模塑科技發(fā)展歷程、主營產(chǎn)品及經(jīng)營亮點(diǎn)體現(xiàn)在哪？

汽車保險(xiǎn)杠龍頭，積極布局全球化。

深耕汽車外飾，逐步成長為行業(yè)龍頭。模塑科技成長歷程可分為三個(gè)階段：1）起步階段： 公司成立于 1988 年，同年即成為上汽大眾桑塔納的保險(xiǎn)杠獨(dú)家供應(yīng)商，1997 年公司與 深交所上市，并于 2000 年更名模塑科技；2）全國布局階段：2003-2008 年，公司先后 投產(chǎn)名辰模塑、武漢名杰、沈陽名華等地產(chǎn)能，并與海納川合資設(shè)立北汽模塑，迅速成 長為國內(nèi)保險(xiǎn)杠行業(yè)龍頭；3）全球化階段：公司 2006 年開始供應(yīng)德國寶馬，并在 2016 年設(shè)立名華墨西哥模塑，至 2023 年，公司已先后獲得 Lucid、北美知名新能源車企等知 名外資客戶定點(diǎn)。

公司第一大股東為江陰模塑集團(tuán)有限公司，持股比例 37.8%，董事長曹明芳及一致行動 人曹克波（曹明芳之子）為公司實(shí)際控制人。

公司主營汽車外飾，其中保險(xiǎn)杠為公司核心產(chǎn)品，年生產(chǎn)能力達(dá) 600 萬套以上，貢獻(xiàn)公 司 80%以上收入。公司外飾件產(chǎn)品種類豐富，具體包括前后保險(xiǎn)杠，門檻側(cè)裙，輪眉輪 罩，防擦條等。公司目前已在無錫、上海、沈陽、武漢、煙臺、墨西哥設(shè)有生產(chǎn)基地， 在北京、上海及江陰設(shè)有研發(fā)中心。公司參股公司北汽模塑在北京、合肥、重慶、成都、 株洲等地設(shè)立生產(chǎn)基地，是細(xì)分賽道的行業(yè)龍頭。

客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，深度配套 BBA 等豪華車企，且積極拓展新能源客戶。公司憑借世界一流 的生產(chǎn)設(shè)備、完善的信息服務(wù)系統(tǒng)、強(qiáng)大的生產(chǎn)能力、健全的技術(shù)創(chuàng)新運(yùn)行機(jī)制，已成 為眾多知名品牌公司的定點(diǎn)廠商，其中： 傳統(tǒng)客戶：寶馬、北京奔馳、上汽通用、上汽大眾、奇瑞捷豹路虎、沃爾沃、北京 現(xiàn)代、神龍汽車等； 新能源客戶：北美電動車龍頭、理想、比亞迪、蔚來、小鵬、高合、合眾哪吒、賽 力斯、嵐圖、集度、智己等。

營收穩(wěn)步增長，盈利能力啟底回升。公司 2023 Q1-Q3 實(shí)現(xiàn)營收 61.18 億元，同比+15.4%, 歸母凈利潤 4.13 億元，同比-1.62%。整體而言，公司收入端增長穩(wěn)健，利潤端受行業(yè)銷 量及子公司美國名華拖累（2022 年已剝離）波動較大，2023 年以來，隨著各項(xiàng)業(yè)務(wù)步 入正軌，公司盈利能力回升顯著，且逐步趨于穩(wěn)定。

主要子公司：1）北汽模塑，2018 年以來穩(wěn)健增長，考慮股權(quán)結(jié)構(gòu)，每年為公司貢獻(xiàn)約 2 億元凈利潤；2）墨西哥模塑，2021 年隨著北美新能源客戶項(xiàng)目量產(chǎn)，收入及盈利能 力迅速改善，并在 2022 年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；3）明慈醫(yī)院，公司外延業(yè)務(wù)，目前仍在投入 階段，2023 年以來減虧顯著。

