平煤股份的投資機會如何？

平煤股份：高度匹配鋼鐵工業高質量發展需要的優質焦煤公司

公司主焦煤品質、產能全國第一，具備低硫、中揮發分、低堿金屬煉焦煤稟賦優勢，是高度 受益鋼鐵工業高質量發展要求的標的。公司煤種主要是 1/3 焦煤、焦煤、肥煤，具有低硫、 低灰、低磷、低堿金屬、熱態指標好、有害元素少等先天優勢，是全球稀缺的戰略資源，主 焦煤品質、產能全國第一，部分指標優于進口煤，深受市場青睞。隨著特鋼與高爐大型化趨 勢的發展，平煤的優質煉焦煤將更為稀缺。

公司煤炭資源豐富，兼具內生成長性。截至 2021 年末，擁有煤炭資源儲量 18.19 億噸，剩 余可采儲量 9 億噸，擁有礦井 14 對。截至 2022 年 3 月末，公司在產礦井核定產能為 3,203 萬噸/年。在平煤礦區品范圍內，集團體內合法擁有煤炭儲量 20.76 億噸，可采儲量 10.12 億噸。其中世界稀缺的焦煤資源占近 60%。2021 年 9 月，公司以 57.81 億元競得“河南省寶 豐縣賈寨—唐街煤勘探探礦權”，資源儲量 125,572.11 萬噸。

精煤戰略持續推進。公司持續深入實施“精煤戰略”，不斷加大原煤入洗力度，2021 年全年 實現冶煉精煤產量 1188 萬噸，同比增長 3.2%，銷量 1199 萬噸，同比增長 2.5%，精煤是主 要的收入和利潤來源，貢獻了 67%的銷售收入和 84%的毛利。

投資策略：平煤股份主焦煤品質、產量均為國內第一，高度受益于鋼鐵行業高質量發 展。我們預計平煤股份 2022-2024 年歸母凈利潤分別為 63.08 億元、84.11 億元、 100.93 億元，對應 2022 年 11 月 11 日收盤價的 PE 估值為 4.51x、3.38x、2.82x，給 予買入“評級”。