國(guó)網(wǎng)英大股權(quán)結(jié)構(gòu)及經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)如何？

國(guó)家電網(wǎng)下屬子公司，“金融+制造”雙主業(yè)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)。

國(guó)網(wǎng)英大股份有限公司（簡(jiǎn)稱“國(guó)網(wǎng)英大”）為國(guó)網(wǎng)英大國(guó)際控股集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn) 稱“英大集團(tuán)”）子公司、國(guó)家電網(wǎng)有限公司（簡(jiǎn)稱“國(guó)家電網(wǎng)”）孫公司。英大集團(tuán)成 立于 2010 年 12 月，注冊(cè)資本金為人民幣 1022 億元，是國(guó)家電網(wǎng)全資子公司和金融資 產(chǎn)投資管理平臺(tái)。 國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)控股，為中央國(guó)有企業(yè)。國(guó)網(wǎng)英大的實(shí)際控制人為 國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，國(guó)網(wǎng)屬性較強(qiáng)，第一大股東為國(guó)網(wǎng)英大國(guó)際控股集團(tuán) 有限公司（持股比例 65.53%）。根據(jù) 2024 年中報(bào)，國(guó)網(wǎng)英大現(xiàn)有前五大股東分別為：國(guó) 網(wǎng)英大國(guó)際控股集團(tuán)有限公司（65.53%），國(guó)網(wǎng)電力科學(xué)研究院有限公司（7.49%），上 海置信（集團(tuán)）有限公司（3.63%），上海置信電氣工程安裝有限公司（1.70%），濟(jì)南市 能源投資有限責(zé)任公司（1.37%）。

干將履新，豐富經(jīng)驗(yàn)與專業(yè)技能助力公司未來(lái)發(fā)展。公司現(xiàn)任管理團(tuán)隊(duì)履歷豐富， 專業(yè)技能扎實(shí)。董事長(zhǎng)楊東偉先生擁有博士學(xué)位，為正高級(jí)會(huì)計(jì)師，歷任魯能集團(tuán)、國(guó)網(wǎng)上海電力總會(huì)計(jì)師，英大商務(wù)服務(wù)公司籌備組副組長(zhǎng)，國(guó)網(wǎng)電商公司執(zhí)行董事、總經(jīng) 理、黨委副書(shū)記，國(guó)網(wǎng)電商公司（國(guó)網(wǎng)金融科技集團(tuán)）董事長(zhǎng)、黨委書(shū)記等職，現(xiàn)任國(guó) 網(wǎng)英大國(guó)際控股集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)、黨委書(shū)記，國(guó)網(wǎng)英大股份有限公司董事長(zhǎng)、黨委 書(shū)記。公司新任總經(jīng)理喬發(fā)棟擁有博士學(xué)位，高級(jí)會(huì)計(jì)師，現(xiàn)任國(guó)網(wǎng)英大國(guó)際控股集團(tuán) 有限公司黨委委員、國(guó)網(wǎng)英大股份有限公司總經(jīng)理、黨委副書(shū)記兼英大基金管理有限公 司董事長(zhǎng)、黨總支書(shū)記。綜合看來(lái)，董事以及其管理團(tuán)隊(duì)材高知深，豐富的就業(yè)經(jīng)歷和 扎實(shí)的專業(yè)技能有望推動(dòng)公司業(yè)務(wù)較快發(fā)展。

公司前身為置信電氣，主營(yíng)電力裝備業(yè)務(wù)。2019 年及以前，公司從事電力行業(yè)的電 工電氣裝備制造板塊業(yè)務(wù)，主要包括配電設(shè)備及運(yùn)維檢測(cè)、高電壓技術(shù)與服務(wù)、綜合能 源服務(wù)相關(guān)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)等。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率低于 25%，且逐年 下行，2019 年僅為 13.84%。受成本端拖累，公司歸母凈利潤(rùn)不斷下探，2019 年全年歸 母凈利潤(rùn)（追溯前）同比-17.4%至 0.16 億元。2019 年 12 月 25 日，證監(jiān)會(huì)回復(fù)通過(guò)公 司重組計(jì)劃，公司開(kāi)始全面布局多元金融業(yè)務(wù)。 電力公司布局多元金融，2020 年完成增資擴(kuò)表。2020 年，公司完成重大資產(chǎn)重組， 對(duì)外股權(quán)投資金額逾 178 億元，共發(fā)行 43.62 億股股份，公司普通股股份總數(shù)由 13.56 億股增加至 57.18 億股。公司發(fā)行 39.55 億股股份向英大集團(tuán)等交易對(duì)方購(gòu)買英大信托 73.49%的股權(quán)和英大證券 96.67%的股權(quán)，交易完成后英大集團(tuán)持有公司 59.83%股權(quán)， 成為公司控股股東。公司募集配套資金 22.38 億元向英大證券增資，同時(shí)，英大證券向 其全資子公司英大證券投資有限公司增資。公司通過(guò)增資擴(kuò)股控股英大保理，并與英大 信托共同向英大保理增資。此外，置信智能參股福建和盛高科技產(chǎn)業(yè)有限公司股權(quán)，以盈余公積轉(zhuǎn)增注冊(cè)資本。至 2020 年 6 月末，公司控股股東由國(guó)網(wǎng)電科院變更為英大集 團(tuán)（65.53%），第二大股東國(guó)網(wǎng)電科院持股比例由 31.57%變更為 7.49%；公司總資產(chǎn)由 86.7億元增加至396.8億元（+357.5%），凈資產(chǎn)由35.4億元增加至200.4億元（+465.6%）。 重大資產(chǎn)重組順利完成后，公司在國(guó)家電網(wǎng)公司黨組的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，一方面從事低碳節(jié) 能、中低壓電氣及新材料一次設(shè)備、電網(wǎng)智能運(yùn)維系統(tǒng)及設(shè)備、電力工程及節(jié)能服務(wù)相 關(guān)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)等業(yè)務(wù)，另一方面則堅(jiān)持根植主業(yè)、服務(wù)實(shí)業(yè)、以融 強(qiáng)產(chǎn)、創(chuàng)造價(jià)值的定位，走出了一條頗具國(guó)網(wǎng)特色的金融業(yè)務(wù)發(fā)展道路。至 2024H1，公 司總資產(chǎn)較年初+2.0%至 452 億元，凈資產(chǎn)較年初+5.4%至 211 億元。

