東風集團合資業務進展如何？

合資產能不斷優化，出口和新能源提供增量。

1. 合資業務重新梳理，不斷提升內部管理效率

聚焦日產和本田，合資業務重新梳理再出發。東風曾是國內擁有最多合資 品牌的汽車集團之一，旗下曾有東風日產、東風英菲尼迪、神龍汽車、東風 悅達起亞、東風雷諾、東風裕隆等多家合資公司，合資品牌數量多達兩位數。 2020 年開始公司逐步梳理旗下合資板塊，聚焦日產和本田，退出多個弱勢 品牌經營，分別于 2020 年、2021 年、2023 年結束雷諾品牌、退出東風悅達 起亞、退出東風裕隆。對于優勢品牌不斷整合資源，提升經營效率，如 2020 年和 2022 年將啟辰、英菲尼迪整合納入東風日產管理體系，2022 年、2023 年轉讓神龍汽車多個工廠，推動神龍汽車融入東風大自主事業。

優化業務結構，提升東風日產管理效率。東風汽車有限公司是東風與日產 按 50:50 合資成立的大型汽車公司，是東風集團旗下最大的事業板塊之一。 2022 年 5 月，東風有限將旗下輕型商用車公司東風汽車控制權轉讓給東風 集團，并陸續整合東風日產、東風英菲尼迪和東風啟辰等乘用車品牌，東風 有限實現了乘用車業務的聚焦和轉型，優化旗下子公司和事業部，同時集團商用車板塊進一步理順，不斷提升整體的經營管理效率。

合資板塊量利逐步探底。受行業競爭加劇和產品節奏影響，東風的主要合資 品牌銷量逐步觸底，東風神龍 2023 年銷量不足 10 萬輛，東風日產 2023 年 的銷量降至 72.3 萬輛，較高峰期減少了接近一半，2024 年 1-9 月銷售 46.2 萬輛，同比下降 8.9%，東風本田 2023 年銷量 60.5 萬輛，2024 年 1-9 月銷 量 30.7 萬輛，累計同比下滑 25.5%。銷量高峰時期東風日產、東風本田和 神龍汽車的年利潤接近 170 億元、110 億元和 30 億元，隨著銷量的調整， 合資板塊業績逐步探底，2023 年東風日產、東風本田年利潤為 3.9 億元、 13.3 億元，接近盈虧平衡線，東風神龍近幾年虧損在 5-10 億元左右，逐步 走出巨額虧損的底部。

2. 多重方式優化產能，出口和電動化轉型提供新增量

合資板塊貢獻東風乘用車主要產能。根據東風集團年報，2023 年集團乘用 車產能 336 萬輛，根據 2022 年各子公司的產能情況，東風日產、東風本田、 神龍汽車產能分別 150 萬輛、79 萬輛、36 萬輛，占據乘用車板塊約 80%的 產能。

多重方式優化產能，化解產能利用不足的風險。公司此前的主要合資品牌 之一神龍汽車高峰時期產能超過 100 萬輛，2015 年銷量高峰時期超過 70 萬 輛，2016-2020 年銷量規模大幅下降至不足 10 萬輛，面臨產能利用不足的 巨大壓力，公司 2021-2023 年通過關閉和轉讓工廠等多種方式消化產能，化 解了產能不足帶來的業績壓力，2021 年關閉了神龍一工廠，2022 年將二工 廠轉讓給東風本田，2023 年集團收購三工廠并用于部分自主新能源車型的 生產，通過產能優化，神龍從 2019 年虧損 26 億逐步減虧至小幅虧損。

2024 年開始，東風日產的產能逐步優化。東風日產是公司主要的合資品牌 之一，產能規模占據合資板塊的一半以上，旗下擁有花都、襄陽、鄭州、大 連、武漢、常州六大生產基地。近年來日產銷量規模不斷下降，產能利用面 臨越來越大的壓力，2024 年開始東風日產的部分產能進行了優化轉型，減 輕后續產能利用帶來的風險。2024 年 6 月，東風日產宣布關閉常州工廠， 減少了約 10%左右的產能。隨著集團嵐圖品牌的上量，將借用東風日產的 產能生產部分車型，實現集團內產能資源的優化利用。

積極擁抱中方資源，合資電動化轉型加速。2024 年北京車展，東風日產計 劃在未來 3 年推出 5 款日產品牌新能源車型，車型包括轎車和 SUV，動力 涵蓋純電和混合動力。2024 年 11 月廣州車展，東風日產的 N 系列的首款 車型N7全球首秀，預售價格11-15萬元，車身尺寸為4930×1895×1487mm， 軸距 2715mm，整體尺寸超過天籟，搭載高通驍龍 8295P 座艙芯片，內置 Momenta 基于端到端大模型的高階智駕系統。N7 是東風日產充分運用中國 本土資源打造的電動化車型，相比其之前的新能源車型，本土化特點明顯， 有望幫助其加速新能源轉型。

戰略合作華為，東風日產是首家華為 HI 的合資品牌，補足智能化短板。 2024 年 11 月，東風日產副總經理周峰宣布東風日產與華為簽訂了戰略合作 協議，將會聯合華為打造智能座艙，東風日產成為了首家與華為聯合研發智 能座艙的合資車企。此外，東風日產與 Momenta、科大訊飛、英偉達等積極 合作，不斷補足其智能化短板。

發揮合資品牌全球渠道優勢，出口有望提供全新增量。燃油車時代，受全球 銷售區域的劃分，東風旗下的合資品牌出口受到限制。隨著中國市場的產能 優勢凸顯，東風的合資品牌有望開啟海外銷售，借助合資品牌全球渠道，發 揮中國制造優勢，出口有望為合資板塊提供全新的增量。2023 年 11 月 11 日，東風日產正式發布“啟 DNA+”新戰略，計劃 2025 年開始啟動出口， 第一步設定的出口銷量目標為 10 萬輛，其中包含四款日產品牌的新能源汽 車，并且將根據實際情況不斷加大出口數量。2024 年 4 月，東風日產啟辰 正式進軍中東市場。本田方面，2023 年 5 月東風本田整車首次出口海外， 車型包括 CR-V（混動和插電式混動）、e:NS1（純電動）。東風與雷諾合資成 立的易捷特，以 Dacia 品牌向歐洲多國出口新能源車。