弘信電子各項業(yè)務(wù)布局分析

FPC 業(yè)務(wù)上，公司已形成以手機(jī)模組為基本盤，手機(jī)直供、車載電子等領(lǐng)域的多元全方 位業(yè)務(wù)的客戶結(jié)構(gòu)。

1）手機(jī)直供：2019 年公司開始業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)化調(diào)整，原先公司一大主 營業(yè)務(wù)為 LCM 供應(yīng)商，與深天馬、深超光電、京東方、歐菲科技等中小尺寸顯示模組制 造商深度合作，間接為下游設(shè)備廠商提供原材料；由 LCM 供應(yīng)商向手機(jī)直供轉(zhuǎn)變，公司 得以進(jìn)入的核心手機(jī)客戶的直接供應(yīng)鏈，便于了解風(fēng)向提前布局（2018 年公司受全面屏 切換訂單影響虧損嚴(yán)重）。2）車載電子：公司于 2018 年成立的車載事業(yè)部和車載專廠， 能進(jìn)一步滿足車載客戶對 FPC 的多樣化需求。公司的產(chǎn)品正在實現(xiàn)向汽車動力電池、車 載顯示模組、車載傳感器、車燈等多個汽車電子 FPC 領(lǐng)域的突破。未來，F(xiàn)PC 下游市場 廣闊，車載電子、折疊屏手機(jī)、AR/VR 可穿戴式設(shè)備將成為公司重要的利潤增長點之一。

旗下?lián)碛卸嗉易庸?，產(chǎn)品業(yè)務(wù)線持續(xù)豐富。 荊門弘毅：截至 2024H1 末，參股比例 68.80%，主要從事從事柔性印制電路板設(shè) 計研發(fā)。公司主導(dǎo)產(chǎn)品 FPC 通過顯示模組、觸控模組、指紋識別模組等應(yīng)用于智能 手機(jī)、平板電腦、車載系統(tǒng)、智能穿戴、醫(yī)用領(lǐng)域等終端消費品市場。2024 上半年， AI 手機(jī)元年開啟，公司進(jìn)行戰(zhàn)略化轉(zhuǎn)型，由低價訂單轉(zhuǎn)向接受更高單價的高端 FPC 產(chǎn)品，將技術(shù)、管理優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為訂單價值優(yōu)勢。 江西弘信：截至 2024H1 末，參股比例 97.70%，該子公司是母公司多層軟板、軟硬 結(jié)合板的核心生產(chǎn)基地，承載著公司為國內(nèi)高端客戶及高端產(chǎn)品的配套需求。2023 年 12 月 1 日，為支持江西弘信擴(kuò)產(chǎn)項目建設(shè)，弘信電子召開董事會會議，審議通 過了《關(guān)于“興辦軟硬結(jié)合板生產(chǎn)項目”之補(bǔ)充協(xié)議二的議案》，江西弘信承諾在 2023 年 1 月 1 日-2025 年 12 月 31 日期間，累計新增設(shè)備投入不低于 2.2 億元。在 2024 年 1 月 1 日-2026 年 12 月 31 日三個年度期間，累計營業(yè)收入不低于 8 億元。 鷹潭高新區(qū)管委會則需為江西弘信提供租金、地方財政貢獻(xiàn)度、設(shè)備、設(shè)備搬遷、 貸款貼息四個方面的扶持。 弘信新能源：2022 年 8 月，公司擬與關(guān)聯(lián)方共同設(shè)立控股子公司以打造新能源產(chǎn)業(yè) 基地，其中公司出資 9000 萬元，參股比例 90.00%。主要負(fù)責(zé)建設(shè)新能源動力電池 FPC 及 CCS 產(chǎn)線，包括 100 條 CCS 產(chǎn)線、10 萬平米 FPC 產(chǎn)線、50 條 SMT 產(chǎn)線， 項目規(guī)劃總投資 23 億元。項目實施推動公司由 FPC 供貨升級為 CCS 一站式供貨。

技術(shù)上積淀深厚，專利研發(fā)不斷突破。1）相對于傳統(tǒng)的“片對片”生產(chǎn)工藝，2014 年 公司新建的“卷對卷”生產(chǎn)線正式投入使用，兩種生產(chǎn)工藝最大的不同是在生產(chǎn)流程的 前端。FPC 主要原材料 FCCL 為成卷提供，在“片對片”生產(chǎn)工藝下，需將成卷的 FCCL 裁剪后方能進(jìn)行后端生產(chǎn)。而“卷對卷”生產(chǎn)工藝下則直接對成卷的 FCCL 進(jìn)行加工生 產(chǎn)，生產(chǎn)流程后端再按照設(shè)計的要求進(jìn)行剪裁，極大地提升了生產(chǎn)效率及生產(chǎn)良率。2） FPC 行業(yè)發(fā)展初期，產(chǎn)品線寬較粗，制作加工水平不高，技術(shù)壁壘較低。隨著下游消費 類電子產(chǎn)品更新迭代，對上游產(chǎn)品提出更精細(xì)化要求。此外，F(xiàn)PC 需根據(jù)終端電子產(chǎn)品 的特性進(jìn)行設(shè)計，有較高靈活性與自由度，對 FPC 供應(yīng)商提出一定技術(shù)儲備要求。公司自主研發(fā)、產(chǎn)學(xué)研合作開發(fā)等方式，在 FPC 業(yè)內(nèi)形成了深厚的技術(shù)積累：FPC“精細(xì)線 路線寬”、“迭層數(shù)量”等部分關(guān)鍵指標(biāo)已達(dá)到或接近國際領(lǐng)先水平；實現(xiàn)產(chǎn)品關(guān)鍵部件 加工、產(chǎn)品裝配、在線自動檢測、完工檢測、倉儲等制造流程的一體化，形成了國內(nèi)最 先進(jìn)的 FPC 生產(chǎn)線之一；子公司廈門柔性電子研究院與科研院所、高校及產(chǎn)業(yè)上游廠商 聯(lián)合研發(fā)核心材料、核心器件、高端設(shè)備，提升高精密度、高難度 FPC 的銷售占比，提 升產(chǎn)品技術(shù)附加值和公司盈利能力。截止 2024H1，公司（含子公司）已獲得授權(quán)專利 575 項，其中授權(quán)發(fā)明專利 81 項、實用新型專利 488 項、外觀設(shè)計專利 6 項。此外公 司獲得軟件著作權(quán) 94 項、美國專利 1 項。正在申請中的發(fā)明專利 147 項、實用新型專 利 69 項。

