冰輪環(huán)境業(yè)務(wù)布局情況如何？

拓展央空和換熱事業(yè)，布局氫能打造高增長點(diǎn)。

1.培育央空、節(jié)能換熱業(yè)務(wù)，補(bǔ)全冷熱產(chǎn)業(yè)鏈

在逐步夯實(shí)傳統(tǒng)工商制冷業(yè)務(wù)之后，公司開始向更廣闊的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域延伸。 2015 年，冰輪環(huán)境通過定向增發(fā)的方式收購冰輪香港 100%股權(quán)，冰輪香港主要資產(chǎn)為其 持有的 98.65%頓漢布什控股股權(quán)和 25%重型機(jī)件公司的股權(quán)，此后頓漢布什正式進(jìn)入冰輪 環(huán)境上市公司體內(nèi)，在 2015 年實(shí)現(xiàn)并表。

頓漢布什的主營業(yè)務(wù)為中央空調(diào)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售，是中央空調(diào)五大歐美系品牌 之一，與另外四家歐美品牌（麥克維爾、江森自控約克、開利、特靈）共同占據(jù)國內(nèi)中央 空調(diào)市場約 20%的市場空間。

我們認(rèn)為收購頓漢布什是冰輪環(huán)境從傳統(tǒng)工商制冷企業(yè)向全球化冷熱解決方案企業(yè)發(fā)展的 重要一步： 1）從工業(yè)到商用，產(chǎn)品布局進(jìn)一步完善：細(xì)分來看，頓漢布什目前提供中央空調(diào)、供熱產(chǎn) 品、工業(yè)制冷、智慧控制、系統(tǒng)解決方案五大類別的產(chǎn)品和服務(wù)，產(chǎn)品線包含壓縮機(jī)、大型 冷水、熱泵機(jī)組、空氣側(cè)換熱產(chǎn)品、小型商用空調(diào)機(jī)組、低溫冷凍機(jī)組、冷卻塔等。頓漢布 什控股是較早進(jìn)入中國地鐵用中央空調(diào)、軌道交通中央空調(diào)領(lǐng)域的企業(yè)，具有較高的市場占 有率；此外頓漢布什的產(chǎn)品的客戶、應(yīng)用項(xiàng)目還包括了國家體育場、上海世博會(huì)、四川五糧液、娃哈哈等。 通過頓漢布什的布局，冰輪環(huán)境形成了從工業(yè)和大型商用制冷領(lǐng)域向靠近消費(fèi)者的中央空 調(diào)產(chǎn)品、軌道交通空調(diào)等領(lǐng)域的更廣覆蓋，有利于進(jìn)一步提升企業(yè)的影響力。

2）借助頓漢布什全球化體系，推動(dòng)海外業(yè)務(wù)發(fā)展。從全球來看頓漢布什的銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò) 遍布全球 100 多個(gè)國家和地區(qū)，擁有美國、墨西哥、俄羅斯、南非、馬來西亞、中國六大 生產(chǎn)研發(fā)制造基地。頓漢布什作為全球頗具規(guī)模的暖通空調(diào)廠商，在全球范圍內(nèi)都擁有一 定的客戶和渠道基礎(chǔ)，冰輪環(huán)境或可通過頓漢布什的海外布局加快企業(yè)向海外業(yè)務(wù)發(fā)展的 速度。

3）強(qiáng)化服務(wù)覆蓋。在國內(nèi)，頓漢布什的售前技術(shù)支持和售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋了中國 46 個(gè)主要城市和地區(qū)。頓漢布什下屬的服務(wù)中心為用戶提供熱泵、水冷機(jī)、離心機(jī)、風(fēng)冷機(jī)、 各種小型機(jī)組、各種工業(yè)冷凍、食品冷凍及石化專用等Dunham-bush空調(diào)冷凍設(shè)備的開機(jī)、 調(diào)試、保用、保養(yǎng)、維修、技術(shù)改造、人員培訓(xùn)以及制冷系統(tǒng)咨詢和服務(wù)等一條龍服務(wù)。

除了在產(chǎn)品布局、客戶渠道等方面為冰輪環(huán)境帶來協(xié)同效應(yīng)，頓漢布什也穩(wěn)定地為冰輪環(huán) 境帶來收入和利潤的增量。22 年冰輪香港實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 17.03 億元，同比增長 12.84%，實(shí) 現(xiàn)凈利潤 1.14 億元，同比增長 62.48%。23H1 冰輪香港實(shí)現(xiàn)凈利潤 0.99 億元，同比增長 202.62%。在凈利潤率方面，2019 年至今冰輪香港的凈利率持續(xù)改善，23H1 公司凈利率達(dá) 到 8.91%，盈利能力仍在不斷提升中。

除了中央空調(diào)業(yè)務(wù)，冰輪環(huán)境還在 2014 年收購北京華源泰盟節(jié)能設(shè)備有限公司(持股比例 60%)，布局節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域。華源泰盟專注于工業(yè)余熱利用以及城市集中供熱領(lǐng)域，為用戶 提供一系列個(gè)性化、專業(yè)化、系統(tǒng)化的全面解決方案。已成為這一領(lǐng)域的開拓者、倡導(dǎo)者和 領(lǐng)跑者，是國家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。

