聚氨酯材料分類、市場現狀及產能分析

 聚氨酯企業向規模化方向邁進，小型+沒有上下游配套企業面臨退出。

聚氨酯材料可分為前端材料類、泡沫類、彈性體類等類別。目前我國尚沒有對 聚氨酯材料的種類進行官方口徑的劃分。參照中國聚氨酯工業協會對下屬專業委員 會的劃分并結合其基本應用，可以對聚氨酯材料劃分為以下種類。

政策直接鼓勵企業向規模化方向邁進。中國聚氨酯工業協會發布的《中國聚氨 酯行業“十四五”發展指南》指出，“十三五”期間，我國已成為全球最大的聚氨酯 原材料和制品的生產基地及應用領域最全的地區，在我國聚氨酯工業加快結構調整 和產業技術升級的過程中，行業還存在著技術創新能力不足，產業集中度偏低，低 端產品同質化嚴重，可持續發展能力不足，綠色化、智能化、標準化水平有待提高 等諸多問題。“十四五”期間的產業發展目標為加快行業整合步伐，提升行業技術、 企業單體規模、產業集中度、上下游一體化水平。鼓勵通過兼并、重組、股份制改 造等方式組建集團公司，形成具有國際競爭力和品牌知名度的大規模綜合性聚氨酯 生產企業，在穩產保供方面充分發揮平臺企業的帶動作用。

聚氨酯中游產品類型豐富。從上游原材料來看，可分為異氰酸酯類(包括 MDI、 TDI 等，又稱作“黑料”)、聚酯多元醇與聚醚多元醇類(包括 PO、PTMEG、PPG 等， 又稱作“白料”)和助溶劑類(如 DMF、甲乙酮以及穩定劑、阻燃劑等)。聚氨酯中游 主要包括兩個體系：泡沫體系和 CASE 體系。泡沫體系主要包括聚氨酯硬泡與軟泡， 硬泡主要用于屋墻面保溫防水噴涂泡沫、管道保溫材料等，軟泡主要包括家具與交 通工具各種墊材;CASE 體系主要是用來生產涂料、膠黏劑、封閉劑和彈性體。下游 包括應用于家具、家電、建筑節能材料等領域。

我國聚氨酯市場未來發展潛力大。中國目前已成為全球最大的聚氨酯原材料和 制品的生產基地及應用領域最全的地區。根據 QYResearch 數據顯示，2021 年我國 聚氨酯市場規模達 1796 億元，同比 2020 年增長 10.75%。預計國內市場 2027 年有望 達 2379 億元，2021-2027 年復合增長率（CAGR）為 4.79%。

從市場產業發展現狀，我國聚氨酯產能過百萬企業較少。從產能布局來看，我 國主要上市企業聚氨酯產品的產能布局大多未達到百萬噸級別，除萬華化學原材料 和聚氨酯產品產能布局均較高，處于行業龍頭地位。華峰化學聚氨酯原液產能較高， 2021 年達到 47 萬噸/年，具有一定規模優勢。

行業內中小企業眾多，產能利用率較低。聚氨酯原材料及制品涉及種類較多， 國內聚氨酯各細分行業發展較不均衡。行業內中小企業家數眾多，由于環保因素趨 嚴、工藝裝置落后等因素限制，行業內眾多中小企業開工率不足，產能利用率較低。

市場競爭總體 TDI 和 MDI 寡頭壟斷，行業中后端呈現結構分化的競爭格局。 聚氨酯原材料及制品涉及種類較多，國內聚氨酯各細分行業發展較不均衡，上游原 材料的生產，特別是異氰酸酯的生產，由于具備較高的技術和資金壁壘，產業集中 度較高，以萬華化學為代表的異氰酸酯生產企業，主導了國內 MDI、TDI 的生產， 形成寡頭壟斷局面；行業中后端呈現結構分化，競爭較為充分，其中根據中國化信 咨詢數據，截至 2023 年，聚醚多元醇在國內和全球的 CR5 分別為 42.10%和 45.30%。

安全環保等因素加強刺激企業向規模化方向邁進。我國安全環保要求不斷趨嚴， 新晉化工項目涉及的規劃、審批、建設等諸多手續日趨復雜、嚴格，從污染物總量 控制到能耗均需要進行嚴格的指標審查。相較于以前粗放式發展不同，我國當前更 注重污染物的等量或減量替代以及固定資產投資的節能審查，不具備指標的企業將 不被允許建設，由此導致新晉化工項目的審批難度增加、建設周期拉長。為搶占先 機，規模化企業也逐漸摒棄了過去“小步慢走”的擴能方式，而是適度進行超前擴 能，為今后的發展預留出部分產能空間。 規模化企業而言，隨著安全環保因素加強以及各地化工企業“入園”工作的陸 續推進，預計部分產品質量不高，環保設施投入不足的小型產能聚氨酯廠家生存壓 力將一進步加大甚至退出市場，聚氨酯市場或迎來較大洗牌，行業逐漸向頭部企業 集中，規模化效益日益凸顯，當前看似“冗余”的產能，將來有可能成為搶占市場 的“資源”。 在市場高強度的競爭下，小型企業以及沒有相關上下游配套的企業將面臨退出。 根據中國化信咨詢數據，隨著企業產能擴產，聚醚多元醇開工率將進一步下降。在 現有企業擴能，小裝置淘汰，產業鏈一體化發展等因素，預計部分不具備競爭力的 中小企業將被淘汰，沒有上下游配套的新進入企業將會放棄項目；預計 15 萬噸/年以 下面臨淘汰，30 萬噸/年以下競爭激烈，特別是低于 30 萬噸/年或者沒有相關上下游 配套的企業將面臨退出。