銷售、生產(chǎn)環(huán)節(jié)壓縮成本，廠商由間接供應(yīng)轉(zhuǎn)為直供。1）生產(chǎn)模式：按客戶訂單生產(chǎn)， 即根據(jù)客戶提供給的設(shè)計方案，先小規(guī)模試產(chǎn)檢驗，客戶檢驗合格后再大規(guī)模放量，避 免了盲目積壓庫存帶來的倉儲成本與存貨跌價風(fēng)險。同時，以銷定產(chǎn)的最大限度控制了 原材料庫存，提高資金利用率，降低倉儲物流投入成本。2）銷售模式：采用面對面商談， 而非代理模式，剔除代理商等中間環(huán)節(jié)，公司產(chǎn)品擁有更大讓利空間，具有性價比優(yōu)勢。 同時，公司與部分客戶采取“HUB”倉模式（寄售模式），公司按照訂單生產(chǎn)出相應(yīng)產(chǎn)品 后，將完工產(chǎn)成品送至客戶倉庫，客戶按照每月領(lǐng)用的數(shù)量與公司對賬，公司確收。未 領(lǐng)用的暫存于倉庫，貨權(quán)未轉(zhuǎn)移，仍屬于公司的產(chǎn)品。此類倉儲模式可有效優(yōu)化供應(yīng)鏈 管理，降低成本，提高效率，實現(xiàn)公司與客戶雙贏。3）供應(yīng)方式：原先公司通過液晶顯 示模組（LCM）、指紋識別模組等廠商間接向華為、OPPO、VIVO、小米等國內(nèi)知名智能 手機(jī)制造商供貨。目前公司與多數(shù)大型手機(jī)廠商供貨關(guān)系由間接供應(yīng)轉(zhuǎn)型為直供。

低價訂單已逐步交付，待新簽高價值訂單釋放有望帶來業(yè)績拐點。2022 年，受宏觀因素 影響，智能手機(jī)銷量放緩，公司下游客戶需求量下滑，消費電子領(lǐng)域 FPC 產(chǎn)品供過于求， 導(dǎo)致競爭壓力大幅增長；此外，公司此前擴(kuò)張的新產(chǎn)能拖放，稼動率不足導(dǎo)致單位固定 成本上升。在行業(yè)宏觀不景氣及新增產(chǎn)能利用率低的雙重背景下，公司采取低價策略獲 取部分訂單，導(dǎo)致公司盈利能力受損。2023 年下半年，公司轉(zhuǎn)變策略，明確不參與低價 訂單競爭，轉(zhuǎn)向以高技術(shù)、高品質(zhì)、高交付能力參與市場競爭。而制造業(yè)的訂單獲取和 生產(chǎn)組織存在滯后性，以智能手機(jī)為例，訂單一般延續(xù) 1～2 年，2024 年起絕大部分積 累低價單已完成交付，新增非低價訂單陸續(xù)起量，待高價值訂單帶來產(chǎn)能逐漸釋放，有 望帶來業(yè)績拐點。

公司與國內(nèi)主流手機(jī)廠商深度合作綁定，客戶產(chǎn)品放量有望帶動公司業(yè)績回升。1）目前 柔性電路板主要應(yīng)用于消費電子，公司持續(xù)跟進(jìn)下游新型市場需求并加大投資規(guī)模，以 高技術(shù)、高品質(zhì)、高交付能力參與市場競爭。多個主要客戶采購 FPC 比例接近或超過 50%， 形成深度合作關(guān)系。2）若客戶產(chǎn)品銷量超出預(yù)期，公司業(yè)績將同步受益。早在 2017 年 公司便與華為、vivo、oppo、小米等國內(nèi)手機(jī)制造商進(jìn)行深度合作。2019 年起，因美國 進(jìn)出口制裁等原因?qū)е氯A為智能手機(jī)業(yè)務(wù)下滑，產(chǎn)品未能如預(yù)期放量，其他國產(chǎn)手機(jī)廠 商自 2022 年三季度至 2023 年間出貨量也大幅下滑，導(dǎo)致作為國產(chǎn)手機(jī)主要配套供應(yīng)鏈 的 FPC 行業(yè)量價齊跌。公司作為關(guān)鍵 FPC 組件供應(yīng)商業(yè)績受波及，虧損嚴(yán)重，2022 年 營收 27.92 億元，同比下滑 12.81%；歸母凈利潤-3.08 億元，同比下滑 14.95%。行業(yè) 低谷期公司仍堅持積極布局。憑借多層板高端技術(shù)及產(chǎn)品品質(zhì)，公司已為大量 H 公司Mate 60 全系列手機(jī)配套，成為該系列屏幕軟板的核心供應(yīng)商，取得了大比例的供貨地 位。。隨下游合作公司旗艦機(jī)型上市以及折疊機(jī)等中高端手機(jī)上量，2024 年前三季度營 收創(chuàng)歷史新高，同比增長 81.10%，歸母凈利潤扭虧，業(yè)績迎來明顯拐點。