德邦科技發展歷程、主營業務及營收分析

深耕高端電子封裝材料領域。

1.國內高端電子封裝材料領先企業

德邦科技成立于2003年，2022年9月19日首次公開發行股票并在科創板上市。公司是一家專 業從事高端電子封裝材料研發及產業化的國家級專精特新重點“小巨人”企業，產品形態為 電子級粘合劑和功能性薄膜材料，廣泛應用于集成電路封裝、智能終端封裝和新能源應用等 新興產業領域，按照應用領域、應用場景不同，公司主要產品包括集成電路封裝材料、智能 終端封裝材料、新能源應用材料、高端裝備應用材料四大類別。公司是國家集成電路產業基金重點布局的電子封裝材料生產企業，在集成電路封裝、智能終 端封裝、動力電池封裝、光伏疊瓦封裝等領域實現技術突破，并已在高端電子封裝材料領域 構建起了完整的研發生產體系并擁有完全自主知識產權。公司及子公司先后承擔了多項國家 級、省部級重大科研項目。

2.產品類型豐富，下游客戶眾多

公司高端電子封裝材料產品形態為電子級 粘合劑和功能性薄膜材料，實現銷售的產 品類型多達上百種類別、約五千種型號， 能夠滿足不同領域客戶的多樣化需求，能 夠更好的應對集成電路、智能終端、新能 源等下游行業的快速變化。 憑借扎實的研發實力、可靠的產品質量和 優質的客戶服務，公司已進入到眾多知名 品牌客戶的供應鏈體系。

集成電路封裝材料業務

2019-2021年，公司集成電路封裝材料收入分別為 2,993.00 萬元、3,895.56 萬元和 8,352.26 萬元，占主營業務 收入的比重分別為 9.21%、9.36%和 14.35%，呈現持續增長趨勢，特別是公司 2021 年集成電路封裝材料收入 及占比大幅增加，主要是隨著公司產品通過客戶驗證及下游需求增加，帶來集成電路封裝材料收入快速增長。

智能終端封裝材料業務

公司智能終端封裝材料主要為用于耳機等智能穿戴、手機、平板電腦等移動智能終端、智能模組器件等封 裝工藝的紫外光固化膠、聚氨酯熱熔膠、雙組份丙烯酸結構膠、共型覆膜、智能模組器件用導熱墊片等產 品。 2019-2021年，公司智能終端封裝材料收入分別為 13,039.81 萬元、16,714.01 萬元和 17,940.63 萬元，呈現持 續增長的趨勢，占主營業務收入的比例分別為 40.13%、40.17%及30.82%。2021 年，隨著產品結構調整， 低單價產品銷量減少引致公司智能終端封裝材料總的銷量有所下降，但高單價高毛利的產品銷量及占比的 提升使得整體銷售收入及單價有所上漲。

公司智能終端封裝材料產品主要供應蘋果公司、華為公司、小米科技等知名品牌產業鏈企業等，公司多款 高附加值的智能終端封裝材料產品陸續通過客戶驗證測試，并開始向相關品牌供應鏈企業批量供貨，實現了對國外品牌產品的替代，同時隨著市場對TWS耳機等終端應用產品整體需求量不斷提升，公司智能終端 封裝材料產品收入呈增長趨勢。未來隨著TWS 耳機等智能穿戴產品的進一步普及，5G手機智能手機、平板電腦等移動智能終端產品更新換代周期的縮短，下游行業需求的提升有望帶動公司智能終端封裝材料產 品收入的進一步增長。

動力電池系列產品

動力電池封裝材料方面，在寧德時代、比亞迪等動力電池廠商的帶動下，國內動力電池產業鏈整體處于國 際領先地位。公司動力電池系列材料產品主要為用于動力電池的電芯之間及電芯與pack、箱體之間起到粘 接、散熱等功能的雙組份聚氨酯結構膠、導熱界面材料等。 公司基于核心技術研發的動力電池封裝材料產品作為高能量密度、輕量化的關鍵材料之一，已陸續通過寧 德時代、比亞迪、中航鋰電、國軒高科、蜂巢能源等眾多動力電池頭部企業驗證測試，并持續配合下游客 戶前沿性的應用技術需求，快速迭代研發，產品具有較強的競爭優勢、市場份額處于前列。

