鋰電隔膜行業(yè)供需及設(shè)備市場空間如何？

鋰電隔膜行業(yè)需求旺盛。

1、需求端：動力&儲能電池快速放量，推動隔膜需求高增

全球新能源車滲透率持續(xù)提升，中國是新能源車最大的市場。據(jù) EVTank，2021 年，全球新能源汽車銷量達(dá)到 670 萬輛，同比大幅度增長 102.4%；新能源汽車滲透率約為 8.3%，同比提升了 4.1pct。中國市場是 新能源汽車最大的市場，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會，2021 年新能源汽車銷量達(dá)到 352.1 萬輛，同比增長 157.5%， 全球占比達(dá)到 52.6%，滲透率達(dá)到 13.4%；2022 年新能源車銷量 688.7 萬，同比+96.6%，滲透率 25.6%，同 比提升 12.2pct，11 月-12 月，滲透率均超 30%。

全球鋰離子電池出貨量保持高速增長，2021 年和 2022 年增速分別為 91%、70.3%。據(jù) EVTank，2021 年全球鋰離子電池出貨量達(dá) 562.4GWh，同比增長 91.0%；2022 年全球鋰離子電池出貨量達(dá) 957.7GWh，同 比增 70.3%。汽車動力電池和儲能電池需求高增，是全球鋰電池出貨的主要驅(qū)動。2021 年，汽車動力電池、 儲能電池出貨量分別為 371.0GWh、66.3GWh，同比增長 134.7%、132.6%，占比達(dá) 66.0%、11.8%；2022 年， 汽車動力電池、儲能電池出貨量分別為 684.2GWh、159.3GWh，同比增長 84.4%、140.3%，占比達(dá) 71.4%、 16.6%。

中國鋰離子電池出貨量居全球首位，占比持續(xù)提升。據(jù) EVTank，2021 年中國鋰電池出貨量全球占比達(dá) 到 59.4%，較 2014 年提升了 17.3pct；2022 年，中國鋰電池出貨 660.8GWh，同比增長 97.7%，全球占比大 幅提升近 10pct 達(dá)到 69.0%。就細(xì)分來看，據(jù) GGII 調(diào)研數(shù)據(jù)，2021 年，動力電池、儲能電池出貨量為 226GWh、 48GWh，同比增長 183%、196%，占比達(dá) 69%、15%。2022 年，據(jù) GGII 統(tǒng)計(jì)，儲能鋰電池出貨量達(dá)到了 130GWh，同比增長 170.8%，占比提升至 19.7%；據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，動力電池裝車量 294.6GWh，同比增長 90.7%。

預(yù)計(jì) 2025 年，隔膜需求在 330-360 億平方米。按照不同下游應(yīng)用測算，預(yù)計(jì) 2025 年全球隔膜需求量在 360 億平方米左右；據(jù) GGII 預(yù)計(jì)，受動力及儲能市場強(qiáng)勁需求增長帶動，到 2025 年中國鋰電隔膜需求有望 達(dá) 330 億平方米；考慮下游客戶需求，恩捷股份在年報(bào)中在年報(bào)中指出 2025 年全球隔膜需求量在 330-360 億平方米。整體而言，預(yù)計(jì) 2025 年，隔膜需求在 330-360 億平方米相對公允。

2、供給端：中國隔膜出貨占比超70%，國內(nèi)廠商擴(kuò)產(chǎn)加速

中國隔膜出貨量居全球首位，市場份額超 70%。近年來，全球隔膜產(chǎn)量向中國集中，中國出口的隔膜 憑借優(yōu)異的性價(jià)比在國際市場上的份額不斷提升，2021 年已躍居全球隔膜產(chǎn)量首位。根據(jù) GGII 統(tǒng)計(jì)，2021 年全球隔膜出貨量共計(jì) 107 億平方米，中國隔膜出貨量達(dá)到 78 億平方米，同比上升 110%，占比達(dá)到 72.9%； 2022 年上半年，中國鋰電隔膜市場出貨量達(dá) 54 億平方米，同比增長超 55%，預(yù)計(jì)全年出貨量超 100 億平方 米。

行業(yè)集中度高，國內(nèi)產(chǎn)能主要集中在三家頭部企業(yè)。據(jù)鑫欏鋰電，國內(nèi)隔膜企業(yè) CR3 高達(dá) 63.1%，CR6 達(dá) 80.8%，恩捷股份穩(wěn)坐龍頭位置，占據(jù) 38.6%的市場份額，其次是星源材質(zhì)和中材科技，分別占比 14.0%、 10.5%。頭部企業(yè)占據(jù)技術(shù)、產(chǎn)能、海外訂單、融資等優(yōu)勢，未來行業(yè)集中度將進(jìn)一步提高。國外以旭化成、 東麗、宇部、Wscope、SKI、住友等企業(yè)為主，近年來國外擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃放緩，新增產(chǎn)能有限。

