哪些因素催化人民幣國際化需求增長？

以下幾個方面的因素疊加催化了人民幣國際化需求的增長。

1、中國生產力為人民幣國際化背書

從生產力的角度來看，中國的鋼鐵、船舶、水泥、光伏產品等工業品產量在全球占比均過半，包括鋼、煤、發電量、棉布、水泥、化肥在內的多個工業產品產量位居世界首位。一方面中國矚目的生產力足以使其形成穩固的貿易地位，保證人民幣資產在全球范圍內長期性的吸引力；另一方面中國過剩的生產力可以通過與其他國家的出口貿易，維持全球其他貨幣體系匯率的穩定。

2、匯率雙向波動，穩定走向市場化

經過匯改后人民幣變為有管理的浮動，人民幣市場化程度提高，為進一步國際化奠定基礎。我國不斷深化匯率制度的改革，實現了從雙軌匯率制向基于市場供求關系、有管理的、以一籃子貨幣為參考進行調節的浮動匯率制度的轉變。人民幣匯率形成機制不斷完善，市場化特征逐漸強化，匯率彈性增強，為國際化奠定基礎。

其中，2015 年的“811 匯改”深化改革人民幣匯率中間價機制，中間報價參考上一交易日收盤價，充分考慮外匯供求等諸多方面的因素，匯率中間價和即期匯率走勢明顯趨同，價差明顯縮小。人民幣開始從單邊貶值趨勢過渡到雙向波動，穩定性與市場化程度加強。

人民幣匯率雙向波動，整體穩定，供需結構變化或催化人民幣升值。人民幣在短期內受到國際形勢的影響雙向波動，整體保持穩定。長期來看，隨著人民幣國際化進程的不斷演進以及結算方式持續向著更加便捷化的方向發展，使用人民幣結算的國家持續增加，國際對于人民幣的需求攀升，人民幣國際化催生的人民幣“供不應求”的供需結構可能使得人民幣相對美元升值。而由于中國的 M2 足以投放全球，各國貨幣可以直接和人民幣形成匯率關系，因此在全球其他貨幣體系相對穩定的情況下，美元的單邊貶值可能并不會直接促成其他貨幣的升值。 中國具有完備的外匯政策工具體系，匯率穩定，增強人民幣資產的吸引力。當下全球宏觀環境尚不穩定，地緣沖突時有發生，全球經濟高度波動，各國需要安全性足夠高的貨幣資產以降低不確定性風險。中國具備多樣化的外匯政策工具，對匯率進行適當的干預和管理，人民幣匯率波動幅度較小，保持相對穩定，增強吸引力。

人民幣匯率穩定，利于貿易開展以及進一步的國際化。美元、歐元、英鎊、日元、人民幣在國際支付與國際貨幣儲備中均具有較高的地位。相較而言，人民幣匯率波動相對穩定，符合市場化對于貨幣特征的要求，有利于人民幣國際化進程的持續穩步推進。

離岸與在岸人民幣互相聯動，穩固人民幣國際地位。為了滿足日益增長的人民幣國際化需求，中國建立起離岸人民幣+在岸人民幣的外匯市場結構。在離岸與在岸人民幣的互相連接和影響下，人民幣跨境收付金額保持上漲，匯率呈現穩定、健康發展的態勢。具體而言，在岸人民幣匯率在 811 匯改后加強了在岸匯率的市場屬性，由做市商參考上日銀行間外匯市場收盤匯率向中國外匯交易中心提供中間價報價，中國外匯交易中心對外發布中間價作為當日銀行間即期外匯市場及銀行柜臺交易匯率的參考價；離岸人民幣匯率主要由市場實際供需情況確定。兩種匯率通過跨境貿易結算、遠期市場等渠道互相聯動，促使人民幣匯率得以更加充分地綜合市場與政策因素，呈現出遵循市場規律、穩定健康的波動形態，確保中國外匯市場的穩健成長，有助于穩固人民幣的國際地位。

3、人民幣國際化穩步推進，仍有巨大潛在空間

人民幣在全球的認可度、滲透程度不斷提升，人民幣國際化穩步推進。隨著相關政策的不斷推出、與越來越多的國家簽署雙邊本幣互換協議以及整體經濟地位的持續提升，人民幣在全球認知中的滲透程度、信任度以及認可度逐漸提升。 從國際支付角度來看，雖然整體規模較美元、歐元等其他主流貨幣仍存在差距，但人民幣國際化進程持續穩步推進，人民幣在國際支付中的市場份額從 2011 年的 0.3%已經增長至現在的 2.29%，國際支付地位有所提升。

從全球儲備角度來看，截至 2022 年 Q4，在全球外匯儲備中人民幣占比為 2.49%，實現了從無到有后的穩健成長。根據人民銀行發布的《2022 年人民幣國際化報告》，截至 2022 年 Q1 已經有80 余個境外央行或貨幣當局將人民幣納入外匯儲備。

從人民幣跨境業務結算角度來看，跨境貿易人民幣業務結算金額自 2022 年開始持續維持雙位數增長，2023年 2 月占中國進出口總額比例為 33.97%，創歷史新高。中國銀行人民幣跨境指數自2017 年開始呈現穩步提升態勢，反映出人民幣在跨境及境外交易中使用的活躍程度的持續提高。

人民幣國際化未來仍有巨大潛在空間。中國具有領先全球的生產能力以及極具競爭力的價格優勢，同時GDP占全球 GDP 比重持續攀升也一定程度上帶動了經濟地位與貿易吸引力的提升，使其成為眾多國家重要的長期貿易伙伴，對中國具有較為穩定的貿易需求。美元儲備的下降使得各國進口受到了一定程度的阻礙，這為已經積淀了十余年的人民幣國際化提供了繼續成長的空間。而地緣沖突、全球通脹等宏觀因素導致金融體系的不確定性風險加劇，催化了多元國際貨幣體系的發展，有望促成人民幣國際化的長期成長。

4、一帶一路是人民幣國際化重要起點

中國與“一帶一路”沿線國家形成穩定的紐帶關系，是人民幣國際化的重要起點。隨著“一帶一路”建設的推進，中國與沿線國家在各自發揮資源優勢和產業優勢的過程中，形成了穩定的紐帶關系。2021 年中國與“一帶一路”沿線國家人民幣跨境收付金額為 5.42 萬億元，同比增長 19.6%，占同期人民幣跨境收付總額的14.8%，其中貨物貿易和直接投資收付金額分別同比增長 14.7%、43.4%。截至 2021 年末，中國與22 個“一帶一路”沿線國家簽署了雙邊本幣互換協議，在 8 個“一帶一路”沿線國家建立了人民幣清算機制安排。

國際形勢變動是“一帶一路”沿線國家支持人民幣國際化進程的催化劑。宏觀環境的波動催化了沿線各國建立多元貨幣體系的意愿，對人民幣的需求通過貿易、投資、儲備等渠道逐漸提升，人民幣也為其提供了充足的流動性支持。2023 年以來，“一帶一路”沿線多個國家采取措施在應對宏觀沖擊的同時加大了對人民幣國際化的支持力度，凸顯了一帶一路國家在人民幣國際化中的重要地位，推動了人民幣國際化進程。