2019-2021年，公司動力電池系列產品的銷售收入分別為 3947.41 萬元、6803.25 萬元和 17009.03 萬元，三 年復合增長率為107.58%。隨著下游新能源汽車行業快速發展，市場對動力電池產品的整體需求量上升，帶 動公司動力電池系列產品銷量及收入的快速提升。

光伏疊晶材料

光伏疊瓦封裝材料方面，作為先進封裝技術的代表，疊瓦技術可大幅提升組件功率，行業內企業積極推進 疊瓦組件的技術研發。在通威股份、隆基股份、阿特斯等光伏組件廠商帶動下，國內光伏組件產業鏈處于 國際領先地位。光伏疊晶材料系光伏高效疊瓦組件封裝工藝用于粘接、導電的關鍵材料。 2019-2021年，公司光伏疊晶材 料銷售收入分別為 3673.19 萬元、6543.55 萬元及 6984.06 萬元。公司產品主要供應通威股份、阿特斯等光 伏組件廠商，由于光伏疊瓦組件能夠提升發電效率，行業內企業逐步更新換代為光伏疊瓦發電技術，光伏 疊晶材料的收入有所增長。2020 年及 2021 年，隨著銀粉漲價，公司光伏疊晶材料產品單價亦相應有所提 升，加之銷量整體呈現增加趨勢，使得 公司光伏疊晶材料產品收入持續增長。

其他新能源應用材料

公司其他新能源應用材料收入分別為 4637.86 萬元、3043.35 萬元和 2744.36 萬元，整體呈現逐年下降的趨 勢。導熱界面材料：2020 年，捷普電子等客戶的海外工廠生產受限，使得公司用于光伏逆變器器件散熱的導 熱界面材料產品需求減少，銷量下降，收入相比 2019 年大幅減少；2021 年，隨著新客戶的開拓及對現有 客戶銷售增加，公司產品銷量及銷售收入相比 2020 年有所增加。功能性薄膜材料：隨著光伏組件行業的發展，用于傳統封裝工藝中組件邊框密封、定位的泡棉膠帶和高溫 制程膠帶市場進入成熟期，存量產能開始供過于求，市場競爭較為激烈，公司功能性薄膜材料單價整體呈 現下降趨勢，公司戰略性的逐步退出相關業務領域，逐步減少相關產品的生產和銷售，銷售收入及占比逐 年快速下降。

3.營收快速增長，產品營收結構不斷優化

公司營收快速增長，2018-2021年復合增速達43.63%。 2022年前三季度營收超過2021全年水平，與上年同期 相比增長61.63%。隨著公司產品通過下游品牌客戶驗 證，同時受益于下游行業的快速發展，下游客戶需求 的快速增加，公司各產品類別收入均持續增長。 公司四大類產品中，智能終端封裝材料和新能源應用 材料貢獻大部分營收，集成電路封裝材料與新能源應 用材料營收占比呈上升趨勢。 公司產品以內銷為主，其中主要為向華東、華南地區 的銷售，與下游集成電路封測企業、智能終端供應鏈 企業、光伏疊瓦組件生產企業、動力電池生產企業等 重點客戶的區域分布相匹配。

期間費率逐步下降，利潤規模逐漸增厚

期間費率逐步下降。隨著公司經營規模的擴大，期間 費用金額整體不斷增加，但期間費用率呈現逐年下降 的趨勢，主要系2019年以來，隨著公司產品和技術的 不斷成熟，主要產品在優質客戶中快速導入并放量， 公司營業收入增長較快，規模效應顯現所致。 總體毛利率波動較小，近兩年小幅下降。系高毛利的 智能終端封裝材料占比下降，以及毛利相對較低的新 能源應用材料營收占比不斷提高影響，毛利率有所波 動。 盈利能力穩步提高。公司歸母凈利潤逐年提升，同比 增速在40%以上。2022年前三季度歸母凈利已超過 2021全年水平。