公司積極推進(jìn)轉(zhuǎn)型發(fā)展，實(shí)行“金融+制造”雙主業(yè)運(yùn)行模式。公司于 2020 年上半年 正式完成金融資產(chǎn)的重組，主營(yíng)業(yè)務(wù)由電氣制造業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;金融+制造”雙主業(yè)。制造業(yè) 方面主要涉及電氣及新材料設(shè)備、電力運(yùn)維業(yè)務(wù)、低碳節(jié)能與工程服務(wù)相關(guān)的研發(fā)、生 產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)。金融業(yè)務(wù)方面則主要從事信托、證券、期貨、碳資產(chǎn)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。 目前英大集團(tuán)持有財(cái)務(wù)公司、財(cái)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、保險(xiǎn)資管、信托、證券、期貨、 公募基金、產(chǎn)業(yè)基金、融資租賃、投資、碳金融等金融或類金融牌照，參股多家機(jī)構(gòu)。

公司營(yíng)收規(guī)模向好，多元化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，金融業(yè)務(wù)成為主要增長(zhǎng)點(diǎn)。2023 年 公司營(yíng)收達(dá)到 108.95 億元，同比增長(zhǎng) 0.3%，歸母凈利潤(rùn) 13.64 億元，同比增長(zhǎng) 27.6%。 其中，電工電氣裝備制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 68.74 億元，同比增長(zhǎng) 9.70%；金融業(yè)務(wù)受行業(yè) 監(jiān)管趨嚴(yán)、資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇影響，面臨較大展業(yè)壓力，全年實(shí)現(xiàn)收入 39.87 億元，同 比下降 12.30%，旗下的英大信托、英大證券營(yíng)收分別為 27.87、11.56 億元，同比分別 +6.89%、-11.56%。2024H1 金融行業(yè)加速整頓，公司公允價(jià)值變動(dòng)收益提升帶動(dòng)業(yè)績(jī)高 增，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 49.89 億元，同比-0.4%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 9.16 億元，同比+21.3%。

資產(chǎn)重組帶動(dòng)營(yíng)收結(jié)構(gòu)變化，金融業(yè)務(wù)收入占比穩(wěn)定在 40%左右。公司 2020 年完 成資產(chǎn)重組后，營(yíng)收結(jié)構(gòu)發(fā)生大幅改變，傳統(tǒng)電力裝備業(yè)務(wù)合計(jì)營(yíng)收占比由 2019 年 98% 大幅下降至 2020 年的 62%，而金融業(yè)務(wù)占營(yíng)業(yè)總收入比重約為 37%，金融業(yè)務(wù)的加入 驅(qū)動(dòng)公司成功轉(zhuǎn)型“金融+制造”雙主業(yè)發(fā)展模式。至 2024H1，公司電力裝備業(yè)務(wù)營(yíng)收占 比為 61%，金融業(yè)務(wù)營(yíng)收占比達(dá)到 39%，其中信托業(yè)務(wù)營(yíng)收占比達(dá)到 31%。

金融業(yè)務(wù)大幅貢獻(xiàn)利潤(rùn)，信托成為凈利驅(qū)動(dòng)。2020 年重大資產(chǎn)重組完成后，公司新 增金融業(yè)務(wù)，擴(kuò)大了公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提升了公司的盈利能力，使得公司資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、 收入、歸母凈利潤(rùn)同比大幅增加。公司 2020 年凈利潤(rùn) 15.03 億元（同比+22.67%），歸母 凈利潤(rùn)同比+23.43%至 11.76 億元。其中，英大信托貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約 12.38 億元，占國(guó)網(wǎng)英 大主要控股參股公司合計(jì)凈利潤(rùn)的 78%，以信托為首的金融業(yè)務(wù)的加入驅(qū)動(dòng)公司凈利高 增，成為公司未來(lái)的主力增長(zhǎng)點(diǎn)。2024H1，英大信托、英大證券分別貢獻(xiàn)凈利潤(rùn) 10.95、 0.78 億元，占國(guó)網(wǎng)英大主要控股參股公司合計(jì)凈利潤(rùn)的比重分別為 89%、6%。

營(yíng)業(yè)成本率長(zhǎng)期高企，金融業(yè)務(wù)明顯改善成本端。自上市以來(lái)，公司營(yíng)業(yè)成本率長(zhǎng) 期處于高位，主要為制造業(yè)領(lǐng)域的投入。截至 2020 年末，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的前期投 入已基本完成，2016 年達(dá)到 58 億元頂點(diǎn)后，2017-2020 年?duì)I業(yè)成本均保持在 45 億元左 右，其中 2020 年?duì)I業(yè)成本同比略降 1.2%，制造業(yè)成本投入的規(guī)模效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)。2020 年引入金融業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)公司營(yíng)業(yè)成本結(jié)構(gòu)改善，驅(qū)動(dòng)公司盈利能力逐步提升。2020 年重大 資產(chǎn)重組完成后，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率基本保持在 20%-30%區(qū)間內(nèi)，ROE 基本保持在 6%- 9%區(qū)間內(nèi)，較重組前大幅提升。