不同終端客戶鏈條下，國內(nèi)液冷廠商的切入模式與盈利彈性有何差異？

根據(jù)報告分析，不同終端客戶的商業(yè)模式分化決定了國內(nèi)液冷廠商的切入路徑與盈利彈性，主要分為英偉達鏈、Google鏈和國內(nèi)CSP鏈三種情形。

在英偉達鏈中，平臺方對規(guī)格和認(rèn)證擁有強管控權(quán)，海外及臺系廠商在CDU、冷板、QDC等核心環(huán)節(jié)具備明顯的先發(fā)優(yōu)勢。國內(nèi)廠商在此鏈條中多通過AVC、Cooler Master、雙鴻、臺達等體系進行代工、擔(dān)任二供或爭取白名單認(rèn)證切入。這種模式下，國內(nèi)廠商短期主要賺取代加工利潤，市場份額相對較小，議價能力及利潤彈性均相對有限。例如，奕東電子為AVC代工冷板，同飛股份為雙鴻代工，雖能帶來規(guī)模放量，但附加值較低。僅有英維克等少數(shù)廠商進入白名單并實現(xiàn)部分直供，但業(yè)務(wù)仍集中于柜內(nèi)部件。

在Google及其他ASIC鏈中，客戶更強調(diào)供應(yīng)商自產(chǎn)與直接供貨，禁止代工，這對具備產(chǎn)能和合規(guī)能力的國內(nèi)廠商更為有利。柜外大型CDU由英維克、Cooler Master等參與，國內(nèi)廠商直供機會明確，且可獲得品牌背書和更高利潤。柜內(nèi)四件套則主要由天弘、偉創(chuàng)力、立訊等ODM組織采購，再分別對接英維克、申菱環(huán)境、奕東電子、領(lǐng)益智造等配套廠商。這種直供或一級供應(yīng)商模式使得國內(nèi)廠商的盈利能力有望優(yōu)于單純的代工模式，且突破節(jié)奏快于英偉達鏈。

在國內(nèi)CSP鏈中，以字節(jié)、阿里、騰訊等為代表，模式以系統(tǒng)集成和工程交付為主。直客項目（如字節(jié)、騰訊）通常由頭部系統(tǒng)集成商提供整體解決方案，設(shè)備商參與一、二次側(cè)布局及CDU交付，盈利空間相對較好。而IDC主導(dǎo)項目或多采用拆分采購和部件分包，價格競爭激烈，盈利相對有限。國內(nèi)廠商憑借全鏈條產(chǎn)品能力、快速響應(yīng)和本地交付優(yōu)勢，在這一市場中占據(jù)主導(dǎo)地位。例如，曙光數(shù)創(chuàng)、英維克和高瀾股份在CDU環(huán)節(jié)位居前列，思泉新材在阿里冷板份額較高。整體來看，系統(tǒng)集成商依靠方案和交付能力獲取較高附加值，而部件廠商則圍繞成本和工藝展開競爭。