如何看待寧波銀行未來成長空間？

寧波銀行多賽道齊頭并進，成長空間廣闊。

1、財富管理：全員營銷，深度挖掘潛力巨大

財富管理市場蓬勃發展，未來發展空間廣闊。擁抱大勢，各家銀行普遍加碼財富 管理業務布局，基于自身資源稟賦同臺差異化競爭。寧波銀行自 2018 年將推動財 富管理和私人銀行業務作為其零售轉型的重點抓手，2019 年將個人銀行業務拆分 為個人信貸、財富管理、私人銀行三大板塊，并分別獨立作為公司利潤中心之一， 將財富管理業務視作輕型發展的重要戰略方向。尤其是在私人銀行領域，公司憑 借區位優勢和扎實的中高凈值客戶資源，通過總分支三級的經營架構大力發展私 人銀行業務，并持續加大人員和團隊配置，2020 年理財經理團隊已達 2800 人， 加快分行私人銀行分中心的區域覆蓋。2022 年公司進一步深化大財富體系，開啟 全員營銷時代，對所有員工/所有條線都將進行財富管理相關指標考核，打造一支 專業的人員梯隊，財富管理戰略地位再度提升。 隨著寧波銀行在財富管理與私人銀行的持續投入和加速轉型，財富管理客群及 AUM 得以加速增長。截至 2022 上半年末，寧波銀行個人客戶 AUM 達到 7300 億 元，近 5 年 CAGR 高達 21%，AUM/總資產比重由 29%提升至 33%。同期私人銀 行客戶數量（月日均金融資產 600 萬元及以上）大幅增長 446%達到 15600 戶，私 行客戶 AUM 相應增長 352%，達到 1757 億元，近 5 年 CAGR 分別高達 46%、 40%，私行客戶 AUM 在個人客戶 AUM 中占比由 13%穩步提升至 24%。

進一步拆解 AUM 結構來看，其中零售存款/AUM 僅占比 33%，長期處于優勢地 位，低于南京銀行、江蘇銀行、上海銀行、北京銀行等可比城商行；理財/AUM 占 比達 51%，2021 年寧銀理財管理的理財產品規模達 3323 億元，同比增長 28%， 持續夯實投研能力，深化推進產品多元布局，滿足客戶多元的財富管理需求。非 貨幣基金保有規模達 870 億元，非貨基/AUM 占比達 13%，遙遙領先其余城商行， 反映出寧波銀行極強的基金銷售能力和客戶綜合資產配置能力。

財富管理及私人銀行業務發展驅動下，代理類業務實現“三級跳”，收入規模逐漸 成長為手續費收入的中流砥柱，2010-2021 年間，代理類業務收入 CAGR 超 50%， 占比手續費收入超 8 成，成為中收的重要增長極。

（1） 2012 年，財富管理業務尚屬于個人銀行利潤中心下的一個業務條線，公司 在當年推出了夜間理財、周末理財和節日理財等豐富的財富管理手段，發 行方式的多樣化促進了財富管理客戶數量的提升，在前年較小的基數下， 實現了 171%的同比增幅。

（2） 2016 年，公司首次構建私人銀行體系，組建起總分支三級的私人銀行團 隊，滿足客戶多元化的資產配置需求，同時不斷豐富代理代銷的產品種類。 在此作用下，當期財富管理收入同比增長 47%，帶動代理類業務收入實現 158%的增速。

（3） 2019 年，公司成立總行私人銀行部、財富管理部，并分別設立獨立的利潤 中心，在加大資源投入、全面實施財富管理新體系的同時，強化相應團隊 的專業化分工，打造專業團隊，開展專業經營，持續豐富產品體系。推動 代理類業務收入重回正增長，同比增速達到 31%。

（4） 2021 年，借助金融科技賦能，重磅推出“財富開放平臺”，積極引入行業頭 部理財子公司、基金、保險等優秀管理人產品，深化線上線下聯動機制， 當期實現代理類業務收入 78.4 億元，同比增長 33%，代理類業務占比手 續費及傭金收入達 83%。

財富管理業務百舸爭流，競爭越發激烈白熱化。從業務邏輯出發，我們認為“客戶 +產品+渠道”三位一體共同決定財富管理的綜合競爭力。寧波銀行憑借區域稟賦 優勢及前期持續大力投入下，財富業務的商業模式逐步成型，產品體系日趨完善， 大財富基礎更加夯實，未來成長空間廣闊。 客戶端：經營區位內財富客群潛力巨大，未來還有進一步深度挖掘空間。2020 年 中國高凈值人群區域分布顯示，浙江及廣東、上海等其他 8 個省市高凈值人群（可 投資資產超過 1,000 萬元）規模達到 10 萬人以上。其中，浙江省自 2016 年高凈 值人群規模便超過了 10 萬人。2008-2020 年間，包括浙江、江蘇、上海在內的前 五大省市高凈值人群的可投資資產占全國比重始終維持在 50%以上，且在 2020 年 上升至 60%，2018-2020 年間，浙江地區高凈值人群可投資資產 CAGR 達 21%， 為前五省市中最高。對于寧波銀行而言，經營區域內大規模且高速成長的客群將 有力支撐其財富管理及私人銀行業務的后續成長空間。

