2026年下半年全球宏觀主線如何從風險資產轉向政策與秩序再錨定？

2026年下半年，全球宏觀主線預計從上半年的“風險資產創新高”轉向“政策路徑與政治秩序再錨定”。年初市場基于美歐日經濟體增長溫和、通脹下行的假設，但被地緣沖突推升油價、關稅政策演變以及AI上游資本開支強勁三類變量打破，導致權益市場表現與宏觀基本面分化加劇。下半年市場關注點將從“風險是否釋放”轉向多重因素的再定價。

首先是通脹再定價。油價和關稅使通脹下行路徑變得不穩定。能源沖擊的一階傳導迅速推高CPI，但二階傳導如房租、食品、交通服務等服務的粘性持續存在。基準路徑下，隨著能源價格冷卻，CPI環比有望逐步回落，但若出現“接棒效應”，即服務項價格跟進，則通脹風險將從一次性擾動升級為黏性核心通脹。

其次是貨幣政策再定價。市場可能在美聯儲主席更替及中期選舉等因素影響下重新交易降息預期。美聯儲更自然的政策路徑是“更久暫?！倍恰爸匦录酉ⅰ?，除非油價沖擊持續化、核心通脹再上行。日本因弱日元和進口通脹壓力轉向加息，預計年內仍有1-2次加息。歐洲則從降息預期轉向觀望甚至加息討論。

第三是盈利再定價。AI和半導體上游的強勁表現能否對沖能源、關稅及融資成本壓力，將決定權益市場創新高的可持續性。美股定價重心從估值擴張轉向盈利兌現，科技龍頭相對占優，但高估值和盈利分化意味著波動維持高位。

最后是政治秩序再定價。美國中期選舉、英國政局變動、中美元首會晤及中東局勢演變，將共同決定全球風險溢價的方向。特朗普的支持率低迷及經濟數據表現對中期選舉不利，可能影響政策走向。全球政治秩序的重塑將增加市場的不確定性，投資者需關注地緣政治風險對資產價格的沖擊。