濕法隔膜滿足新能源汽車對高能量密度的要求，連續(xù)三年出貨量占比超七成。濕法隔膜在力學(xué)性能、 透氣性能、安全性能、穩(wěn)定性能等方面相較于干法隔膜均具有一定優(yōu)勢，涂覆后可以降低隔膜熱收縮率， 大大提高了隔膜的抗刺穿能力，更好滿足中高端新能源汽車長續(xù)航的應(yīng)用需求。2021 年，國內(nèi)濕法隔膜出 貨量 57.7 億平方米，占比達(dá) 74.0%。其中，恩捷股份在收購蘇州捷力和重慶紐米后濕法隔膜龍頭地位進(jìn)一 步鞏固，2021 年濕法隔膜市占率達(dá)到 56%，產(chǎn)能規(guī)模達(dá) 50 億平方米。

隔膜廠紛紛推出擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，據(jù)此對隔膜產(chǎn)能進(jìn)行測算，預(yù)期 2023 年起隔膜廠商進(jìn)入快速擴(kuò)產(chǎn)階段，隔 膜廠對設(shè)備的需求也將明顯爆發(fā)。根據(jù)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，隔膜廠在 2023-2025 年的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模累計(jì)達(dá) 269 億平方米。

3、設(shè)備端：設(shè)備掣肘，隔膜整線國產(chǎn)化空間打開

隔膜核心設(shè)備被國外廠商壟斷，先進(jìn)產(chǎn)能被主流隔膜企業(yè)綁定。鋰電隔膜行業(yè)設(shè)備壁壘較高，目前， 濕法隔膜的核心制造設(shè)備仍然依賴進(jìn)口，主流的設(shè)備廠商有 4 家，包括日本制鋼所、德國布魯克納、法國 依索普、日本東芝。由于先進(jìn)設(shè)備產(chǎn)能有限，頭部隔膜廠商與核心設(shè)備商深度合作。恩捷股份與日本制鋼 所簽訂的供貨合同持續(xù)至 2025 年，日本制鋼所每年供應(yīng)恩捷約 15 條產(chǎn)線；2022 年 6 月，星源材質(zhì)與德國 布魯克納簽訂 16.9 億元的供貨合同，合同標(biāo)的為雙向拉伸微孔電池隔膜生產(chǎn)線設(shè)備的設(shè)計(jì)、制造、供應(yīng)、 安裝指導(dǎo)、執(zhí)行調(diào)試和開機(jī)試車等服務(wù)；湖南中鋰 2013 年引進(jìn)日本東芝生產(chǎn)線，采用濕法異步拉伸工藝。

2021 年 12 月，恒力石化旗下康輝新材料科技有限公司引進(jìn)日本芝浦機(jī)械株式會社和青島中科華聯(lián)新材料股 份有限公司的濕法鋰電池隔膜生產(chǎn)線共 12 條，年產(chǎn)能 16 億平方米。

設(shè)備供應(yīng)受限，目前是鋰電池隔膜設(shè)備國產(chǎn)替代的絕佳時間點(diǎn)。隔膜行業(yè)生產(chǎn)整線設(shè)備供應(yīng)稀缺，一 方面，核心設(shè)備依賴進(jìn)口且先進(jìn)產(chǎn)能多數(shù)被頭部隔膜企業(yè)控制；另一方面，由于供應(yīng)商整體設(shè)備產(chǎn)能有限， 需求增長直接導(dǎo)致交期變長，從設(shè)備訂單到交付橫跨一年以上（當(dāng)前國外設(shè)備交付周期在 1.5-2 年），疊加 安裝、調(diào)試等流程，最終導(dǎo)致隔膜整體新增產(chǎn)能有限。隔膜擴(kuò)產(chǎn)受隔膜設(shè)備供應(yīng)限制，目前整體擴(kuò)產(chǎn)建設(shè) 周期 2 年左右。此外，進(jìn)口設(shè)備售價(jià)較高，基于隔膜廠商大量擴(kuò)產(chǎn)及企業(yè)降本需求，隔膜設(shè)備國產(chǎn)化已成 為未來發(fā)展趨勢。目前，國內(nèi)設(shè)備商主要立足于單環(huán)節(jié)設(shè)備制造，具備整線供應(yīng)能力的企業(yè)相對稀缺，行 業(yè)競爭相對有限。

預(yù)計(jì) 2023-2025 年，隔膜設(shè)備市場空間合計(jì)超 500 億元。隔膜的重資產(chǎn)屬性明顯，單 GW 投資高，根 據(jù)恩捷股份、興源材質(zhì) 2021 年公告的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，測算可得，1 億平濕法產(chǎn)線設(shè)備投資在 2 億元以上，濕法+ 涂覆產(chǎn)線設(shè)備投資在 3 億元以上，干法產(chǎn)線設(shè)備投資在 1-1.5 億元。單 GWh 鋰離子電池消耗隔膜 1500 萬平， 則單 GWh 鋰電池產(chǎn)線，濕法、干法、濕法+涂覆的產(chǎn)線設(shè)備價(jià)值量在 3000 萬元、2200 萬元、4500 萬元。 結(jié)合擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃測算，2023-2025 年，隔膜設(shè)備市場空間合計(jì)超 500 億元。