除了區域稟賦優勢之外，公私聯動將成為財富管理新增長極。寧波銀行扎根區域 市場，長期聚焦民營/小微企業，致力于核心客戶的積累和經營，在堅持名單制營 銷、網格化營銷的基礎上，運用微信群、直播、短視頻等多種網絡經營方式，加 快客戶引入。截至 2022 上半年末，公司銀行客戶總數達 12.5 萬戶，同比增長 14%； 同時積極推動經營區域內小微企業客戶全覆蓋走訪和高效觸達，圍繞企業成長周 期，全面實施綜合化經營服務，零售公司客戶數達 39.3 萬戶，同比增長 5%。得 益于與廣大民營、小微企業的牢固關系，有望進一步通過公私聯動將優質企業客 戶（尤其是中小企業主）轉化為財富管理客群，形成良性循環。

產品端：全方位產品體系+多牌照價值賦能，投研+渠道+產品價值鏈條鞏固。寧 波銀行自 2008 年便首次推出以“家庭”為核心的個人理財品牌，經過多年的迭代發 展，持續引入頭部基金、保險、信托、理財子公司的優質產品，形成了現金、固 收、混合、保障、權益與掛鉤全品類產業線，為客戶提供多元化資產配置和泛金 融服務，進行差異化的深度綁定。私人銀行方面則形成了現金管理、類固收、權 益類、另類、保障類、海外配置等產品體系，聚焦個人、家庭、事業三方面，提 供專業的綜合解決方案，全方位滿足客戶綜合需求。根據 Wind 數據，截至 2022年 12 月 4 日， 寧波銀行代銷基金數量接近 6000 只，排名銀行系代銷機構首位， 合作基金公司數量達到 128 家，并與部分基金公司合作推出定制化基金產品。代 銷基金類型豐富，其中股票型、混合型、債券型、貨幣型、FOF、QDII 數量分別 占比 15%、51%、25%、4%、3%、2%。根據中國理財網統計，截至 12 月 4 日， 寧銀理財共登記產品 193 只，其中固定收益類產品占比 89%、混合類產品占比 9%， 其余為權益類理財產品。

寧波銀行先后于 2013 年與 2015 年獲得基金、金融租賃牌照，成立了永贏基金與 永贏金融租賃，后于 2019 年獲得銀行理財牌照，開設首家城商行系銀行理財子公 司——寧銀理財。對比同業，城商行中資產規模最大的北京銀行于 2021 年 9 月才 開始理財子公司的建設。此外所有城商行中，僅有北京銀行、上海銀行、南京銀 行、寧波銀行擁有基金牌照。優異的投研能力+豐富的產品矩陣+多元化渠道資源， 寧波銀行憑借全牌照優勢，實現了財富管理價值鏈的閉環，未來這一閉環的協同 優勢帶來的價值將持續釋放。

寧銀理財：首家城商行理財子，輕資產、高成長屬性推升盈利能力走高。寧 銀理財成立于 2019 年 12 月，是全國首家開業的城商行系理財子公司，產品 體系以中低風險固收類產品為基石，延續活期、定開、封閉式齊頭并進的布 局思路，主打中低風險產品，同時逐步推出固收增強、FOF、掛鉤型等投資權 益、商品等不同市場的產品。2021 年寧銀理財管理的理財產品規模達 3323 億 元，同比增長 28%，規模高于南銀理財、杭銀理財、青銀理財等城商行系理 財子公司。2021 年實現凈利潤 4.35 億元，同比增長 46%，ROE 高達 21.6%， 高于寧波銀行整體 ROE（16.6%），貢獻集團整體凈利潤約 2.2%，具有輕資 產、高利潤、高成長屬性的理財業務有助于推動銀行整體利潤增長、盈利能 力和估值中樞持續走高。

永贏基金：規模領先同業基金公司，近年來營收增速較快。作為一家中外合 資基金公司，除寧波銀行作為最大股東，持股 71.49%之外，由新加坡華僑銀 行控股的利安資金管理公司持股 28.51%（東南亞最大的資產管理公司之一）。 截至 2021 年末，永贏基金公募總規模達到 2419 億元，全市場排名 30/149， 非貨幣資產規模為 1857 億元，全市場排名 23/149，均位列城商行系基金公司 首位。2021 年永贏基金實現營收 10.13 億元，凈利潤 2.22 億元，公司近 5 年 營業收入與凈利潤 CAGR 分別為 43%、34%，對母公司利潤貢獻大幅上升。 此外，永贏基金自身具備不俗的投資研究能力，先后在 2018 年、2019 年獲 得《證券時報》“2018 年度明星基金公司成長獎”和“2018 年度普通債券型明 星基金獎”。

