虹軟科技4大業務布局情況如何？

根據前述公司波士頓矩陣，目前已形成 4 大業務戰略：

1.智能手機：多年積累+創新算法帶來逆勢增長

聚焦頭部客戶，安卓智能手機攝像 AI 算法主要提供商。公司在發展每個階段皆聚焦頭 部客戶，根據 IDC（國際數據中心）統計的 2019-2024 年全球出貨量前五的手機品牌中， 除蘋果公司完全采用自研視覺 AI 算法外，其余安卓系統手機主流機型均搭載公司視覺 AI 解決方案。目前主要手機品牌客戶包括三星、小米、OPPO、vivo、榮耀、Moto 等，AI 拍 照算法在安卓主流手機市占率達 80%以上。

全面完善的技術方案覆蓋不同硬件配置。公司智能手機解決方案針對單攝/雙攝/深度相 機等不同類型全面提升拍攝質量，包括夜景、全景、防抖、HDR、景深虛化、FaceID 等。 算法針對主流硬件平臺深入優化，如高通、聯發科、三星等，能夠在有限的硬件配置下提 升軟件算法上限，突破硬件瓶頸。

技術迭代是公司智能手機業務增長的主要驅動因素。公司 2023 年創新推出 Turbo Fusion 超域融合一站式智能手機攝影解決方案，軟件圖像信號處理平臺為核心，通過深度 學習、異構計算框架和多模態數據融合實現從原始圖像采集到最終成像的全鏈路處理能力 升級，覆蓋語義感知、畫質增強、影調色彩、算力加速等環節。Turbo Fusion 發布帶動公 司手機業務在全球手機出貨量下行的情況下逆勢增長。

2.智能駕駛：視覺技術遷移智駕，增長加速

手機視覺技術積累遷移至汽車。隨著人工智能產業的發展，攝像頭的應用范圍與日俱 增，攝像頭將成為智能汽車、智能零售等 IoT 領域智能化的主要硬件之一。公司多年來在 手機領域積累的多項視覺人工智能核心技術，如精確外部環境及物體的識別和分析、極端 條件下視覺系統的影像質量提升、與雷達或激光雷達深度信息的融合、面部識別、手勢識 別、眼部跟蹤識別及分析等技術均可應用在汽車領域。

智能汽車為主的 IoT 項目為公司上市募資重點投向領域，接近項目收斂階段。初始投 資總額 3.85 億元，2022 年終止光學屏下指紋項目后將剩余資金投入 IoT 項目，總額達 5.50 億元，2024 年累計投入進度 95%，重點布局項目接近收斂轉化。 2021-2024 前裝純軟件收入開始迅速增長，毛利率較高。2018-2020 通過后裝切入市 場，后裝市場需求響應快量產周期短迅速釋放業績。2020 年開始加大對前裝投入，收入上 逐漸轉為前裝為主，規避供應鏈風險，毛利率迅速提升。2023 年起公司智駕毛利率穩定在 85%以上，符合純軟件高毛利率水平，體現目前收入快速增長主要來源于前裝純軟銷售。

先軟件再軟硬一體的產品體系形成，艙內和艙外智能化邁進。基于視覺技術的多年積 累，公司在智能座艙 DMS、智能駕駛輔助 ADAS、360 環視視覺 AVM 形成完整的技術解 決方案：艙內根據人臉識別和物體識別等技術研發 DMS、OMS 等監控系統，艙外通過前 向攝像頭識別車輛、行人、車道線，檢測車間距或行人間距及相對速度等，并通過和視覺 傳感器協同形成全車周圍視頻圖像。目前主要產品為 VisDrive 一站式車載視覺軟件解決方 案、Tahoe 前裝軟硬一體車載視覺解決方案和 Westlake 前裝軟硬一體車載視覺解決方案。