在雙碳政策的背景下，國家對(duì)于廢氣、廢水、廢渣等余熱資源的重視程度也在不斷提升。 根據(jù)國家發(fā)改委等部門關(guān)于嚴(yán)格能效約束推動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能降碳的若干意見：到 2025 年， 通過實(shí)施節(jié)能降碳行動(dòng)，鋼鐵、電解鋁、水泥、平板玻璃、煉油、乙烯、合成氨、電石等重 點(diǎn)行業(yè)和數(shù)據(jù)中心達(dá)到標(biāo)桿水平的產(chǎn)能比例超過 30%，行業(yè)整體能效水平明顯提升，碳排 放強(qiáng)度明顯下降，綠色低碳發(fā)展能力顯著增強(qiáng)。到 2030 年，重點(diǎn)行業(yè)能效基準(zhǔn)水平和標(biāo)桿 水平進(jìn)一步提高，達(dá)到標(biāo)桿水平企業(yè)比例大幅提升，行業(yè)整體能效水平和碳排放強(qiáng)度達(dá)到國際先進(jìn)水平，為如期實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰目標(biāo)提供有力支撐。

根據(jù)華源泰盟官網(wǎng)顯示，我國工業(yè)能耗占全社會(huì)總能耗的 2/3，但是能源利用效率低下，各 行業(yè)的余熱總資源約占其燃料消耗總量的 17%-67%，可回收利用的余熱資源為余熱總資源 的 60%。目前我國工業(yè)余熱利用效率約為 30%，國內(nèi)先進(jìn)水平為 40%，國外先進(jìn)水平為 50%，行業(yè)發(fā)展?jié)摿^大。根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2022 年我國余熱發(fā)電投資規(guī)模達(dá)到 153 億 元，較 2021 年增長 21.08 億元，預(yù)計(jì) 2023 年我國余熱發(fā)電投資規(guī)模有望達(dá)到 174.08 億 元。

華源泰盟掌握了基于吸收式換熱的熱電聯(lián)產(chǎn)集中供熱技術(shù)、煙氣余熱深度回收技術(shù)、工業(yè)余 熱回收技術(shù)、MVR 機(jī)械式蒸汽再壓縮技術(shù)、吸收式制冷技術(shù)等環(huán)保節(jié)能核心技術(shù)。此外， 華源泰盟還原創(chuàng)了：1）水熱同產(chǎn)同送技術(shù)，可以實(shí)現(xiàn)零能耗止水和單管長途輸送；2）跨 季節(jié)儲(chǔ)熱技術(shù)；3）大溫差模式低溫核供熱技術(shù)。

2022 年華源泰盟實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 6.25 億元，同比增長 13.5%，盡管 22 年和 23 年上半年業(yè) 務(wù)有所虧損，但 23H1 虧損同比明顯縮窄。我們認(rèn)為隨著國家雙碳政策的推進(jìn)，國內(nèi)余熱利 用需求有望進(jìn)一步增長，華源泰盟所負(fù)責(zé)的節(jié)能板塊業(yè)務(wù)存在營收進(jìn)一步增長及利潤改善 的空間。

2. 發(fā)揮壓縮機(jī)業(yè)務(wù)優(yōu)勢，積極推動(dòng)新版塊應(yīng)用

“雙碳”政策下，不僅節(jié)能板塊成為了熱點(diǎn)，能源結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化，隨之也為工商制冷企 業(yè)帶來了更多產(chǎn)品應(yīng)用場景，如氫能、多晶硅、CCUS、天然氣液化等業(yè)務(wù)領(lǐng)域都為冰輪提 供了新的營收增量可能。

1）氫能。2021 年我國年制氫產(chǎn)量約 3300 萬噸，同比增長 32%，成為世界上最大的制氫國。在氫氣 運(yùn)輸與儲(chǔ)存過程中，一般需要運(yùn)用壓縮機(jī)對(duì)其進(jìn)行加壓變成高壓氣體或者液體狀態(tài)，為燃料電池充裝氫氣燃料的加氫站也需要用到相應(yīng)的壓縮機(jī)，氫能行業(yè)的快速發(fā)展將帶動(dòng)壓縮機(jī)等 工業(yè)制冷設(shè)備需求增長。

氫能產(chǎn)品是公司重點(diǎn)布局的新事業(yè)板塊。公司下屬全資子公司山東冰輪海卓氫能技術(shù)研究院 有限公司致力于產(chǎn)業(yè)化技術(shù)突破和關(guān)鍵裝備研制，形成氫的制、儲(chǔ)、輸、用的完整產(chǎn)業(yè)鏈和 氫能源體系，實(shí)施新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。公司的噴油螺桿氫氣輸送壓縮機(jī)、燃料電池氫氣循環(huán)泵通 過了中國通用機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)的科學(xué)技術(shù)成果鑒定，鑒定意見為“填補(bǔ)了國內(nèi)空白，產(chǎn)品整體 性能達(dá)到國際先進(jìn)水平”，高壓加氫壓縮機(jī)被鑒定為整體性能達(dá)到國際先進(jìn)水平，入選了 22 年山東省首臺(tái)（套）技術(shù)裝備名單，氫液化領(lǐng)域新型高效氦氣螺桿壓縮機(jī)入選了國家能源局 第一批能源領(lǐng)域首臺(tái)（套）重大技術(shù)裝備項(xiàng)目。