渠道端：全員財富營銷新時代，上線財富開放平臺加速布局。

1） 線下渠道方面：自 2014 年提出大零售轉型戰略后，寧波銀行明顯加大零售條 線的員工配置力度，零售條線員工數由 2014 年的 1180 人大幅增加至 7000 多 人，占比公司員工總數由 16%提升至 31%，2015-2021 年 CAGR 高達 26%（高 于公司條線的 16%）。同時線下網點的覆蓋密度持續提升，截至 2021 年寧波 銀行線下網點數量達到 463 家，領先可比城商行；根據《2021 年寧波統計年 鑒》，在 2020 年寧波市銀行業分支機構排名中，寧波銀行機構數達 228 家， 占比全寧波市的 10%；人員數高達 8782 人，占比全寧波市的 18%，網點密集 程度領先。

2） 電子渠道方面：公司以寧波銀行 App、網上銀行、微信銀行為觸點，通過金融 科技賦能客戶經營。2021 年寧波銀行 App（2022 版）全新亮相，圍繞“開放+、 智能+、陪伴+”三大特色，并重磅推出“財富開放平臺”，成為業內第 5 家上線 該平臺的商業銀行，與基金公司共建財富生態，深化線上線下聯動機制，滿足 客戶多樣化財富管理需求。截至 2021 年末，寧波銀行 APP 用戶數達 571 萬， 同比增長 25%。此外，2022 年公司將開啟全員財富營銷時代，對所有員工/所 有條線進行財富管理相關指標考核（例如將 AUM 指標納入考核體系），持續 強化財富管理前中后臺的專業性，加快提升市場研判和資產配置的綜合能力，打造一支專業的人員梯隊；同時將加大力度招聘財富管理相關人才，搶占財富 管理高地。

2、異地擴張：滲透空間廣闊，再迎第二成長曲線

“一體兩翼”跨區域經營路線明確，異地擴張添第二成長曲線。寧波銀行在 2007 年 4 月獲批設立上海市分行，開啟了跨區域經營。并與同年提出了以長三角為主體， 珠三角和環渤海為兩翼的“一體兩翼”跨區域經營戰略。2010 年 12 月北京分行成 立，在監管叫?？鐓^域展業之前完成珠三角、環渤海等重點城市布局；隨后重心 轉向省內異地擴張。寧波銀行分支機構數量在 2007-2016 年經歷快速增長，由 69 家增至 314 家，2019 年以來新開 4 家省內異地分行，分別為麗水/湖州/衢州/舟山 分行，已實現浙江省內經營區域全覆蓋。截至 2021 年末，寧波銀行分支機構數量 已達到 463 家，其中浙江省占比超過 65%，寧波市占比 46%，江蘇省、上海市、 北京市分別占比 13%、6%、4%，下一步將推動省外區域營業網點逐步下沉至大 型社區和強鄉重鎮，努力成為區域主流銀行。

相比之下，南京銀行與杭州銀行于 2006 年分別在泰州和舟山設立分行，雖然布局 時間早于寧波銀行，但二者的首家異地分行均位于各自省內。根據 2021 年年報， 寧波銀行在寧波市外共計擁有 214 家異地分支機構，較南京銀行與杭州銀行分別 多出 81 家、70 家。公司異地分支數量上的優勢將進一步加強公司業務在空間分 布上的多元化、收入來源多樣化、分散經營風險?？紤]到監管對于異地展業限制 趨嚴，公司異地分支數量上的優勢預計將能長期保持。

優質區域市場份額加速提升，業績增長具有廣闊空間。2018 年以來，隨著“211 工 程”與“123”客戶覆蓋等戰略的提出，公司進一步夯實了基礎的零售和對公客群， 擴大了業務覆蓋面，貸款投放增速顯著提升，2018-2021 年增速中樞提升至 26%。 分區域來看，浙江省內（除寧波）地區貸款平均增速最高為 46%，其次為寧波市 28%、北京市 26%、江蘇省 21%。從新增貢獻來看，2017-2021 年寧波市貢獻新增 貸款 46%、浙江省內（除寧波）貢獻 29%、江蘇省貢獻 19%。從貸款市占率來看， 2018 年后各區域貸款市占率均實現加速提升，浙江省內市場份額由 2.08%提升至 3.46%，寧波市市場份額由 7.97%大幅提升至 13.00%，隨著網點下沉和團隊加速 擴充，異地區域仍有廣闊滲透空間，亦為支撐業績持續增長的主要驅動力。