美伊沖突對全球銅鋁供應鏈的具體沖擊路徑及影響程度如何？

美伊沖突對全球銅鋁供應鏈產生了顯著的供給端沖擊，具體路徑及影響如下：

在銅產業鏈方面，中東地區是全球硫磺核心產區，其出口量約占全球貿易市場的20%~25%。沖突導致霍爾木茲海峽運輸持續受阻，硫磺、硫酸價格明顯上漲。濕法煉銅（占全球供給約17%）主要處理氧化礦或低品位礦石，冶煉過程需要消耗硫酸。剛果金濕法煉銅約86%進口硫磺來自中東，硫酸進口主要來自贊比亞，硫磺供應不足從成本端和原料來源兩方面加大運營壓力。智利作為全球第一大硫酸進口國，其進口硫酸中約34%來自中國，中國自5月起禁止硫酸出口，進一步沖擊智利硫酸進口，若硫酸價格持續上漲，將對智利濕法煉銅生產帶來較大成本壓力。此外，海外20家主要銅企在25Q4-26Q1凈下修產銷量指引約30萬噸，26H1合計凈下修近30萬噸，2026年總產量指引中值同比減少，礦端緊缺邏輯持續強化。

在鋁產業鏈方面，美伊沖突已導致海外供給出現實質性減產。截至目前，中東已確認電解鋁停產產能達222萬噸，約占全球供給3%。由于電解鋁工藝特殊性，產能停產后無法短期快速恢復，復產周期往往在6-12個月，且需要穩定電力保障和充足原料供應，預計2026年內復產較為困難。這導致LME鋁持續處于升水區間，升水幅度總體持續擴大，LME鋁庫存持續去庫，表明地區庫存偏低及現貨緊張，倫鋁價格表現較強。

供給沖擊向國內傳導方面，銅價方面，雖然宏觀層面美伊沖突導致油價及通脹數據走高、美聯儲降息預期降溫，壓制銅價表現，但供需面主導邏輯逐漸顯現。2026年精煉銅供給增速約為0.5%，需求增速約為2.4%，供需增速差值推升銅價中樞。鋁價方面，短期滬鋁價格因鋁錠直接出口摩擦成本較高+國內庫存水平較高而有所承壓，但2026年4月中國鋁材及鋁制品出口環比增長，且5月以來國內鋁錠社庫+鋁棒庫存已出現去庫趨勢，表明海外減產影響已逐步向國內鋁材及鋁錠價格傳導。