中科曙光主營業務、股權結構及財務分析

國內高端計算機領軍企業。

1、業務結構：以技術創新為基因，穩健成長國產高端計算機廠商

中科曙光：背靠中科院，核心信息基礎設施領軍企業。中科曙光隸屬于北京 中科算源資產管理有限公司，實控人為中國科學院計算技術研究所。隨著 1990 年 863 計劃的推出，公司于 1993 年研發出國內首臺全對稱共享存儲多 處理機系統曙光一號，1996 年曙光公司成立并發布計算機系統曙光 1000， 2014 年中科曙光在上交所上市。目前，公司脫胎于高性能計算機產品，在高 端計算、存儲、安全和數據中心等領域積累了深厚的技術實力和市場份額， 成長為全產業的高端計算服務生態。

中科曙光主營業務主要分為兩部分：IT 設備（高性能計算機、存儲產品）和 圍繞高性能計算機的軟件集成、系統開發及技術服務。

高性能服務器：從制造商轉型向解決方案供應商，減少海外制裁風險， 并提高毛利率。1）服務器：高性能計算機是公司的業務核心，包含了通 用服務器（機架式、高密度、刀片式等多種類型）、智能計算服務器（主 要是 GPU 服務器等）、微型計算機/工作站、高性能計算機。公司之前 主要是服務器制造廠商，全棧自研高端服務器產品，自 1996 年發布國 內首套大規模并行計算機系統曙光 1000，曙光 2000、3000、4000、5000 按照三年一代左右的時間穩定發布。2）解決方案：目前，公司通過投資 海光、搭建國產生態，向毛利率更高的服務器解決方案供應商的定位轉 移，并降低美國制裁影響供應鏈的影響。公司已打造了包含高性能計算 機、存儲、安全到數據中心等核心信息基礎設施產品在內的全棧信息系 統服務解決方案體系。通過大規模的部署實踐，已成功在多個行業實現 落地。公司積極參與國家樞紐節點建設，推動多個標桿示范項目的建設， 輸出高性能、低能耗的產品及解決方案，與生態合作伙伴緊密合作，共同打造基礎設施聯合運營方案。

存儲：具有完整產品線。包含分布式文件、分布式塊、分布式對象、混 閃和全閃系列集中式存儲等產品及一體化解決方案。其中，分布式統一 存儲產品，單一系統同時支持文件、塊、對象和大數據接口協議，在“5G+ 云+AI”的發展趨勢下滿足海量異構數據存儲、管理需求。

軟件集成、系統開發及技術服務：滿足差異化需求，適配各行業特質。 圍繞高性能計算機而展開，主要包含了機房冷卻設備、網安產品、云計 算平臺、云桌面、云計算服務、大數據平臺等。產品涵蓋了高端計算機、 存儲產品、云計算服務、數據基礎設施建設和算力服務平臺。這些產品 不僅提供了高效的 IT 基礎設施系統通用解決方案，滿足用戶數字化轉型 建設的需求，同時還可根據客戶的不同需求，深入研究各行業的特性， 打造與業務應用、數據安全、運維管理緊密結合的行業解決方案。

2、股權結構：背靠國有資本，中科院共創創新支持體系

公司背靠國有資本，廣泛投資布局“芯—端—云”生態。截至 2023 年底， 我國權威科研院所中科院是公司實際控股人，依托中科院雄厚的科研和產業 背景優勢，聯合院所高校及上下游生態伙伴開展協同創新，并以子公司中科 算源持股的方式間接持有公司股份 16.36%。公司投資控股海光信息、曙光數 創、中科星圖等多個優質資產。

管理層產業經驗豐富，多名董事會成員為行業內頂尖專家。董事長李國杰是 美國普渡大學博士、中國工程院院士、第三世界科學院院士，曾任國家智能 計算機研究開發中心主任、中國工程院信息與電子學部主任、中科院計算所 所長，曾主持研制成功曙光一號并行計算機、曙光 1000 大規模并行機和曙 光 2000/3000 超級服務器。總裁歷軍持有公司 2.88%股份，是公司第一大個 人股東，畢業于清華大學電子信息工程專業，1996 年加入北京曙光天演， 2001 年任曙光信息總裁，2006 年加入天津曙光，工作穩定性高，有利于公 司發展的持續性。

3、財務分析：外部承壓不改收入增勢，業務結構優化抬升毛利率

外部承壓下收入穩中有增，毛利提升加速利潤釋放。自 2019 年來，公司被 美國商務部工業與安全局（BIS）列入美國《出口管制條例》（EAR）實體清 單，采購國外先進部件持續受影響，但憑借公司性能卓越的產品體系和客戶 資源，2019-2023 年公司收入增速放緩但仍維持 5-15%上下的穩定增勢， 2023 年實現營收 143.53 億元。盡管行業發展進入穩定期，服務器廠商毛利 率逐漸穩定，但公司受益于產品結構優化及行業議價能力提升，近年來毛利 率仍保持穩步增勢。

公司產品線均衡發展，高端計算機主導公司收入。高端計算機作為公司的主 要收入來源，占據主營業務收入的 80%，存儲產品以及軟件和集成業務營收 各占 10%；2022 年調整主營業務劃分為 IT 設備及相關技術服務。從毛利率 的角度來看，2023 年和 2022 年毛利率維穩，相較于之前毛利率提升主要是 因為公司偏重于提供整體解決方案，IT 設備毛利率提升，2023 年 IT 設備毛 利率提至 21.88%。

政府采購為主營業務收入增加主要驅動力。公司主要客戶分布在企業、公共 事業和政府領域，公司早期以政府和公共事業單位為主要客戶；隨著企業經 營規模擴大，企業客戶占比有所提升，2021 年占比較 2011 年（涵蓋能源行 業）提升 22.6pct 至 52.5%。受互聯網、云計算等行業景氣度影響，2022 年 公司改將公共事業和政府合并于公共事業分類中，2023 年中科曙光獲得大量 政府采購項目訂單，公共事業收入達到 83.63 億元，占比 58.3%。從毛利率 角度來看，1）公共事業毛利率高于企業，公共事業收入占比提升拉動整體毛 利率；2）企業毛利率有所提升，主要由于 IT 設備毛利上行。

重視創新研發費用率上行，海光貢獻部分投資凈收益。關于費用率，管理費 用水平維持相對穩定；銷售費用率穩定上行；研發費用率有所提升，主要因 為技術人員規模擴張，公司技術人員占比提升。公司在全國范圍內設有分支機構，擁有國際領先的三大智能制造生產基地和五大研發中心，并在 50 多個 城市部署了城市云計算中心。關于凈利潤，利潤其中一部分來自投資凈收益， 主要貢獻者為聯營企業海光信息。

收入穩定上行+結構優化抬升毛利率，歸母凈利潤穩定上行。公司歸母凈利潤 2023 年達到 18.36 億元；凈利率也逐年穩步提升，從 2017 年的 5%左右提 升到 2023 年的 13%。公司歸母凈利潤的增長主要得益于公司穩定上行的收 入水平和業務/行業結構優化帶來的毛利率提升。與此同時，主要由政府補助 構成的非經常性損益也做出一定貢獻。