，截至25H1 末，海內外機器人商店共計 2597 臺。

線上：私域流量構建基本盤，公域流量變化帶來新機遇。線上私域流量銷售的代表是微信小程序。泡泡瑪特抽盒機是2018 年推出的微信小程序，以模擬線下抽盒的方式銷售，滿足了用戶對抽盒的興奮感。一經上線，收入不斷增長，2023 年 7.29 億，占國內線上收入42.6%；2024年 11.1 億元，占國內線上收入 41.3%，保持著線上第一的位置。公域流量的代表是電商平臺，電商平臺的流量與算法的變化亦能帶來增量。如2024 年抖音流量的崛起，泡泡瑪特國內抖音渠道收入同增112%達6億元。中國市場聚焦提升顧客品牌體驗，持續提高服務質量及渠道精細化運營效率。報告期內凈增 12 家線下門店，門店數量從2024年12月31日的 431 家增至 2025 年 6 月 30 日的443 家。

海外：

渠道布局歷時已久，24 年迎來“奇點”。

2018 年，泡泡瑪特正式成立海外事業部，開始積極布局海外市場，2018年，公司在港澳臺地區及海外的營收達436 萬元，同增561%。2020年公司分別在日本、韓國開設首家海外快閃店、直營店，其中韓國直營店首日營業額達 60 萬人民幣；2020 年，公司在港澳臺地區及海外的營收達 7417.2 萬元，同增 176%。

2021 年以來，公司先后進軍新加坡、英國、美國、澳大利亞、泰國等國家；2023 年，公司在港澳臺地區及海外的營收達10.66 億元，同增135%，3 年復合增速達 143%。

2024 年，Lisa 發布的 Labubu“開箱”視頻在TikTok 平臺引發病毒式傳播，LABUBU 3.0 系列在歐美市場掀起搶購熱潮，蕾哈娜等歐美名人紛紛參與，泡泡瑪特 APP 登頂美國 App Store 購物榜。2024年，海外及港澳臺地區業務營收 50.7 億元，同比增長375%，4 年復合增速187%。

25 年上半年，泡泡瑪特已在韓國、新加坡、英國、新西蘭、日本、澳大利亞、美國、法國、馬來西亞、泰國、荷蘭、越南、印度尼西亞和意大利等全球十多個國家開店。25H1，亞太地區收入達28.51億元，同增257.8%，期末門店數達 69 家；美洲收入達到人民幣22.65億元，同增1142.3%，期末門店數達 41 家；歐洲及其他地區實現收入人民幣4.78億元，同比增長 729.2%，期末門店數達18 家。

25 年組織架構全面升級，推進集團全球化戰略目標。GM是泡泡瑪特海外擴張的關鍵。每個核心市場由 GM 全權負責，公司先確定GM的人選并授予 GM 在當地組隊的權利。激勵機制方面，當核心海外市場業績表現超過預期時，負責的 GM 會被給予“團隊獎金包”，由GM根據團隊成員的具體表現決定如何分配。2025 年4 月14 日，泡泡瑪特宣布開啟近年來最大一次組織架構調整。頂層管理框架上，取消泡泡國際部門。兩個 COO、總裁辦、財法中心、IP 產品、人事行政還有主題樂園等核心部門作為獨立分支開展業務。在 COO 和GM之間設立大區：大中華區、美洲區、亞太區、歐洲區。整個集團共用一個中臺10個部門：品牌市場、品牌視覺、門店空間設計、商業拓展、供應鏈、技術研發、公共關系、IP 授權、信息服務、客戶服務。