聚酯多元醇行業中具備上下游布局能力的企業較少。根據中國化信咨詢數據， 2023 年中國聚酯多元醇產能 232 萬噸/年，產量約 140 萬噸。萬華、巴斯夫在中國具 有完善的聚氨酯產業鏈布局，具備低成本和高產業協同的優勢；華峰、華大和旭川 有自己的微孔聚氨酯彈性體生產線，其中華峰和旭川還擁有人造革工廠；一諾威和 淄博華天都有自己的澆筑聚氨酯彈性體生產線；剩余大多數生產企業，不具備上下 游布局能力，且聚酯多元醇產品應用單一、技術含雖低，競爭力水平較低。

中國 MDI 產能占全球總產能的 41.7%。根據中國化信咨詢數據，2023 年全球 MDI 產能已超過 1000 萬噸/年，產量增速有所放緩，行業開工率保持在 70%-80%， 現共有 9 家生產企業，CR5 合計產能占比達 92.8%，其中中國 MDI 產能占全球總產 能的 41.7%，萬華化學是全球最大的 MDI 生產企業，產能占比 29.69%。

中國 MDI 產能計劃進一步擴張，預計 2028 年中國 MDI 總產能將達到 666 萬噸 /年。根據中國化信咨詢數據，中國已披露新建擬建 MDI 項目共有 4 個，涉及 2 家生 產企業，合計產能 229 萬噸/年；預計到 2028 年中國 MDI 總產能將達到 666 萬噸/ 年，2038 年將達到 846 萬噸/年。其中，2024 年中國新增 MDI 產能 109 萬噸/年，萬 華化學新增 100 萬噸/年產能，巴斯夫(上海)新增 9 萬噸/年產能；2023-2028 年，中國 MDI 產能有望保持較快增長，預計 2028 年將增長至 666 萬噸/年，以現有企業擴能 為主，并強化產業鏈配套。

TDI 全球產能向中國集中，海外產能逐步關停，新增產能全部集中在中國。根 據中國化信咨詢數據，2023年全球TDI總產能312.9萬噸/年，中國產能占比達到46%。 同時，2023 年 2 月巴斯夫德國路德維希港 30 萬噸/年 TDI 裝置關停，4 月東曹 2.5 萬 噸/年 TDI 裝置關停。預計 2025 年全球 TDI 產能預計將回升至 374.4 萬噸/年，中國 產能占比提升至 54.9%，其中，日本三井化學公司宣布計劃于 2025 年 7 月前將其日 本大牟田 TDI 工廠的產能由 12 萬噸/年產能減產到 5 萬噸/年。

2023 年中國 TDI 產能達 144 萬噸/年，預計 2024-2025 年新增產能 61.5 萬噸/年， 集中在萬華化學、滄州大化和科思創。根據中國化信咨詢數據，2023 年，中國 TDI 總產能 144 萬/年，產量 111 萬噸，開工率約 77%；中國 TDI 產能已經能基本滿足國 內市場消費，實現產品凈出口；2025 年中國 TDI 產能預計增長至 205.5 萬噸/年，消 費量預計增長至 85.2 萬噸，國內供應能力顯著增強；未來全球新增的 TDI 產能主要 集中在中國，萬華化學和滄州大化合計規劃預計新增 55.5 萬噸/年產能。

2023 年中國聚醚多元醇產能占全球一半以上，多家外國企業產能逐步減少。根 據中國化信咨詢數據，2023 年全球聚醚多元醇總產能 1590 萬噸/年，中國產能占比 達到 53.1%。巴斯夫因原材料斷供，在歐洲、中東和非洲的聚醚多元醇供應出現下滑， 科思創在能源和原料價格高企的背景下，于年 2022 年年底關停位于中國臺灣高雄的 聚醚多元醇工廠，退出亞太區(除日本外)的家電領域聚醚多元醇業務。預計 2024-2025 年，全球聚醚多元醇預計新增 459 萬噸/年產能，其中中國新增 206.3 萬噸/年產能， 中國成為拉動全球產能增長的主要動力。

此外，2023 年聚氨酯上游其他原材料新投產速度快于下游，聚氨酯成本壓力有 望緩解。根據卓創咨詢數據，2023 年聚氨酯產業鏈發展呈現兩個特點：首先，產業 鏈品目多有擴能，且上游新投產速度快于下游；其次，產業鏈利潤向中下游轉移， 未來聚氨酯制品成本壓力有望緩解。在產業鏈快速發展階段，各品目產能增速、產 量增速、進口增速、出口增速等指標均出現明顯變化。