2026年中期信用債市場在資產荒與風險收斂背景下的核心配置邏輯是什么？

在2026年中期，信用債市場呈現出資產荒格局延續與信用風險總體可控并存的特征。隨著低利率環境的持續與存量風險的逐步出清，債市策略已發生深刻轉變，從單純的票息持有轉向追求資本利得。投資者需通過“看利率做信用”，利用二級資本債、城投債、地產債等板塊的期限輪動，在震蕩市中獲取超額收益。 在風險特征與配置重點方面： 1. 二級資本債：不贖回規模收縮，銀行行權意愿增強，尾部主體特征明顯，估值跳升幅度隨時間下降，擾動有限，交易維度重在擇時。 2. 城投債：隱債清零與“退平臺”進程加速，非標違約高峰已過，政策托底使得中期增量風險可控。配置上不必過度糾結區域，可關注省級平臺及具備性價比的省份，中短端以票息挖掘為主。 3. 產業債：央企信用背書強化，高等級央企超長期品種具備波段機會；房企債在央企類主體兌付確定性強的背景下，具備配置價值；煤炭與鋼鐵行業景氣度分化，需關注大型企業與短久期品種。 基于日歷效應，5至7月因處于年報更新后的發行低谷且配債需求強勁，大概率走牛；而8至9月則面臨跟蹤評級密集發布、發行小高峰及政策窗口期的多重壓力，回調止盈壓力較大，市場可能出現搶跑行情。整體而言，中長期維度下擇時重于擇券，短期視角應堅持票息優先。