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東風集團股份公司研究：東方風起，戰略轉型步入收獲期。合資業務聚焦，產能多重優化緩解業績風險。2020 年開始公司逐步 梳理旗下合資板塊，聚焦東風日產和東風本田，退出多個弱勢品牌 經營，分別于 2020 年、2021 年、2023 年結束雷諾品牌、退出東風 悅達起亞、退出東風裕隆。對于優勢品牌不斷整合資源，提升經營 效率，如 2020 年和 2022 年將啟辰、英菲尼迪整合納入東風日產管 理體系，2022 年、2023 年轉讓神龍汽車多個工廠，推動神龍汽車融 入東風大自主事業。2024 年開始整合集團資源，優化東風日產產能， 同時向合資輸出自主新能源平臺技術，加速合資品牌電動化轉型。 此外，合資品牌發揮中國制造和全球渠道優勢，積極推動海外出口， 提供全新增量。

自主乘用車步入收獲期，嵐圖有望扭虧。公司多品牌戰略下完成入 門級到中高端的自主新能源車各細分市場布局，其中中高端新能源 品牌嵐圖汽車在爆款車型夢想家的拉動下，銷量不斷攀升，即將迎 來盈利拐點。公司三大平臺落地，自主乘用車步入新車密集投放期， 有望實現銷量不斷增長。公司積極展開外部合作，攜手華為、大疆 等，補足智能化和營銷短板，外部賦能下自主乘用車加速成長。

商用車整合不斷推進，盈利改善值得期待。2024 年 3 月 28 日，東 風公司宣布實施商用車“躍升工程”，成立商用車事業部，推動商用 車業務一體化運營，集中優勢資源，做強做優做大商用車業務，有 望改善商用車業務的盈利能力，整合效果值得期待。