1）VisDrive 純軟產品陸續獲多家車企及 Tier1 定點，艙內搭載量提升，艙外逐步量產 交付。已量產定點包括長安新能源、長城、睿藍、極氪、吉利、合眾、長安、嵐圖、奇瑞、 北汽系能源、一汽紅旗等車廠。艙內：搭載艙內算法產品的量產出貨車型累計數十款，包 括理想 L9、長城哈佛、歐拉、坦克、合眾哪吒、長安 CS75 PLUS、吉利豪越 L、領克 06 等，24 年健康監測算法獲多個量產定點，法規類產品完成量產上線。艙外：AVM 累計獲得 幾十款車型定點，近 20 款量產。24H1 重點推出 SoC 艙泊一體有望 2025 年導入量產。出 海：累計 20+海外車型定點，10+量產出貨，覆蓋歐盟、英國、挪威、以色列、澳大利亞、 新西蘭等地區。 2）軟硬一體獲定點，產品化進程加速。Tahoe：獲數家海外車廠多款車型全球量產項 目定點。Westlake：記憶行車、記憶泊車完成開發部署，無圖高速 NOA 拓寬使用場景。 后續增長動力來自純軟件端的持續滲透以及軟硬一體的擴散。 3）主流芯片廠商深度合作有望推動滲透率。公司和高通為多年戰略合作伙伴保持緊密 合作，在高通驍龍 8 至尊版發布會中虹軟攜手發布基于高通平臺的影像技術與端側生成式 AI，智駕方面推出依托高通驍龍 8155 和 8295 座艙芯片平臺的自動泊車輔助等功能，以及 依托驍龍 8650 和 8620 智駕平臺的環境感知系統和 ADAS 智駕輔助等。全球座艙域控芯片 領域高通為市占率第一，且目前艙內 DMS/OMS 裝配率仍較低，根據佐思汽研，2024 年1-11 月國內乘用車 DMS/OMS 裝配率僅 16.3%，有較大提升空間，通過與高通的緊密合作 虹軟有望持續提升滲透率。4）軟硬一體定點到量產預估帶動后續收入增速。公司軟硬一體產品 Tahoe 在 2022 年 獲定點項目，Westlake 根據公司募投項目進度預估 2025 年獲定點，通常從定點到規模量 產需 2-3 年時間，且軟硬一體產品單價高于純軟，預估 Tahoe 和 Westlake 放量后能夠帶 動收入高增。

3.AI 眼鏡/頭顯：預計 2025 年為元年，未來增長可期

AR/VR 到 AI 百鏡大戰帶動 AI 端側需求上升。AI 眼鏡頭顯可以分為 VR/AR/MR/AI 眼 鏡，在性能、使用體驗、重量及價格上各有千秋：1）AR 和 VR：VR 行業發展相對成熟， 2022-2023 年出貨量約 800-1000 萬臺，AR 眼鏡 2023 年出貨量約 51 萬臺，具備虛擬現實 功能；2）AI 眼鏡：以 Meta Ray-Ban 為最主要代表，2 代產品與 23 年 9 月發布，24 年 4 月升級 AI 功能、鏈接 Llama 3 大模型，成為 2024 年 AI 爆款終端，主要通過內置傳感器、 攝像頭和處理器捕捉、分析并反饋用戶視覺信息，能夠提供攝影、眼鏡、墨鏡、耳機等多 功能一體。

預計 2025 年為 AI 眼鏡元年，輕便舒適加替代常用工具預示未來銷量有望大幅提升。 24 年多家廠商已發布 AI 眼鏡產品，例如 Ray-Ban、雷鳥、Rokid、閃極等，預計 2025 年 更多廠商即將發布新品。AI 眼鏡外觀時尚，重量輕，支持實時拍攝，可以替代日常生活所 需的耳機、相機、墨鏡、近視眼鏡等功能，并且接入 AI 大模型支持翻譯、識別物體、智能 助手等場景，預計 2025 年起銷量大幅提升。根據維深信息預測，全球 AI 眼鏡銷量 2025 年預計同比增長 130%，到 2030 年預計達到 9000 萬副，2035 年預計達 14 億副。

