特朗普任期油價和能源政策回顧與展望分析

特朗普勝選美國總統，共和黨高概率橫掃兩院，或將以壓低油價抗通脹。

2024年11月6日，特朗普以領先票數鎖定勝局，當選第47屆美國 總統；同日，共和黨提前拿下51個席位，鎖定參議院控制權； 11月13日，據CBS預測，共和黨贏得眾議院控制權、獲得至少 218個席位，出現和第115屆(2016-2017年)相同的政治格局，即 “特朗普當選+共和黨橫掃參眾兩院”，該局勢將更利于特朗普 政府推行減稅、加征關稅、支持傳統能源企業的系列政令，預期 將呈現“貿易保護-逆全球化”“寬貨幣-推高通脹”“寬財政-高 赤字”“回歸傳統能源”“制造業回流”“美國本土經濟回溫” 的政策效果，同時為解決“抗通脹”的政治主張和實際政策更易 做高通脹的矛盾，特朗普政府可能會采取打壓油價、降低監管成 本等來對沖潛在的通脹壓力。

回顧特朗普上一任執政期油價走勢：假設剔除2020年因疫情導致的原油需求大幅下滑、油價 暴跌，自2016年11月特朗普勝選到2020年1月，美國WTI油價在40-75美元/桶之間、均價57美 元/桶左右，英國布倫特油價在40-90美元/桶間、均價63美元/桶左右，布油在特朗普執政期間 僅在2018年9月、10月的少數時間超過80美元/桶，多數時間在60-70美元/桶區間震蕩。特朗 普執政的核心政策是低通脹，美國消費結構中能源占據較高比例，油價是影響美國CPI物價指 數和PCE通脹指標的重要因素之一，因此特朗普在油價持續高于60美元/桶時會采取措施打壓 油價，上一任執政期間特朗普曾于2018年4月油價持續上行期在社交平臺公開指責OPEC“人 為抬高油價”，抨擊沙特減產計劃，意圖對產油國施壓增產，促使油價回調。

本屆美國大選當日，WTI連續期貨合約呈現深V型走勢，沖低后快速反彈，體現出一定韌性， 隨著美國大選結果的落地，消息面的利空漸出盡，國際原油市場或將回歸基本面主導，特朗 普執政對原油供需的影響偏遠期且不完全利空，具體需結合實際頒布的政令。

回顧特朗普上一輪執政期間的能源政策：特朗普政府傾向于支持本土傳統能源開采，松綁環保監管，降低能源成本，最大化利用國內 資源，降低對外國石油的依賴，強調能源獨立。據我們梳理，特朗普上屆執政期頒布了多項利好傳統能源開發而不利于環境保護和新 能源發展的政令，例如提出“美國優先能源計劃”，廢除氣候行動計劃，減少對價值50萬億美元的化石能源生產活動的限制，支持大 規模勘探開發美國國內豐富的油氣資源；簽署總統備忘錄，重啟橫跨美加的重要石油運輸管道Keystone XL，同時推動完成達科他輸 油管道；簽署“促進能源獨立和經濟增長”的政令，暫停實施奧巴馬政府時期防止環境污染、減少溫室氣體排放等措施；2017年6月 特朗普宣布將退出《巴黎氣候協定》，根據規定，簽署國只能在正式加入后三年才能申請退出，因此美國正式退出時間在2020年11月。

2024年和2016年共和黨黨綱相比，更強調“美國優先”，激進關稅、加碼減稅，稅收減免措施更直接、力度更大，延續“低利率-寬 貨幣”、“低稅率-寬財政”的政策主張。從特朗普競選期間的言論可見，特朗普2.0或將采取更為激進的貿易保護主義、對外特別是 對華實施更高的關稅，通過限制進口和重新談判貿易協議減少美國貿易逆差，推動制造業回流，以“美國優先論”重塑國際經濟秩序， 同時繼續采取嚴格的移民控制措施，延續1.0時期的產業及能源政策，再次回歸發展傳統能源，強調能源獨立的重要性，進一步放松行 業監管降低企業監管成本