幾內亞鋁土礦發運波動對國內氧化鋁及電解鋁產業鏈的傳導機制如何？

幾內亞鋁土礦發運波動對國內產業鏈的傳導呈現"礦端收緊—氧化鋁成本抬升—電解鋁底部支撐強化"的邏輯鏈條。

鋁土礦環節，幾內亞發運承壓核心并非單純季節性減量，而是海運費高位運行和散船供應緊張共同作用的結果。高運費持續擠壓礦山及貿易商可操作空間，船位難尋限制貨盤由礦山向實際裝船環節轉化。7—8月雨季對礦區運輸、駁運及港口裝船效率的影響進一步放大發運端壓力。SMM預計第三季度幾內亞鋁土礦發運量或延續低位震蕩，日均出港量主要在37—40萬噸附近運行。

氧化鋁環節，鋁土礦價格偏強、國產礦供應受限以及幾內亞礦端政策擾動，繼續對氧化鋁成本形成支撐。當前幾內亞礦價格已處高位，若礦價繼續上漲，氧化鋁成本重心或進一步抬升。但氧化鋁市場同時面臨新增產能釋放、進口資源流入及高庫存壓制，價格上方受限，下半年大概率維持區間震蕩。

電解鋁環節，國內電解鋁行業含稅完全成本平均值環比回升，主因周期內氧化鋁月均價、預焙陽極價格及電力價格小幅回升。電解鋁利潤空間收窄，但平均盈利仍同比增長。國內電解鋁產能存在4500萬噸/年剛性天花板約束，新增釋放空間有限，原料端波動與電力條件變化帶來階段性產出擾動，成本端對價格底部形成支撐。幾內亞政策執行情況、雨季發運、海運費變化及國內港口庫存消化節奏，將成為影響海外鋁土礦價格和進口結構變化的關鍵因素，進而持續影響電解鋁成本曲線與價格運行區間。