康眾醫療發展歷程、股權結構及業績分析

堅持自主創新，領先的X射線平板探測器企業。

1、堅持自主創新，深耕X射線平板探測器行業

立足于影像設備行業上游，深耕數字化 X 射線平板探測器行業。康眾醫療成立 于 2007 年，處于影像設備產業鏈上游，專業從事數字化 X 射線核心元器件— —平板探測器的研發、生產、銷售和服務。公司堅持自主研發和獨立創新，2021 年于科創板上市，已成為 X 射線平板探測器領域全球知名、國內領先的企業之一。 目前全球范圍內具備一定生產規模的數字化 X 射線平板探測器生產企業不到二 十家；根據 IHS Markit 的數據統計，公司 2018 年在全球醫療及寵物醫療數字化 X 射線平板探測器市場的份額約 3.0%，位列全球第九、國內企業第二 。

專精醫學影像核心部件研發，已上市產品應用廣泛。康眾醫療已上市多款數字化 X 射線平板探測器產品，產品應用從醫療普放逐漸延伸至乳腺、動態透視、放療、 口腔三維成像、工業、安檢、寵物醫療等領域，產品形式多、放射劑量低。目前 產品在推進進口產品國產替代的同時遠銷全球三十多個國家和地區，產品性能和 質量獲得海內外客戶高度認可。

2、股權結構較為穩定，實控人具備豐富業界經驗

公司股權結構相對穩定。公司自成立起堅持自主創新發展，多次融資導致公司股 權分布相對分散，但總體結構保持相對穩定。公司實際控制人為 JIANQIANG LIU 和高鵬先生，截至 2022 年三季報，二人直接持股比例分別為 14.54%和 4.66%， 通過康誠企管和同馳投資間接控制公司 5.33%股份，實際控制人合計控制公司 24.53%股份。公司其他股東不存在受共同控制或存在一致行動關系，不謀求控 制權，公司實際控制人保持穩定。

子公司全產業鏈布局，加強供應鏈競爭能力。公司全資子公司蘇州康捷主營 X 射 線平板探測器結構件的制造和銷售、CI 負責 X 射線平板探測器相關產品的制造、 銷售和服務，康眾印度、康眾日本負責區域平板探測器的銷售和服務。另外公司 直接參股杭州滄瀾和珠海睿影，主營業務分別為智能 X 射線影像系統的研發和 制造、X 光機系統及高壓發生器的研發和制造；間接參股日本 Mikasa，主營業 務為 X 射線發生器的研發和制造。公司積極在平板探測器全產業鏈布局，力爭提 升供應鏈的競爭力。

公司管理層技術和業界經驗豐富。董事長兼總經理 JIANQIANG LIU 擁有加州理 工學院電子工程博士學位，曾任中國國家天文臺太陽物理部助理研究員、美國通 用電器公司全球研發中心(紐約)高級工程師等技術性職務以及管理性職務，具備 專業的學術背景和豐富的研發經驗；副總經理高鵬先生為計算機軟件專業碩士， 曾從事醫療診斷系統影像設備的開發和銷售，具備豐富的業界經驗。公司管理層 在產品研發、公司管理上具備豐富的管理經驗。

3、全球化布局穩步推進，研發力度持續增強

22 年公司業績承壓，看好公司長期發展。根據公司 2022 年業績快報，2022 年 公司實現營業總收入 2.06 億元和歸母凈利潤-0.06 億元，分別同比減少 40%和 107%。22 年收入下降主要系部分客戶需求下降或滯緩、新產品導入不及預期等。 利潤端大幅下降系多重原因：1）費用投入增長明顯：持續加大研發投入、加速 研發項目落地轉產能導致研發費用增長明顯；全球化經營戰略布局加強導致管理 費用增長；2）為應對市場環境變化，公司適當增加了部分原料庫存；3）受客 戶需求下調或滯緩、銷售下降，公司審慎計提了存貨跌價準備。隨著公司產品結 構逐步完善，全球化戰略布局穩步推進，我們看好公司長期發展。

研發投入持續加大，全球化經營戰略布局穩步推進。2018-2021 年，公司總體毛 利率保持在 42%以上，凈利率保持 20%以上。2022 年受客戶需求下調或滯緩等 原因，公司銷售規模減小，規模化效應減弱，22Q1-Q3 公司毛利率有所下滑； 2022 年前三季度公司研發費用和管理費用投入力度較大，凈利率有所下滑。研 發費用從 2017 年的 0.13 億增長至 2022Q1-Q3 的 0.33 億，公司研發投入持續 增加。公司為促進全球化經營戰略布局，22 年新設海外子公司和辦事處，推動 海外投資項目落地，管理費用有所增加，22Q1-Q3 公司管理費用為 0.25 億，同 比+43.5%。