公司工藝完善，滿足主機(jī)廠客戶的同步開發(fā)要求。公司與主流車企合作深入，參與了多 款項(xiàng)目，如奔馳、寶馬、上汽項(xiàng)目的 B 面結(jié)構(gòu)同步開發(fā)設(shè)計(jì)工作，擁有豐富的設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)。 公司擁有低耗高粘力油漆噴涂技術(shù)、低溫油漆噴涂技術(shù)、雙色同步噴涂技術(shù)、雙物料注 塑工藝等核心技術(shù)，滿足客戶的同步開發(fā)與設(shè)計(jì)要求。

對比競爭對手，公司在收入規(guī)模與客戶結(jié)構(gòu)方面具備優(yōu)勢，帶動產(chǎn)品毛利率領(lǐng)先。公司 在國內(nèi)豪華車外飾件細(xì)分市場排名第一，產(chǎn)品質(zhì)量得到了奔馳、寶馬等豪華汽車品牌的 一致認(rèn)可。對比公司與一汽富維的保險(xiǎn)杠業(yè)務(wù)，公司受益于 BBA 等豪華車占比更高，能 夠提供附加值更高。公司近幾年的收入增速更高，且毛利率穩(wěn)定領(lǐng)先。

聯(lián)手馬瑞利、寧波華翔，積極拓展數(shù)字格柵、發(fā)光保險(xiǎn)杠、燈光＆傳感器集成等新一代 汽車外飾，維持行業(yè)領(lǐng)先地位。公司創(chuàng)新部門在數(shù)字格柵、發(fā)光保險(xiǎn)杠、燈光＆傳感器 集成、輕量化等課題上持續(xù)投入，提高產(chǎn)品附加值，增強(qiáng)核心競爭力。2022 年 7 月，公 司與馬瑞利、寧波華翔簽署三方戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。根據(jù)戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，三方將圍 繞智能汽車外飾領(lǐng)域展開合作，整合各方在諸如智能發(fā)光格柵和汽車保險(xiǎn)杠等領(lǐng)域的技 術(shù)優(yōu)勢和客戶渠道，聯(lián)合開拓個(gè)性化智能外飾產(chǎn)品的業(yè)務(wù)機(jī)會。

公司與 BBA 等豪華車企合作穩(wěn)定，并積極拓展新能源車企。公司一方面繼續(xù)鞏固并加 強(qiáng)與傳統(tǒng)中高端品牌客戶的合作，保障公司基本盤穩(wěn)定，傳統(tǒng)汽車客戶如寶馬、北京奔 馳、上汽通用、上汽大眾、奇瑞捷豹路虎、沃爾沃、北京現(xiàn)代、神龍汽車等；另一方面 大力開拓新能源汽車業(yè)務(wù)，與主流新能源汽車品牌開展廣泛合作，積極開發(fā)國內(nèi)增量市 場，新能源客戶如北美電動車龍頭、理想、比亞迪、蔚來、小鵬、高合、合眾哪吒、賽 力斯、嵐圖、集度、智己等。其中北美電動車龍頭、理想、小鵬等客戶，貢獻(xiàn)了公司新 能源收入的主要增量。

2023 年以來，隨著公司墨西哥工廠、沈陽工廠的逐步爬坡，公司新項(xiàng)目獲取節(jié)奏加快。 2023 年以來，子公司墨西哥名華先后獲得 Lucid 與海外某頭部新能源客戶項(xiàng)目定點(diǎn)，產(chǎn) 品包括保險(xiǎn)杠、門檻、輪眉等，并將在 2024、2025 年 1 月陸續(xù)開始投產(chǎn)。北汽模塑與 沈陽名華則先后獲得保險(xiǎn)杠總、門檻&門護(hù)板、擾流板等項(xiàng)目定點(diǎn)。

豪華客戶車型強(qiáng)勢，新能源客戶銷量高增長的背景下，公司有望持續(xù)受益。行業(yè)層面， 受益于新能源車型強(qiáng)勢，頭部自主及新勢力車企銷量表現(xiàn)強(qiáng)勢，而豪華品牌受益于強(qiáng)車 型周期，銷量表現(xiàn)亦較為強(qiáng)勢。公司深度配套寶馬、奔馳等豪華車企，并與理想、小鵬 等新能源車企合作順利。核心客戶銷量強(qiáng)勢的背景下，公司有望持續(xù)受益。

