航空供給端結(jié)構(gòu)性瓶頸如何影響2026-2028年行業(yè)供需格局？

航空供給端的結(jié)構(gòu)性瓶頸主要體現(xiàn)在上游交付難題、發(fā)動(dòng)機(jī)維修積壓以及機(jī)隊(duì)老齡化三個(gè)方面，這些因素共同導(dǎo)致2026-2028年行業(yè)供給增速受限，供需緊平衡格局有望延續(xù)。 首先，全球飛機(jī)交付存在巨大缺口。截至2025年末，全球飛機(jī)交付缺口突破5000架，波音和空客的積壓訂單量相當(dāng)于現(xiàn)役機(jī)隊(duì)的近60%，遠(yuǎn)高于歷史常態(tài)的30%-40%。受生產(chǎn)恢復(fù)緩慢及質(zhì)量問(wèn)題影響，飛機(jī)交付周期從2018年的約4年延長(zhǎng)至2025年的6年。這種長(zhǎng)期的供給滯后使得航司難以通過(guò)快速增加運(yùn)力來(lái)響應(yīng)需求增長(zhǎng)。 其次，發(fā)動(dòng)機(jī)維修問(wèn)題進(jìn)一步壓縮了有效供給。受普惠發(fā)動(dòng)機(jī)粉末冶金缺陷影響，全球大量搭載PW1100G發(fā)動(dòng)機(jī)的飛機(jī)被迫停場(chǎng)檢修，停場(chǎng)時(shí)間普遍超過(guò)300天。這一結(jié)構(gòu)性短缺不僅導(dǎo)致現(xiàn)役運(yùn)力減少，還擠占了新機(jī)交付所需的零部件資源，使得供給恢復(fù)更加緩慢。 最后，國(guó)內(nèi)機(jī)隊(duì)更新面臨新老交替的陣痛。雖然國(guó)產(chǎn)飛機(jī)引進(jìn)加速，但其座位數(shù)較少且利用率低于傳統(tǒng)寬體和窄體機(jī)，對(duì)有效供給的貢獻(xiàn)相對(duì)有限。同時(shí)，國(guó)內(nèi)大量老舊飛機(jī)進(jìn)入退役期，新飛機(jī)引進(jìn)受限于配額制及上游產(chǎn)能，導(dǎo)致有效供給增速維持在低位。綜合來(lái)看，供給端的剛性約束使得2026-2028年行業(yè)供給增速低于需求增速，供需剪刀差擴(kuò)大，有利于行業(yè)盈利中樞的上移。