航天電子發展歷史及經營表現如何？

國內航天電子配套核心單位， 航天九院旗下唯一控股上市平臺。

航天電子是航天科技集團內專業從事航天電子產品的研發、設計、制造、銷售的專業實施單位，是航天九院旗下唯一控股上市平臺。航天九院是國內航天電子系統配套核心力量。據中國航天科技集團官微和中國日報網，2003年航天科技集團實施航天電子專業改革重 組，整合原九院、十院整體資源，以及一院、五院部分單位資源，成立了中國航天時代電子公司（新九院）。九院各單位為我國載人 航天、月球探測、火星探測、北斗導航及國家重點武器裝備等提供了大量電子信息系統設備和元器件產品，覆蓋航天所有重點型號， 并廣泛應用于航空、船舶、兵器等其他軍工領域重點型號。如載人航天工程，九院產品覆蓋全部八大系統。長三乙運載火箭上的箭載 計算機和激光慣組等關鍵設備等均有九院自主研制。北斗全球組網，九院是我國唯一全面參與“北斗”全部七大系統研制的單位，為 實現北斗三號核心器部件100%國產化提供有力支撐。

經過多輪資產重組之后，航天電子已全面完成航天九院企業類資產的整體上市。現有業務可以分為測控通信、慣性導航、機電組件、 集成電路、無人系統、電線電纜（擬剝離）幾大領域，由下屬16家子公司負責。

近年軍品業務穩定增長，擬剝離虧損電線電纜民品業務，預計效益大幅提升。營收端呈現穩健增長，由2019年的137.12億增長至2023 年的187.27億元，CAGR 8.1%；利潤端，2023年受全資子公司航天電工虧損1.97億元影響，公司歸母凈利下滑14.35%至5.25億元按剔除 航天電工口徑計算，公司報告期內實現的營收規模為 146.75億元，同口徑較上年增長15.81%，歸母凈利潤為7.23 億元，同口徑較上 年增長32.66%。據公司23年公告，擬轉讓航天電工不少于51%股權，預計將出表，我們認為今年后對公司業績影響將有限。2023年，公 司軍民品業務營收分別143.49、42.30億元，同比增速分別15.46%、-12.6%，毛利率分別23.09%、10.06%。航天電工主要從事民用電線 電纜業務，22年營收48.04億元，23年1-8月營收9.08億元，預計剝離后，公司將聚焦航天主業，效益有望大幅提升。

全軍無人機型譜項目研制總體單位之一，集團無人作戰系統牽頭抓總單位，飛鴻無人機、飛騰精確制導已形成譜系化產品。 2018年公 司與控股股東航天九院共同投資設立航天飛鴻，將研發、生產無人機系統的無人機系統工程研究所進行法人實體化運作；22年底航天 飛鴻擴股增資38億元引入國開制造業轉型升級基金等8名戰略投資者，投后估值134億元。據航天科技集團九院九部官微，飛鴻系列無 人機已具備了 “中近結合”“高低速互補”“固定翼旋翼兼具”的特點，從300克至噸級超近程、近程、中遠程、巡飛作戰四大系列 30余型產品，批量服務于用戶。根據澎湃新聞，在國際市場，“飛鴻”多型產品遠銷10多個國家。

2023年受益于國際市場需求旺盛，飛鴻業績快速增長，實現營收11.02億元（同比+126%），歸母凈利7671萬元（同比+2850%）。據 2023年年報，公司加快推進將航天飛鴻公司發展成為無人系統核心原創技術策源地和無人系統產業鏈“鏈長”單位的工作步伐。多個 型號無人系統成功中標，并填補了復合翼領域型號裝備空白，進一步鞏固了在國內戰役、戰術級無人裝備領域的領軍地位，豐富了公 司無人系統裝備型譜。此外，無人系統領域的海外市場方面也不斷取得新突破， 航天飛鴻公司的中程多用途無人機系統以及小直徑制 導彈藥獲得了國際業務訂單，國際市場保持了良好發展態勢。

航天九院無人體系中心是集團公司智能無人系統總體技術研發中心依托單位，聚 焦前沿技術。中心聚焦無人體系設計、仿真與集成、自主博弈與決策、網絡與信 息交互、群體協同導航與控制、智能微系統、人工智能大數據等智能無人系統前 沿技術方向開展技術攻關與實踐應用，支撐無人裝備體系發展和前沿技術創新。 22年9月，飛鴻公司在集團無人系統裝備展結合用戶使用場景，通過多機協同現 場飛行演示向外方團組展示了在集群協同算法、集群避障及無人作戰體系論證領 域的相關研究成果。

 延慶基地開啟建設，擴充產能+助力數字化轉型。2021年航天電子募投項目中， “延慶無人機裝備產業基地一期建設項目”由飛鴻公司實施，項目圍繞“智能無 人巡飛系統”、“高速空中協同應用系統”、“無人反制系統”三個方向開展關 鍵技術研究，同步開展無人裝備產業延慶基地建設。根據中國航天報，該基地作 為國務院國資委“十四五”重點關注的產業項目，項目建設總投資超12億元，分 兩期建設“1個數字化制造管理平臺+4條無人機數字化制造生產線+5個共性能力 中心”。

 包頭落地國內首個無人智能系統研練基地，提供“全生命周期、全產業鏈”服 務。據航天科技九院九部官微，23年1月，航天時代飛鴻測試技術有限公司及國 內首個無人智能系統研練基地揭牌，航天飛鴻測試公司由飛鴻公司與內蒙古包頭 市達茂旗共同出資設立。公司成立后，將打造我國第一個集無人智能系統研練、 試驗鑒定、科研試飛、培訓、維修保障以及展覽展示等業務于一體的綜合性試驗 基地，基地試驗區占地7000余畝，為各方用戶提供研練資源保障、專業技術支 持、系統維保等服務。該基地作為航天飛鴻公司構建“南北貫穿、東西打通”的 無人系統試驗能力布局的重要一環。