歐克科技（001223）研究報告：生活用紙設備龍頭，進軍濕法隔膜整線，設備國產化空間有望打開.pdf

歐克科技（001223）研究報告：生活用紙設備龍頭，進軍濕法隔膜整線，設備國產化空間有望打開。深耕生活用紙智能裝備領域，從單臺設備升級到整條生產線，由半自動 化轉變到全自動化綜合，毛利率保持在 50%左右。公司在產品的技術水平、 產品品質及綜合性能方面，基本達到了歐美同類產品的技術水平，實現了國 內產品的進口替代。公司自主研發的 800 型多通道全自動手帕紙生產線、5600 型大寬幅全自動抽紙折疊機填補了國內同類產品的空白，技術居于國內領先 水平。公司生活用紙產品定位中高端市場，盈利能力較強，綜合毛利率保持 在 50%左右。

合作龍頭客戶，擴產產能穩步落地，對公司生活用紙裝備業務形成支撐。 公司已與生活用紙四大龍頭企業金紅葉、恒安集團、中順柔潔、維達集團等 知名生活用紙生產企業建立了友好穩定的合作關系。大客戶積極推進設備更 新換代及擴產，據造紙協會數據，四大龍頭企業公布了 325 萬噸左右的擴產 規劃，根據產能規劃，2022-2024 年龍頭生活用紙企業產能有望實現 15%左右 的復合增長。

進軍鋰電隔膜設備領域，國產替代正當時，有望打造第二增長極。動力 電池和儲能電池出貨增長帶動鋰電隔膜需求攀升，結合 GGII 預測，2025 年 隔膜需求在 330-360 億平方米左右；隔膜廠紛紛進行擴產，根據擴產規劃， 隔膜廠在 2023-2025 年的擴產規模累計約 269 億平方米；根據恩捷股份等披 露的擴產項目，1 億平濕法產線設備投資在 2 億元以上，干法產線設備投資 在 1.5 億元左右，預計 2023-2025 年鋰電隔膜設備市場空間合計約 500 億元。 目前，隔膜核心設備被國外廠商壟斷，但是國外設備廠商擴產慢、交期長、 造價高且主要產能被頭部隔膜廠鎖定，成為行業擴產瓶頸，國產替代面臨廣 闊空間。據招股說明書，公司切入濕法隔膜生產線，并落地 8800 萬元訂單； 當前，國內濕法隔膜整線供應商相對稀缺，隨著公司整線驗證和產能釋放， 有望迎來快速發展。