冰輪海卓氫能研究所是現(xiàn)行國家標(biāo)準(zhǔn)《液氫儲(chǔ)存和運(yùn)輸技術(shù)要求》的起草單位之一。公司 還在持續(xù)進(jìn)行氫能壓縮機(jī)系列化開發(fā)，截至 22 年底已經(jīng)完成了 22MPa 和 90MPa 隔膜壓縮 機(jī)的設(shè)計(jì)、試制，后續(xù)將進(jìn)一步完善氫能壓縮機(jī)型譜。我們認(rèn)為未來隨著氫能的推廣普及， 公司布局的相關(guān)產(chǎn)品銷售規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)快速增長。

2）CCUS。近年來，我國圍繞碳捕集、利用與封存（CCUS）持續(xù)加大了政策支持力度。在 2016 年 10 月時(shí)，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)了《二氧化碳捕集、利用與封存環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)指南（試行）》，規(guī) 范和指導(dǎo) CCUS 項(xiàng)目的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作，2021 年 1 月，生態(tài)環(huán)境部實(shí)施《建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)分類管理名錄（2021 年版）》，進(jìn)一步明確 CCUS 有關(guān)項(xiàng)目環(huán)評(píng)分類管理要求。

隨著政策力度的提升，CCUS 項(xiàng)目規(guī)模不斷擴(kuò)大。2021 年 8 月，中國海油正式啟動(dòng)首個(gè)海 上二氧化碳封存示范工程，實(shí)現(xiàn)了我國海上 CCUS“零突破”；2022 年 1 月，我國首個(gè)大規(guī) 模百萬噸級(jí) CCUS 項(xiàng)目“中國石化集團(tuán)齊魯石化—勝利油田 CCUS 項(xiàng)目”全面建成，是國內(nèi) 最大 CCUS 全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)痉痘睾蜆?biāo)桿工程，涵蓋了碳捕捉、利用、封存三個(gè)環(huán)節(jié)。將二氧 化碳注入油層中可提高油田采油率，大幅度增加油田可采儲(chǔ)量。

CCUS 長期降本空間大，市場空間可觀。根據(jù)《中國二氧化碳捕集利用與封存（CCUS）年 度報(bào)告》，目前我國 CCUS 技術(shù)整體處于工業(yè)示范階段，現(xiàn)有示范項(xiàng)目規(guī)模多數(shù)較小，未來 存在較大的降本空間。預(yù)計(jì)到 2030 年，我國全流程 CCUS（按 250 公里運(yùn)輸計(jì)）技術(shù)成本 為 310~770 元/噸二氧化碳，到 2060 年，將逐步降至 140~410 元/噸二氧化碳。2050 年和 2060 年，需要通過 CCUS 技術(shù)實(shí)現(xiàn)的減排量分別為 6～14 億噸和 10～18 億噸二氧化碳。 冰輪環(huán)境在我國首個(gè)大規(guī)模百萬噸級(jí) CCUS 項(xiàng)目中中標(biāo)了相應(yīng)壓縮機(jī)設(shè)備。我們認(rèn)為公司 作為 CCUS 核心裝備的領(lǐng)軍企業(yè)，有望受益于 CCUS 行業(yè)的長期發(fā)展帶來的收入增量。

3）天然氣。根據(jù)國際能源書（IEA）估計(jì)，到 2030 年，中國在液化天然氣(LNG)有效合約中的份額將從 2021 年的 12%翻番至 25%左右。從產(chǎn)量角度來看，我國 LNG 產(chǎn)量也在穩(wěn)定增加，23 年 1 至 11 月，國內(nèi)液化天然氣產(chǎn)量累計(jì)達(dá)到 1838.40 萬噸，同比增長 14.74%。我們認(rèn)為隨著對(duì)清潔能源轉(zhuǎn)型，未來幾年中國對(duì)天然氣的需求或持續(xù)增長。液化天然氣相關(guān)設(shè)備需求也或 將持續(xù)放量。

22 年冰輪環(huán)境工業(yè)壓縮/液化業(yè)務(wù)領(lǐng)域穩(wěn)步增長。公司擁有特殊工藝氣體壓縮裝備，適用的 能源氣體包括 BOG、管道天然氣、混合冷劑（MRC）、油田伴生氣、乙烯、丙烷、丙烯、 焦?fàn)t煤氣、煤層氣、閃蒸氣、沼氣等。天然氣及天然氣化工領(lǐng)域可以用于井口氣壓縮機(jī)、 BOG 壓縮機(jī)、管道天然氣壓縮機(jī)、混合冷劑（MRC）壓縮機(jī)、預(yù)冷壓縮機(jī)、丙烷壓縮機(jī)等。