維力醫療主要產品、管理層、業績及營銷改革分析

不斷創新、精益求精的醫用導管翹 楚。

1. 深耕醫用導管領域二十年，產品豐富，布局廣泛

專注于醫用導管領域的高新技術企業，步入新的成長期 。維力醫療成立于 2004 年，公司于 2015 年上市，是全球醫用導管主要供應商之一。

公司大部分產品屬于醫用導管類產品，主要應用于導尿、麻醉、泌外、護理、呼 吸、血液透析等領域，在臨床上廣泛應用于普通開放手術、微創手術，急救和護理 等。 公司產品已有效覆蓋全國所有省區，進入國內超 5000 家醫院（其中 1000 家以 上三甲醫院），并建立專業的學術推廣隊伍，在全球取得各類醫療器械注冊證 400 多 個，產品遠銷海外上百個國家或地區，進入監管嚴格的北美、歐洲、日本等主流市 場。公司為國內醫用導管行業領頭企業，導尿領域和麻醉領域市場占有率位居行業 前列，各細分產品領域國內市場地位逐年提升。

2. 管理層合作多年，經驗豐富

公司核心管理團隊向彬、韓廣源、段嵩楓在本行業從業近三十年，對行業發展 具有深刻洞察力和前瞻性。向彬先生擅長于戰略規劃且對產品研發有獨特的見解， 參與了公司大部分研發項目并先后申請了多項專利；韓廣源先生專于組織管理，熟 悉醫療器械國際國內的法規，并為公司建立了一支專業高效的運營管理團隊，保障 了公司戰略的有效實施；段嵩楓先生從事醫療器械海外銷售工作多年，具備出色的 市場開拓和銷售團隊管理能力。核心管理層合作多年，保障公司發展行穩致遠。

公司的股權結構集中，實控人為董事長向彬。公司核心管理層向彬、韓廣源和 段嵩楓通過間接持股方式合計持有公司超過 50%股份，公司的實際控制人為董事長 向彬，其通過高博投資間接持有公司 31.39%股份。 公司下屬子公司狼和醫療主要從事泌尿外科業務；海南維力醫療科技主要從事 導尿管業務；麥德迅醫療專注于疼痛及輸注管理領域；韋士泰醫療健康投資專注于 醫院投資管理，各子公司業務明確，各司其職。

3.公司業績穩健增長，費用率管控良好

公司營收和歸母凈利潤持續增長，歸母凈利潤復合增速高于營收。2019～2023 年，公司營收由 9.94 億元增長至 13.88 億元，復合增長率為 8.71%；歸母凈利潤由 1.21 億元增長至 1.92 億元，復合增長率為 12.27%，增速顯著高于營收。2021 年公 司的營收和歸母凈利潤略微下滑。主要原因包括：一方面，全球新冠疫情的持續反 復導致公司出口業務在國際市場上的推廣和物流運輸遭遇重大挑戰；另一方面，國 內疫情防控的常態化使得醫院就診率和手術量有所下降，進而影響了公司業務的拓 展。 2024 年公司業績延續增長態勢，前三季度公司營收為 10.60 億元，同比增長率 為 8.53%；歸母凈利潤為 1.67 億元，同比增長率為 15.85%。

麻醉系列與導尿包為公司的主要收入來源，合計占比營收 60%左右，血透業務 占比有望回升。2018～2023 年，公司各類產品收入比例基本保持穩定，麻醉系列與 導尿包合計占比營收 60%左右。2024H1，公司麻醉系列、導尿包、泌尿外科、護理、 呼吸、血液透析分別占比營收 32.40%/28.64%/13.75%/10.46%/6.54%/5.01%。 公司血透業務的占比逐年減少，此前由于血液透析治療年均費用較高，部分尿 毒癥患者因承擔不起高額醫療費用未能接受血液凈化治療，導致市場實際消耗量遠 小于潛在需求，近年隨著各省市逐漸完善血透醫保政策，血透需求逐漸得以釋放。 預計未來血透業務營收占比將會增加。

盈利能力穩中有升，各項費用率管控良好。2018～2023 年，公司毛利率較為穩定，凈利率呈現上升態勢，2024 H1，公司毛利率為 45.07%，凈利率為 16.36%。 公司各項費用率均維持合理區間，研發費用率持續增長，其余費用率保持穩定。 公司重視新產品和新工藝研發，研發費用持續增長，持續加強核心戰略賽道的技術 能力，2018～2023 年，公司研發費用率從 2.24%逐年提升至 6.84%，2024H1 為 6.38%。

4.營銷改革成效顯著，全面推進渠道建設和產品放量

公司深化營銷改革，分線整合銷售資源，并結合學術推廣推進產品放量。 國內市場：產品分線發展，整合優化，專業化運作。2019 年起公司開始進行營 銷改革，整合市場渠道和銷售團隊，對產品進行分線管理。其中，維力健益負責運營 麻醉產品線業務，業務一部負責運營護理、導尿和呼吸產品業務，國內業務二部和 狼和醫療負責泌尿外科線的資源整合優化，沙工醫療專注血透管路業務。此外，公 司還持續堅持學術推進銷售發展模式，通過學術推廣顯著提升公司品牌優勢，也為 創新產品的進院建立了良好的背書，有效提高進院效率，同時還可協同提升常規產 品的市場份額。截至 2024 年，公司產品已有效覆蓋國內所有省份，進院超 5000 家， 其中三甲醫院超 1000 家，并建立專業的學術推廣隊伍。

國際市場：深挖大客戶，開辟新市場，精耕細作，培育新的增長點。公司持續 推進海外大客戶定制化項目，實現了更多大客戶項目的落地，形成穩定的業務增量。 同時進一步加大海外空白市場的開拓，精細化管理重點市場和重點客戶，優化經銷 商渠道，加快海外本土化銷售的進程。通過海外建廠和海外設立業務公司的形式， 進一步加快海外本土化部署，加強海外本土化銷售渠道的建設，深入海外終端市場， 推動海外業務更快更全面的發展。截至 2024 年，公司在全球取得各類醫療器械注冊 證 400 多個，與上百家國外醫療器械經銷商、數十家國內出口貿易商進行業務合作， 產品遠銷海外上百個國家或地區，進入監管嚴格的北美、歐洲、日本等主流市場。 公司境內外收入基本保持均衡比例，2024 年上半年，公司境內外收入占比分別 為 48.06%、49.88%。得益于營銷改革，公司境內外毛利率穩中有升，2018～2023 年， 公司境內毛利率從 49.10%提升至 57.00%；境外毛利率從 26.03%提升至 34.15%。

目前公司已經基本完成國內營銷改革，內銷團隊推廣能力得到明顯提升，產品終端市場定位更加準確，銷售人員考核指標得到優化，內銷業務團隊整體能力不斷 提升。