綠電直連政策如何拓展消納空間并影響綠電運營商估值？

綠電直連、綠電交易及綠證交易是滿足高耗能行業綠電消費比例的三種主要模式。綠電直連主要針對新增項目，具備強物理溯源性，綠色屬性認可度高，尤其適用于有減碳需求的出口型項目，且因節省系統運行費而具備一定電價溢價。綠電交易將物理電量與綠色屬性打捆參與交易。綠證交易僅交易綠色屬性，適用于存量項目。

在“十五五”期間，隨著雙碳考核落實到省級政府，高耗能行業及新興產業如算力基礎設施、可再生能源制氫的綠電消費比例要求將逐步提升。據測算，“十五五”期間重點行業綠電消費增量約10131億千瓦時，可支撐約650GW風光消納空間。這為綠電運營商提供了廣闊的消納市場。

當前，部分新能源運營商估值已充分反映基本面壓力，PB-MRQ處于歷史底部區間。然而，在政策機制不斷完善、新業態拓展消納空間的背景下，低估值綠電運營商具備較高的勝率。投資者應關注綠電直連項目落地情況及綠電綠證價格變化，同時注意政策不及預期、電量電價大幅下降等風險。