2020 年以來，公司產(chǎn)能快速擴(kuò)張，目前公司年汽車保險(xiǎn)杠生產(chǎn)能力達(dá) 600 萬套以上， 帶動保險(xiǎn)杠出貨量快速增長。2022 年公司保險(xiǎn)杠銷售 429.86 萬件，同比+10.6%。目前 公司保險(xiǎn)杠產(chǎn)能超過 600 萬套，產(chǎn)能利用率存在較大上升空間，帶動盈利進(jìn)一步改善。

墨西哥：美系車企制造基地，特斯拉引領(lǐng)新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期。根據(jù) Tetakawi 統(tǒng)計(jì)，汽車制 造是墨西哥的支柱型產(chǎn)業(yè)。在 2020 年，汽車產(chǎn)品是墨西哥出口量最大的產(chǎn)品，占墨出口 總額近 10%，除此之外，汽車零部件的出口總量占比也達(dá)到了 6.4%。隨著汽車和汽車 零部件出口額達(dá)到 687 億美元，墨西哥已成為了世界第五大汽車及零部件出口國。基于 墨西哥國家汽車產(chǎn)業(yè)集群網(wǎng)絡(luò)，11 個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)集群與所在地的眾多企業(yè)共享資源，通力 合作。這個(gè)龐大的網(wǎng)絡(luò)囊括了超過 600 家汽車制造及相關(guān)企業(yè)。

根據(jù)特斯拉宏圖第三篇章的披露，其第七座超級工廠落地墨西哥東北部州新萊昂州的首 府蒙特雷（Monterrey），這將是特斯拉首次在美國以外的美洲地區(qū)設(shè)廠。新工廠投資價(jià) 值超過 50 億美元，年產(chǎn)能達(dá) 100 萬輛，下一代入門級車型將在該工廠率先投產(chǎn)。

公司墨西哥工廠自 2015 年開始布局，2019 年投產(chǎn)，核心配套寶馬、北美電動車龍頭、 大眾等車企，2022 年起實(shí)現(xiàn)扭虧，未來有望進(jìn)一步提升。公司受寶馬集團(tuán)邀請，2015 年在墨西哥設(shè)立子公司，并同時(shí)購買土地、開展規(guī)劃設(shè)計(jì)等前期工作，2016 年 3 月項(xiàng)目 正式開始進(jìn)入基建施工階段。2017 年通過可轉(zhuǎn)債“墨西哥塑化汽車飾件建設(shè)項(xiàng)目”，設(shè) 備開始進(jìn)場安裝調(diào)試，2019 年 4 月公司完成寶馬 SOP 驗(yàn)證，具備大批量生產(chǎn)條件。除 寶馬外，基于墨西哥名華工廠的產(chǎn)能，公司于 2018 年取得大眾捷達(dá) PA 車型前后保險(xiǎn)杠 及格柵訂單，2019 年取得了北美電動車龍頭 ModelY 前后保險(xiǎn)杠總成和門檻訂單。

沈陽：華晨寶馬大本營，新能源+出口貢獻(xiàn)新增量。中國作為寶馬集團(tuán)全球最大的汽車 市場，規(guī)模最大的產(chǎn)地，以及德國總部之外最前沿的研發(fā)基地，產(chǎn)能均集中在沈陽地區(qū)。 目前寶馬集團(tuán)的沈陽基地分為兩個(gè)主廠區(qū)，分別位于大東區(qū)和鐵西區(qū)。其中位于鐵西區(qū) 的里達(dá)廠區(qū)是寶馬最新的工廠，2022 年 6 月量產(chǎn)，總投資達(dá)到 150 億元。

公司沈陽名華主要配套寶馬集團(tuán)，大東工廠總投資 5 億元，于 2023 年 4 月投產(chǎn)，具備 200 萬根/年（約 50 萬車套）的汽車保險(xiǎn)杠及外飾系統(tǒng)產(chǎn)能，專為華晨寶馬 X5 車型及 未來項(xiàng)目建設(shè)。此外，公司沈陽名華 2022 年順利通過寶馬 G18 項(xiàng)目、寶馬 G288BEV 項(xiàng) 目、寶馬 G2XLCI 項(xiàng)目的 PZS 審核，并分別于 2022 年 4 月、5 月、9 月順利量產(chǎn)。