AI資本開支周期對傳統制造業及消費品的壓制機制是什么？

AI產業浪潮對傳統行業及非美經濟體的壓制主要通過以下兩個核心機制實現：

首先是資本回報率的K型分化。2023年以來，AI產業浪潮導致美國市場資本回報率（ROIC）重新抬升，而非美市場則震蕩下行，兩者差值回升至歷史高位。這種巨大的回報差異成為全球資本向美國回流的核心驅動，加劇了非美經濟體的資金流出壓力，使其在金融層面處于劣勢。

其次是供應鏈成本傳導與需求擠壓。AI需求推動存儲、電子元器件等上游原材料價格大幅上漲，進而導致PCE消費電子分項價格大幅上漲，扭轉了其長期負增長趨勢。這種成本上升直接傳導至終端，以智能手機為例，受成本價格上漲被迫提價、存儲短缺以及消費者信心不足等多重因素影響，傳統消費電子終端需求受到顯著壓制。報告預測，全球智能手機出貨量可能出現大幅下滑，創下近年來最大降幅。此外，地緣政治擾動（如霍爾木茲海峽問題）疊加高利率環境，進一步約束了新興市場的制造業復蘇和投資消費活動，導致依賴資源、低附加值制造和傳統出口鏈的國家承壓明顯。