維力醫療業務布局及業績表現如何？

厚積薄發，公司新征程再出發。

1、外延內生，內銷外銷同步發力

維力醫療成立于 2004 年。公司主要從事導尿、麻醉、泌外、呼吸、血液透析等領域醫用導管的研 發、生產和銷售，產品在臨床上廣泛應用于手術、治療、急救和護理等醫療領域。

公司產品在臨床上廣泛應用于手術、治療、急救和護理等醫療領域。公司自成立以來，主營業務規 模不斷擴大，產品線不斷拓寬。公司通過設立或收購方式，擁有多家子公司，并負責各自的業務范 圍。其中，蘇州麥德迅醫療科技有限公司專注于疼痛及輸注管理領域醫療器械的研發、生產和銷售； 海南維力醫療科技開發有限公司負責導尿管業務，擁有乳膠導尿管自動化生產線，可以高速生產乳 膠導尿管；江西狼和醫療器械有限公司專注于醫療產品，核心產品“狼和”牌一次性包皮環切縫合器， 屬于國內行業龍頭；張家港市沙工醫療器械科技發展有限公司是國內最早一批獲得血透管路注冊證 的企業之一，產品質量穩定，擁有良好的品牌知名度。

通過近二十年的持續深耕，公司成為全球醫用導管主要供應商之一。海外方面，公司與上百家國外 醫療器械經銷商、數十家國內出口貿易商進行業務合作，產品遠銷海外 90 余個國家或地區，進入 監管嚴格的北美、歐洲、日本等主流市場。國內方面，公司產品有效覆蓋所有省區，進入國內超過 4000 家醫院（其中 1000家以上三甲醫院）。 截止 2023 年 2 月，高博投資（香港）有限公司持有的公司股份比例為 31.36%，為公司的控股股東。 維力醫療董事長向彬是公司的實際控制人。另外，廣州松維持有公司 13.31%股權；廣州緯岳持有 公司 5.34%股權。 公司核心管理團隊為向彬、韓廣源和段嵩楓，深耕行業多年，產業背景豐富。

2、業績回顧，探究公司進入成長新階段

1）分業務來看，高毛利率產品帶動公司整體盈利能力提升。 在公司傳統領域的導尿產品線，公司正在大力推廣具有較高毛利率的一次性使用導尿包產品。根據 公司 2021 年報，公司重點推廣產品超滑導尿包在 2021 年新進醫院 171 家。除了傳統的導尿業務之 外，公司大力發展毛利率較高的麻醉產品線和泌尿外科產品線。這兩條毛利率較高的產品線的占比 正在逐漸提升，且毛利率維持在相對穩定的高位，與公司傳統的導尿類產品維持在 30%左右的毛利 率相比，公司新發力的麻醉業務的毛利率可達 50%左右，泌尿外科的毛利率可達 80%。2022 上半 年麻醉產品收入同比增長 19.54%，導尿產品收入同比增長 63.98%，泌尿外科產品收入同比增長 31.53%，護理產品收入同比增長 49.65%，呼吸產品收入同比增長 15.13%。內銷收入同比增長 15%， 外銷收入同比增長 57%。

2）分地區來看，內銷與外銷同步發力。 在全球新冠疫情往復的背景下，公司繼續深耕國內終端市場，不斷提升公司在國內各細分領域的市 場地位。2021 年，公司中國大陸境內收入在總收入中的占比達到了 53.66%。公司在中國大陸境內 市場的毛利率相比于境外市場較高，2021 年公司在中國大陸境內市場的毛利率達到 55.67%，而同 時期境外市場的毛利率為 27.10%。2022 年上半年內銷收入同比增長 15%，外銷收入同比增長 57%。

3）公司業績復盤，探究公司進入成長新階段。2016 年之前收入、利潤均保持穩定增長，毛利率、凈利率、期間費率水平相對穩定。2016 年，在 國際政策環境等因素的影響下，國際市場需求受到一定抑制。2017、2018 年收入逐步恢復，但在 2017 年原材料價格上漲帶來的生產成本增加及匯兌損失增加、2018 年子公司廣東韋士泰投資的血 透業務經營不達預期連續虧損及收購狼和醫療帶來較高的中介機構費用的情況下，2017、2018 年 的凈利潤增速不及收入增速，維持低位。2019 年：狼和醫療首年完全并表，拉動公司業績增長。 公司在 2018 年完成收購狼和醫療后，泌尿業務收入大幅增長，更高毛利的泌尿業務或國內業務的 占比增加也進一步提高了公司整體毛利率水平，由于收購狼和醫療后銷售人員增加，帶來期間費用 的提升，因此凈利潤率無大幅提升。

2020 年疫情爆發影響常規業務，新增口罩產品拉動公司增長。 除了傳統優勢業務麻醉、導尿業務實現增長，其他常規業務均出現不同程度下滑，新增的口罩產品 實現了近 1.47 億的收入。由于疫情期間商務活動開展的減少等原因，銷售費用率、管理費用率進 一步降低，凈利潤率有所提升。2021 年，口罩產品銷售收入及毛利率下滑拉低公司整體收入及利 潤增速。2021 年由于全球新冠疫情持續反復以及國內局部地區時有散點疫情發生，公司常規海外 業務推廣和運輸、國內業務拓展活動的開展也受到一定影響。公司從 2020 年開始整合市場渠道和 銷售人員的工作在 2021 年進一步推進，內銷分線改革帶來銷售費用率的進一步增加。2022 年公司 開啟新征程。