弘信電子主要產品、股權結構及業績分析

柔性電子領軍企業，布局 AI 開啟新征程。

1.深耕 FPC 產業 20 年，打造算力第二增長曲線

弘信電子是國內柔性電子行業的領軍企業，公司于 2003 年成立，并于 2017 年 5 月在深交所創業板上市。公司自成立以來一直深耕 FPC 產業，是 FPC 業界最具成長性 的企業之一，經過 20 年的成長和運營，已成為國內技術領先、實力雄厚、產量產值 居前、綜合實力水平一流的知名 FPC 制造企業。2023 年公司開始布局 AI 算力服務器 的研發、設計、制造和銷售，AI 算力資源服務等，打造成為智能硬件及算力整體解 決方案提供商，為公司的業績增長帶來新的增長點。

作為國內最早上市的柔性電子企業，公司擁有各種規格軟板、軟硬結合板、及顯 示背光產品的大規模制造能力。產品廣泛應用于消費電子、新能源汽車、智能穿戴等 領域。公司在廈門、荊門、鷹潭、蘇州、南充、天水等地布局不同產品應用的專業工 廠，與主流終端品牌及模組廠商進行深度合作，在柔性電子行業中保持絕對領先地位。 在算力業務板塊，公司一方面積極整合如燧原、安聯通等的戰略合作伙伴高能效 AI 算力芯片、算力加速板卡等，為客戶提供 AI 算力服務器、算力 POD、算力移動集裝 箱等高性能 AI 硬件產品；另一方面，公司提供智算中心解決方案，幫助客戶高效搭 建智算中心及提供運營方案，提供靈活高效、安全易用、智能運維的算力資源服務， 為頭部互聯網大廠、頭部大模型廠商、國企公司等的快速發展提供必要的算力支持。

2.董事長為實控人，定增及高業績考核目標彰顯公司信心

弘信電子的實際控制人、董事長、總經理為李強先生，實控人擬以現金認購公 司股票。李強先生以間接持股的方式，通過上海弘琪云創科技集團有限公司、弘信 創業工場投資集團股份有限公司穿透持有公司 8.26%股份。公司于 2024 年 11 月 7 日 盤后發布向特定對象發行股票預案，公司實控人李強先生擬以現金認購公司股票，募 集金額不低于 3 億元且不超過 6 億元，發行價格為 14.20 元/股。認購完成后，實控 人持股比例將進一步上升，資本金的補充使得公司在開展增量業務上擁有更多資源， 公司資產負債率將得到有效改善。

公司于 2024 年 10 月實施股權激勵計劃，對激勵對象總計 66 人以每股 7.04 元的 價格授予共 669.1214 萬股限制性股票。董事、高級管理人員 3 人獲授 102 萬股，占比 15.24%。核心骨干人員 63 人獲授 567.1214 萬股，占比 84.76%。本次股權激勵設 置了公司層面的未來三年業績考核要求，授予的限制性股票解除限售考核年度為 2024-2026 年三個會計年度，每個會計年度考核一次。2024 年考核目標為營業收入值 不低于 70.00 億元，2025 年考核目標為營業收入值不低于 100.00 億元，2026 年考核 目標為營業收入值不低于 125.00 億元。

3.業績受下游景氣度影響，算力業務助力公司扭虧為盈

公司營業收入受 FPC 及消費電子景氣度影響，2019 年至今營收波動上升，2024 年上半年歸母凈利潤實現扭虧為盈。2019-2023 年公司營收整體呈波動上升趨勢，分 別為 24.70/26.45/32.03/27.92/34.78 億元，CAGR 為 8.93%。2022 年營業收入同比下 降 12.81%，主要是因為 2022 年國內外經濟形勢復雜嚴峻，經濟預期悲觀以及手機產 業創新乏力等外部環境壓力，導致消費電子市場需求低迷，公司所處消費電子細分行 業面臨產能利用率嚴重不足，存量價格競爭激烈等挑戰。公司經營管理層通過持續強 化內部組織改革與建設，全面提升經營管理能力和效率，2023 年行業持續下行的背 景下，公司主要 FPC 產品的市場占有率、產品質量、客戶評價、市場口碑優勢突出， 與競爭對手進一步拉開差距，營業收入重新實現正增長，2023 年實現營業收入 34.78 億元，同比增長 24.56%。2024 年，隨著 AI 手機、折疊機為代表的中高端手機、汽車 智能化與電動化、可穿戴設備等技術升級帶來的需求放量，FPC 行業引來一輪新的發 展，同時公司算力業務也開始放量，2024 年 1-9 月公司實現營業收入 44.49 億元，同 比增長 81.10%。2019-2023 年，受下游消費電子景氣度持續下行、行業競爭加劇產品 價格下行及稼動率不足等多重因素影響，疊加受中美貿易摩擦因素影響，公司原重要 終端客戶的需求大幅下降，公司歸母凈利潤自 2019 年開始持續下滑，并于 2021、 2022 及 2023 年連續虧損。2019-2023 年公司歸母凈利潤為 1.78/0.78/-2.68/-3.08/- 4.36 億元。2024 年 1-9 月，隨著下游消費電子的景氣度回升，公司第二增長曲線算 力業務發力貢獻歸母凈利潤 1.56 億元，公司實現歸母凈利潤 0.55 億元，同比增長 122.62%，實現扭虧為盈。

FPC 貢獻主要營收，AI 算力業務成為第二增長曲線。營收結構方面，2019-2023 年 ， FPC 一 直 貢 獻 核 心 營 業 收 入 ， 營 收 占 比 分 別 為 58.49%/52.50%/62.58%/75.21%/81.55%，期間一直保持穩健增長，期間營收分別為 14.45/13.89/20.04/21.00/28.36 億元；背光板業務為公司第二大收入來源，期間營 收占比分別為 31.25%/33.02%/25.70%/18.90%/13.78%，呈現持續下降趨勢，營收分 別為 7.72/8.73/8.23/5.28/4.79 億元。2024 年前三季度，公司算力業務實現收入 14.63 億元，占比 34.42%，已然成為公司第二大增長曲線。

毛利率企穩回升，費用控制穩定。公司毛利率及凈利率自 2019 年開始呈現波動 下降，2019-2023 年公司毛利率分別為 15.78%/10.42%/3.95%/4.80%/2.39%，凈利率 分別為 6.86%/2.96%/-8.96%/-11.54%/-14.17%。公司 2023 年下半年開始明確不參與 軟板低價訂單競爭，隨著低價訂單的陸續結束，公司訂單結構開始改善，同時公司第 二增長曲線算力業務開始發力，毛利率得到明顯改善。2024 年前三季度，公司毛利 率為 10.33%，比 23 年增長 7.94%，凈利率為 2.60%，實現扭虧為盈。公司 2023 年開 始大力推動降本減虧措施，通過精細化管理優化生產管理及人員管理，進一步壓降制 造費用和管理費用，2024 年三季度公司管理費用率 2.25%、銷售費用率 0.80%、財務 費用率 0.73%、研發費用率 2.31%均已降至歷史低點。