公司手機拍攝算法正適用于 AI 眼鏡視覺需求，同時較早儲備 3D 相關技術。公司早期 布局深度攝像時已具備 3D 技術相關儲備（2019 年之前），模塊化算法庫使公司能夠快速 應用于新場景，在 AI 眼鏡起步階段獲得先機。公司 AI 眼鏡解決方案包括畫質提升、視頻 直播以及識別檢測，MR 解決方案包括感知、交互、呈現等相關算法。雷鳥發布 V3 AI 眼鏡 正是搭載虹軟視覺算法，突破業內智能眼鏡攝像頭成像質量差的瓶頸，實現各場景下高畫 質拍攝，在日常人像、風景、美食、高速運動場景、暗光或黑夜環境中，都能夠呈現噪點 低、色彩還原真實、細節豐富的影像效果。 技術壁壘使得公司算法在 AI 眼鏡端落地更優。AI 眼鏡因其體積小硬件上限低、使用場 景等因素對視覺算法具有一定挑戰：1）低功耗與性能優化，拍照和視頻算法需要對眼鏡端 算法特質優化；2）直播視頻防抖；3）盲拍、第一人稱視角拍攝、閃拍對畫質提升算法、 視頻效果算法、減少廢片等要求高；4）串接云端 AI 世界模型服務。公司在手機拍攝上長 期積累的算法優勢，外加性能-成本-功耗的三最優平衡使得技術和實現效果更符合落地需求， 公司的 AI 眼鏡算法圍繞高通 AR1 Gen1 芯片平臺等從軟硬件優化性能和功耗表現，目前高 通 AR1 主導 AI 眼鏡高端市場，Meta、小米、Rokid、影目等頭部品牌均使用 AR1 Gen1。

4.PSAI 智能商拍：AIGC 新機遇，面向電商的藍海市場

大模型帶火 AIGC，虹軟在視覺領域早有技術積累。23 年大模型技術變化成為焦點， AIGC、多模態主題等持續火熱，虹軟科技原本即具備 transformer/diffusion 等技術，根據 公司互動平臺披露，“對公司影響更多的是 ChatGPT 引入了很多模型、方法，比如diffusion、transformer 等。這類模型多年前就已經存在，模型的底層技術與方法論都是想通的，而公 司在這類模型的應用上也早有積累”。 公司底層技術適應于精準化的 AIGC，使用 control net+stable diffusion 獲得相比其 余工具更加精準的 AIGC 繪圖：1）從匯編底層開始局部優化，預測可以更加節約計算成本； 2）更精準的分割、影調技術積累，解決 AI 模特手部生成可控性差的問題，實現主圖一致 性，3D 面部感知技術讓模特面部外形不變，解決蒙版和局部重繪光照陰影違和問題；3） 多年積累的人像照片數據，生成照片面部和人體符合審美習慣。 商業模式上 2 種模式拓展：1）大客戶定制化解決方案；2）中小商家通過嵌入電商平 臺生態滲透，截止 2024 年，PSAI 已完成淘寶千牛、1688、抖音抖店、TikTok、京東京麥、 拼多多和 Shein 等平臺入駐，累計服務數十萬商家客戶。通過打通電商工作流的模式嵌入 生態有望獲得較好卡位，目前已上線真人模特圖生成、服裝人臺圖生成、服裝模特視頻生 成、AI 試衣、商品圖生成、AI 編輯工具等全系列產品，滿足不同品類商家需求。

市場空間廣闊，未來業績彈性可期。虹軟 PSAI 解決方案定價包含 3 種收費價格，按照 2023 年淘寶商戶數量約 400 萬戶測算，假設低檔年費采購比例 60%、中檔年費采購比例 30%、高檔年費采購比例 10%測算，合計共有 93 億元的整體空間。電商前期需要時間成 本培育，我們預估滲透率有望在 2027 年開始提升。